「不锈钢」多地限产，不锈钢期货价格创历史新高

多地限产，不锈钢期货价格创历史新高，对相关公司进行了业绩测算。

一、事件:截至2021年9月22日收盘，不锈钢期货价格创历史新高

截至2021年9月22日收盘，不锈钢期货价格21965元/吨，自2021年8月20日阶段性低点17440元/吨以来，上涨25.95%，创历史新高。

二、受能耗双控影响，多地不锈钢限产推动价格上涨

全国不锈钢产能占比最大的省份依次为福建、广西、山西、广东江苏，上述5大产地占全国不锈钢总产量超70%。从发改委近期印发的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》看，其中福建、广西、广东江苏均为能耗强度降低进度目标红色预警。根据Mysyeel消息，目前江苏、广西等地已传出不锈钢限产消息:

1)9月18日江苏泰州当地不锈钢企业已启动限、停产相关工作。据调研，江苏不锈钢钢厂限产在30-50%左右。

2)截至8月底，广西当地6家不锈钢厂实施限产要求，在9月份排产计划的基础上，再压减20%产量。9月份产量不得超过2021年上半年平均月产量的70%;9月份用电负荷不得超过2021年上半年平均月用电负荷的70%。

此外，能耗强度降低进度目标红色预警的福建、广东均已出台能耗双控政策，预计后续会出现两省不锈钢限产的消息。受能耗双控影响，多地不锈钢限产将推动其价格上涨。

三、印尼考虑限制镍出口，成本端将支撑不锈钢价格上涨

2021年9月17日消息，印尼投资部长BahilLahadalia 周五表示，印尼正在探索对锽含量低于70%的镇

产品征收出口税的可能性，以推动其国内加工业的扩张。Bahlil表示，目前从印尼出口的大多数镍产品的镍含量为30%-40%，可以在国内进一步精炼至含量不低于70%。如果生产商要出口低于70%的镍产品，印尼政府考虑征收出口税，目前还处于讨论的早期阶段，尚未确定细节。

中国镇铁超过一半来自进口。2021年1-8月中国锦铁进口总量249.33 万吨，同增加 17.75%。其中自印尼进口锽铁量210.74万吨，同增加23.03%。且前国内锽铁外干供需紧平衡状态，若即尼政府对低含量镍铁产品征收出口税，限制低含量镍铁出口，将推动国内镍铁价格上涨。

在不锈钢原料成本中，镍占比最高，为50%-70%。所以镍对不锈钢产品的成本和盈利具有较大影响，镍价格上涨将支撑不锈钢价格上涨。

三、印尼考虑限制镍出口，成本端将支撑不锈钢价格上涨

2021年9月17日消息，印尼投资部长BahilLahadalia 周五表示，印尼正在探索对锽含量低于70%的镇

产品征收出口税的可能性，以推动其国内加工业的扩张。Bahlil表示，目前从印尼出口的大多数镍产品的镍含量为30%-40%，可以在国内进一步精炼至含量不低于70%。如果生产商要出口低于70%的镍产品，印尼政府考虑征收出口税，目前还处于讨论的早期阶段，尚未确定细节。

中国镇铁超过一半来自进口。2021年1-8月中国锦铁进口总量249.33 万吨，同增加 17.75%。其中自印尼进口锽铁量210.74万吨，同增加23.03%。且前国内锽铁外干供需紧平衡状态，若即尼政府对低含量镍铁产品征收出口税，限制低含量镍铁出口，将推动国内镍铁价格上涨。

在不锈钢原料成本中，镍占比最高，为50%-70%。故镍对不锈钢产品的成本和盈利具有较大影响，镍价格上涨将支撑不锈钢价格上涨。

四、相关公司业绩测算

1、太钢不锈:位于山西省，不锈钢产能不受能耗双控政策限产影响，不锈钢利润占比为42.7%。

2、酒钢宏兴:位于甘肃省，不锈钢产能不受能耗双控政策限产影响，不锈钢利润占比为19%。

目前不锈钢吨盈利在500-600元/吨，考虑到大厂成本控制较好，太钢不锈铁精粉100%自给且拥有90%的焦化自给，预计太钢不锈的不锈钢吨盈利可达650元/吨，酒钢宏兴可达600元/吨。

由于两个公司不锈钢产量均不受能耗双控政策影响，假设其不锈钢业务三季度产量与二季度相当，普通钢铁经测算三季度利润较二季度高25%，同时考虑普通钢铁产量压减政策，假设其产销量降低10%。最后测算结果如下:

000825 太钢不锈 54.8% 10.7 28.7 32.7 13.9% 80.0 648%

600307 酒钢宏兴 18.4% 3.6 14.7 14.9 1.5% 34.4 860%