南向资金买爆港股！怎么看，怎么办？

当“抱团”不一定能取暖时，A股变得战战兢兢。而近些年一直不温不火的港股，沸腾了。

1月19日，恒生指数涨2.66%，羡煞A股小伙伴。

港股主要指数表现 2021/01/19

数据来源：Wind

截至今年1月18日，在全球重要市场里，港股主要指数今年以来涨幅居前（恒指、恒生科技指数、恒生中国企业指数等），远超欧美主要股市，也好过A股大部分主要指数表现。

全球重要指数今年以来表现

2021/01/01-2021/01/18

数据来源：Wind

更让A股小伙伴眼馋的，还有港股强大的“吸金力”。

1月19日，南向资金（内地通过港股通进入港股的资金）净买入金额为263.35亿元港币，创2014年开通沪深港通以来新高。

今年开市第一天（1月4日），南向资金就净买入超百亿港元。随后净买入仍呈增加之势，1月4日至1月19日，连续12个交易日，每日净买入均突破百亿港元。

历史上港股通净买入超百亿港元的仅有19次，今年就占据12次。

南向资金净流入动向（亿元，港币）

2020/12/04-2021/01/18

数据来源：Wind

为何今年年初港股“火”了？

融通核心价值混合基金（QDII）基金经理张婷认为，不论是从基本面还是流动性来看，港股都值得重视：

整个港股市场大概有70%的盈利源自于中资股，中资股和中国内地的经济密切相关。

在2021年上半年，由于2020年的低基数效应，以及全球范围内逐步控制疫情，或将推动中国经济在2021年上半年延续复苏。

中资股的盈利可能会有一个比较高的增长。

港股剩下30%左右的资产主要是香港本地股，而香港本地的经济是一个外贸型的经济，与全球经济密切相关，随着疫情逐步得到控制，也正处于复苏的阶段。

另外一方面，香港是一个全球化的市场，港币又是和美元挂钩，美联储现在边际上虽然有一定的收紧迹象，但是整体来讲还是处于相对宽松的状态。像比特币以及部分美股的暴涨，其实都是流动性充沛的反应。

