抄基金作业，结果亏大了？这些事情，你应该知道

01

随着基金年报披露完毕，“抄基金经理作业”的话题又热了起来，很多文章都在讨论明星基金经理的重仓股甚至是“隐形”重仓股。

抄绩优基金“作业”、跟着基金炒股，是很多人的投资策略。然而，绩优基金的“作业”，并不好抄。

这里的作业，多指基金的持股情况，可通过以下公开途径获得：

季报——季度结束后15个工作日内，披露报告期末十大重仓股

中报——上半年结束后两个月内，披露报告期末所有股票

年报——年度结束后三个月内，披露报告期末所有股票

其实，想明白下面四个问题，就不会有“跟着基金炒股”的想法了。

1、抄的是滞后的“时点”信息

比如2020年年报。

其披露的基金持股信息，是截至报告期末、即2020年12月31日的持仓；而报告披露日是2021年3月底。中间有三个月的“时间差”。

事过境迁。

当你看到年报持股信息时，基金的持仓可能已经发生重大变化。

PS：有一些平台会在盘中公布基金的估值，很多时候这个估值和最后晚上出来的净值差距不小，这就代表基金的持仓可能变了，估值的参考意义就不大了。

2、调仓动作“抄不到”

追踪持仓，是抄作业的基础；能否了解到更精细的调仓动作，是赚钱关键，这也是很多绩优基金经理价值所在。

然而，绩优基金经理的换手率并不低。

根据2015年-2020年基金中报披露情况看，82只绩优基金的平均换手率基本都在200%以上，最高时达496%（2018年中报）。

绩优基金换手率情况（%）

绩优基金：平安证券选取了所有普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金，剔除历史上最高股票仓位不超过50%的产品。在此基础上，选择基金经理任职满3年、且业绩分位50%以上；下跌市业绩分位平均50%以上；震荡市业绩分位平均50%以上；上涨市业绩分位平均50%以上的基金。

来源：平安证券；数据截止2021-03-09

不低的换手率意味着，报告期末的股票持仓参考意义进一步减弱。

另外，你既不知道基金经理的买点，人家卖时也不会通知你。你只看到了结果，对整个交易过程一无所知，从何下手“抄”？

3、历史业绩不代表未来收益

过去或目前涨得好的资产，不等于你买入后继续强势。道理都懂，不再赘述。

4、到底抄谁的

绩优基金经理本身的投资风格、看重的赛道和所持股票存在差异，很难一网打尽。你的选择标准是什么呢？

总之，关于抄作业这件事，抄得好，多半能抄到个股明细，但充其量是组建了一个“股票池”。

至于池子里的股票何时动、怎么动，是抄不来的。而这些，或是成功更关键的因素。

02

授之于鱼不如授之于渔。

找到基金背后的投资逻辑、将“方法论”复制过来，更有助于投资。

今天跟大家分享的“作业”，是融通领先成长基金。

为什么是融通领先成长？

因为它的投资策略中，有不少值得普通投资者借鉴之处。

2017年4月，融通领先成长基金率先采用了“融通公共组合策略”。

近4年的业绩表现显示，融通领先成长实现了“短期波动小（回撤小）、长期能赚钱、各阶段不落后”，为持有人画出了一条“善良”的收益率曲线。

（插入已经过审的融通领先成长收益率曲线视频）

1、流水不争先，争的是滔滔不绝

融通公共组合策略是从2017年4月开始，实盘运用到融通领先成长上。

从之后的单个完整年度看（2018年-2020年），融通领先成长的排名和收益率虽没有“名列前茅”，但也没有掉队，每年都至少跑赢了一半以上的同类基金。

从近三年的成绩看（2018/02/17-2020/02/12），基金获得了较丰厚的回报（+147.3%），相对沪深300的超额收益达100.9%。

注：基金业绩数据已经托管行复核，近3年统计区间：2018.2.17-2021.2.12；所有基金排名来源于银河证券，同类基金指2.1.1 混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类），沪深300指数、偏股混合型基金指数来自Wind；基金2018年、2019年、2020年、近3年的业绩比较基准分别为：-19.78%、28.68%、21.73%、38.75%。

