金山软件股价翻倍，股东仍不满意，喊话雷军“别只顾小米”

2020年，对天使投资人雷军来说，也是收获颇丰的一年。12月5日，一起教育在纳斯达克敲钟，雷军喜提年内第八家上市公司。此前，金山云、石头科技、九号机器人、荔枝、声网、蓝城兄弟、小鹏汽车等雷军参控股的公司先后登陆资本市场。

就在雷军变身“IPO收割机”收割机的时候，有投资人对其控股公司的市值表现表达了不满。12月15日，有投资者通过社交媒体喊话雷军，“在专注小米业务之际，关注一下金山软件，把金山的业务与小米事业更好地整合在一起。”问题是，今年以来，金山软件市值涨幅达114.5%，投资者为何还是不满呢？

雷军变身“IPO收割机”

2020年，雷军前几年的投资，终于迎来IPO大丰收。12月5日，K12教育平台一起教育登陆纳斯达克。这是雷军旗下顺位资本年内收获的第八家上市公司。

今年5月，金山云成功赴美IPO，雷军喜提继金山软件、小米集团和金山办公后第4家控股上市公司。除此之外，雷军参股的荔枝、声网、蓝城兄弟、小鹏汽车等多家创业公司纷纷登陆美股市场。

一年喜提8家公司上市的背后，雷军这些年频频出手投资，已然形成了独具特色的孵化策略。作为天使投资人，雷军投资的最大特点就是看人，一般来说，他只投朋友和朋友的朋友。

众多项目背后，雷军也逐步建立起小米集团、小米长江产业基金、顺为资本这样的投资铁三角。在业内人士看来，雷军投资团队颇为另类。一方面，他们是投资人，另一方面又是产品经理。如果说大部分投资人看重团队、数据和回报，小米的工程师投资人更看重产品、技术和趋势。这样的投资方式，让小米生态链成员企业规模出现爆炸式增长。

一年收获8家上市公司，有人羡慕雷军是个幸运儿。在雷军看来，这个结果虽然出乎意料，但他认为，在投资的赛道上，“有时候快就是慢，慢就是快，我们不是任何形式的投机主义者，只是命运更青睐有准备的人，仅此而已。”

仅举一个例子就可以初窥雷军的投资风格。日前，石头科技股价突破千元大关，成为A股市场仅次于贵州茅台的公司。早在2014年，石头科技创始人昌敬巧遇正在进行生态链布局的小米。当时，昌敬只有一个空空的想法。眼见着小米因为没有看到样品要放弃，昌敬临时组队用一个月时间打磨出一款小样。正是这个小样，得到小米的认可，获得大笔投资。

有投资人对此觉得不可思议，但小米抛开了数据和模式等传统元素，只关注产品本身。有亲历者曾表示，小米投资尽调过程中，并不介意商业计划书是否精彩，甚至不做估值研究，他们只关注产品量产所需资金，通过提供该部分资金获取股份。

金山软件股东不开心了

当雷军坐享投资成功的喜悦时，金山软件的股东却暗暗不爽。12月15日，有投资者在社交平台发文称，“金山软件目前股价仅有42元港币，完全没有体现公司的市场价值，让我们这些长期投资人大失所望。”是金山软件涨幅太少令投资者不满意吗？小财迷查阅相关数据发现，今年以来，金山软件股价涨幅达到114.5%，上市13年来涨幅超过19倍。

这样的收益率为何还不能令这位股东满意呢？原来，这跟金山办公和金山云的市值大涨相关。众所周知，从金山软件分拆出来的金山办公，已经成为A股市场科创板的“香饽饽”。数据显示，截至2020年三季度末，有134只基金持有金山办公，持股占比高达29.92%。截至目前，金山办公市值达1678亿元。今年5月独立上市的金山云，目前市值也超过100亿美元。

在这位投资者看来，“若将金山软件持有的金山办公和金山云折合一起，金山软件每股价值达97港元。此外，若考虑到金山软件持有约70亿净现金、游戏公司西山居等其他重大资产，金山软件的股价可以达到110港元。”也就是说，金山软件目前股价与这位投资者预期中的股价相差甚远。

面对这种悬殊的差距，这位投资者对雷军喊话道：在小米集团被低估的时候，雷军董事长积极回购股份，打了一个漂亮的翻身仗。如今，雷军为何不对金山软件采取同样的回购策略？除了喊话回购，这位投资者还恳请“雷军在专注小米业务之际，不忘初心，关注一下金山软件，把金山的业务与小米事业更好地整合在一起。”

这种方式是否可行呢？有业内人士认为，金山软件今年的涨幅，已经体现了金山办公和金山云估值提升的收益。如果后二者估值回调，金山软件或许会同步下跌。其实，类似金山软件这样的平台控股型公司，经常遇到子公司独立上市后表现更好的情况。这种时候，母公司估值折价并不少见。有评论甚至认为，从金山办公和金山云的市场表现来看，金山软件后期估值不仅未必会修复，反而会越来越大。

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