年报006：中煤的机会来了？

其实中煤能源的年报没什么说的，因为经营数据里把产销量都写了，而财务数据就是销量乘以价格而已。虽然价格我们不能准确跟踪，但是大差不差。

基本业务煤炭，2020年产量1.11亿吨，同比增长9%。聚烯烃产销量几乎不变，尿素、甲醇略有下滑。

价格方面，动力煤销售均价402元，同比减少30元，考虑到销量的增长，整体看，中煤能源实现营业收入1409.6亿元，同比增长9%，但是实现归母净利润59亿元，同比增长只有5%。

单看四季度，营业收入407亿元，同比16%，归母净利润17.5亿元，同比增长14倍。不过由于公司有贸易业务，也不确定这里究竟多少是赚钱的业务。（初善君一般不考虑贸易业务的情况，没什么意义）

看毛利，公司自产煤毛利272亿元（按照1.1亿吨销量，吨毛利247元），占比92%，所以说煤炭业务是公司的核心业务。煤化工业务毛利只有36.7亿，同比减少6亿左右，其实不算多。

年报更详细一点，比如公司完成商品煤产量11,001万吨，其中，动力煤产量9,894 万吨，炼焦煤产量1,107 万吨，公司的煤炭产量以动力煤为主。

煤化工业务下滑的原因就是价格下滑，聚烯烃价格同比下滑11%左右。不过煤化工业务盈利波动真的大，上半年中天合创亏损4.25亿元，全年居然盈利5.5亿元（这意味着下半年盈利接近10亿）。

才看非并表的煤化工，主要体现在投资收益里，公司投资收益从 2019 年的 24.84 亿元下降 47.1%至 13.13 亿元。

再看在建工程，今年没有投产的。

再看经营计划，公司表示，在市场不发生重大变化的情况下，全年计划自产商品煤产销量10,500万吨以上， 聚烯烃产品产销量 140 万吨以上，尿素产销量 200 万吨以上。跟2020年实际数相比，并没有增长。当然，初善君觉得公司这是相对谨慎了。

初善君之前预测公司2021年自产煤产量增长10%左右呢，至少1-2月增速为9.5%。参见：牧原造假了没，顺便预测一下中煤能源的利润

总之，2020年已经过去，展望2021年一季度，煤炭量价齐增，煤化工价格大涨，确实值得跟踪。

在顺周期里，中煤能源算是回调最少的公司了，至少到目前都是幸福的。