启示

不图一时之快，不刻意追求短期收益、短期排名。

虽然没有进入TOP 10的“高光时刻”，但每年都不掉队的话，给予一定的时间，可能就跑在了前面。

相信慢即是快的人，更有望在Ａ股中踏实赚钱。

2、不依赖某只个股、某种风格

融通的公共组合策略把A股所有行业分为四大板块：金融地产板块、投资相关板块、消费相关板块、技术股板块。

然后选择有明显产业趋势的行业和个股进行重点配置，板块均衡，行业突出，个股分散。目标就是不让组合完全依赖某只个股，某个阶段，某个风格。

从2020年年报看，融通领先成长十大重仓股占比并不算高，为33.27%，投资集中度为0.05%；而偏股混合型基金十大重仓股持仓占比平均值、投资集中度平均值分别为50%、0.19%。（注：数据来源：基金年报、Wind）

启示

A股市场风格切换快，一旦持仓出现和市场大幅背离的情况，容易大幅亏损。有条件的（比如资金量充沛），投资可更加多元化、全面化，尽量不把鸡蛋放在同一个篮子里。

资金量小、难以做到分散投资的，可多关注均衡配置的基金产品，利用基金分散投资。

3、做自己擅长的投资

融通领先成长是“全景选股，全员选股”，充分利用每个基金经理和研究员的能力圈，大家都在自己擅长的领域和行业，为公共组合贡献力量。

启示

投资中要了解自己的能力圈范围，最好投资在自己能调研到或看懂的行业、股票上。在自己熟悉的领域，争取拿到超额收益。

4、学会复盘

融通领先成长有定期考核、反馈机制，会对产品每月复盘、提供可参考的时间价值策略月报，讨论公共组合，定行业权重，更新个股配置等等。

同时，基金经理也会定期对组合的运作情况跟踪监测、归因。

启示

对普通投资者而言，定期复盘、总结投资得失，也是提高胜率的方式。

一方面知道自己“几斤几两”，避免投资中的大忌——“过度自信”。另一方面看到自己的不足，通过学习尽量弥补，持续进步、进化。

5、不预测市场，跟上强势风格

融通领先成长不去预测市场风格，而是争取跟上强势风格。

偏股型基金收益率中位数是全市场基金经理激烈竞争得到的优选结果。每个阶段均有向市场强势指数收敛的趋势，对市场风格颇具代表性。

数据来源：Wind

融通领先成长参考市场上所有非主题型偏股基金的季报、半年报和年报的持仓股票，用量化的方式搭建组合模型，使该模型每天收益率跟住偏股型基金收益率中位数。

从结果看，2017年4月运用公共组合策略后，融通领先成长在A股各种风格切换中没有掉队，也为组合获取长期收益奠定基础。

基金业绩数据已经托管行复核，图表曲线统计区间：2017.4.1-2021.2.26。其中2017.4.1-2017.12.31基金的同期基准为12.18%、2018.1.1-2018.12.31基金的同期基准为-19.67%，2019.1.1-2019.12.31基金的同期基准为28.68%，2020.1.1-2020.12.31基金的同期基准为21.73%；注：左轴为融通领先成长混合基金的净值单位，沪深300与创业板指为该基金的可比价格，拟合计算公式：指数数据对应左轴为可比价格，可比价格计算公式：起点价格等于同期基金净值，后面的所有价格=起点价格*（1+指数从起点计算的涨跌幅），指数的重要价格点位已在曲线上标注。

启示

跟住市场主流风格也有望获得不错收益。

但对普通投资者而言，要复制融通领先成长的模型，太难。

可考虑构建相关指数基金组合，或直接关注类似策略的基金。

与其煞费苦心地研究“怎么抄作业”，直接买“作业模板”基金、让学霸们帮自己写作业，说不定更容易“真香”呢？