综上，港股的机会或值得期待。

张 婷

融通核心价值混合（QDII）基金经理

9年证券、基金行业从业经历，其中2年基金管理经验。

截至2021年1月15日，融通核心价值（QDII）基金近一年排名6/34（净值涨幅66.46%，同期业绩基准为0.12%）。

注：排名相关数据来源：银河证券；业绩比较基准来源Wind，同类基金为银河证券6.2.1 QDII基金-QDII混合基金-QDII混合基金（A类）

此外，张婷还从港股市场的基本面、资金面和情绪面，分享了港股的6大主要投资机会：

6大主要投资机会

1、 IPO的投资机会

2 、两地价差的投资机会

3 、低估值的投资机会

4 、新经济的投资机会

5 、海外市场的投资机会

6 、更多南下资金流入的投资机会

1、IPO的投资机会

2020港股IPO再掀热潮，融资额3975亿港元，按交易所看，在全球主要市场中排第二。

2020年全年，香港上市146家新股，数量较2019年下降11.52%，但融资额相较增长30.57%。主要归功于“巨无霸”企业的登录以及中概股的回归浪潮。

2020年港股IPO主要集中在“新经济”、医药生物及科技行业等板块。

其中，医药生物行业成为上市主力军，IPO个股中平均首日涨幅25%。另外，资讯科技板块表现强势，两大巨头回归为市场注入新活力。

从新股属性看，港股新股非常注重“新经济”，促进港股市值结构改善。

与美股及A股比较，之前港股在金融、房地产、通迅、非必须消费品的比重较高，但在科技、医药生物等比中重不足。

随着过去两年香港市场修改上市规则、鼓励新经济公司上市，2020年IPO新股中大多包含新经济的因素。

新经济公司的扎堆上市，一方面拉动首发募集额，另一方面对港股市值结构改善有很大促进作用。

2020年港股IPO市场中引人瞩目的，莫属中概股的大批回归。

有10家以上中概股以二次上市方式回归香港市场，有很多都是投资者耳熟能详的公司。2021年或将有更多优质中概股回归。

恒指和国企指数拥抱“新经济”，也吸引越来越多的优质公司赴港上市。

数据来源：Wind

2、两地价差的投资机会

由于投资者结构的不同，AH价差一直存在。

不过随着两地的互联互通，价差会逐渐缩窄，在缩窄的过程中，会有很多投资机会显现。

数据来源：Wind

3、低估值的投资机会

港股是全球的估值洼地。

从AH溢价指数来看，当前指数大概是140左右，等于“A+H股”的A股价格比上港股基本上是1.4左右的水平。

因为该指数中银行股的权重价高，而这部分金融股的溢价其实比较低。如果剔除掉银行股来看，很多公司的AH股价比值或远大于1.42。

沪港AH溢价指数

20200120-20210119

数据来源：Wind

单独来看港股的话，恒生指数的PE估值大概是15倍，这是因为近年来港股纳入了很多估值较高的新经济公司。

放眼全球，即使因为纳入了这些新经济公司，恒生指数的估值水平依然不高。

全球主要股指市盈率PE（TTM）

数据来源：wind、统计截止日期：2020/12/31

虽然指数估值低不代表一定能上涨，但从一个侧面也反应恒指具有相对较高的发挥空间，特别是在全球其他地方的资产都已受流动性的影响、出现比较大的上涨情况下。从估值的角度来讲，港股估值优势或较明显。

4 、新经济的投资机会

近年来港股加速纳入新经济公司，鼓励其上市。

代表新经济的恒生科技指数恰逢其时，重点布局了中国新经济核心资产，2020年回报达78.71%。

恒生科技指数的科技属性纯粹且软硬兼备，可弥补恒生指数结构性短板，或将成为南下资金的主要增配流入方向。

另外，在中美摩擦大环境下，中概股监管进一步趋严。很多中概股都受到影响，预计2021年优质中概股回归的趋势或将延续，全年有望有超过10家以上的中概股考虑以第二上市或再上市方式，回归内地或香港市场。

中概股加速回归将进一步改善港股市场“低估值、低成长性”的“双低”格局，推动结构性变化。

5、海外市场的投资机会

双循环格局下香港市场的三大趋势：

趋势一：

更加包容的上市规则正在改变港股市场结构。香港逐步成全球离岸人民币资产理财中心，中概股回归和更多优质公司赴港上市，将加强其作为离岸中国资产和人民币理财中心地位。

趋势二：

香港成为新经济公司国际融资及投资的优先选择。香港市场过去多年一直是全球排名靠前的 IPO 融资市场。新经济公司上市逐年增多，已经占整体融资规模的79%。目前港交所每年生物科技融资仅相当于纳斯达克的1/3，仍有较大提升空间。

趋势三：

港股也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。

6、更多南向资金流入的投资机会

南向资金是2020年港股最重要的增量资金：港股性价比好，内资加快流入。

从基本面来看港股并不弱。

2005年以来，A股与港股净利润增速走势基本一致，但港股的估值却比A股低非常多。

在AH股盈利趋同而估值背离的情况下，南下资金或将持续买入港股，成为港股最重要的增量资金。

展望2021，“互联互通”将迎来进一步扩容，未盈利生物科技公司和科创板公司将为互联互通注入新的活力，ETF的互联互通也有望吸引更多资金投资两地市场。

2020年10月23日，深港ETF互通开通，首批4支互通产品挂牌在深交所和港交所上市。

12月25日，沪深两地交易所正式公告，将7支未盈利的生物科技公司纳入港股通投资范围，这是继2019年港股通首次纳入同股不同权公司后，又一重大革新。

融通核心价值混合基金成立于2019/01/04，由融通丰利四分法基金转型而来。截至2019年年底，融通核心价值混合基金自成立以来业绩为-0.92%，同期业绩比较基准为10.9%；融通丰利四分法基金成立于2013/02/05，2014-2018年的业绩分别为1.96%、-16.87%、0.36%、7.75%、-20.22%，同期业绩比较基准分别为3.7%、-10.37%、17.19%、1.7%、0.24%。数据来源：上述基金2014-2019年年报

另，融通核心价值混合基金成立以来基金经理变更、任职情况：何博2019/01/04至2020/08/14；张婷2019/01/12至今。