广汽集团毛利率创新低

去年，有一家国有汽车企业，它的营业收入仅相当于吉利的68.6%，长城的48.6%，但净利润超过吉利和长城，这家企业是广汽集团。

营收上涨、利润下降

与吉利2020年营收、利润下滑，长城营收、利润双增长不同的是，广汽集团去年出现了营收上涨、利润下降的局面。

近日，广汽集团（601238.SH）发布了2020年度集团业绩报告。报告显示，2020财年，广汽集团全年实现合并口径营业总收入约631.6亿元，同比增长5.8%；集团净利润为60.5 亿元，同比增幅-9.8%；基本每股收益约人民币0.58元，较上年同期减少约人民币0.07元。

2020年，虽然广汽集团净利润已连续第二年出现下滑，但依然好于吉利（2020年营收921亿元、净利润55.3亿元）、长城（营收1033亿元、净利润53.62亿元）同期水平。

从销量看，吉利、长城刚刚超过一百万辆的产销规模远无法与广汽集团相比。财报显示：“2020年，本集团实现汽车产销分别为203.48万辆和204.38万辆，同比增幅分别为0.54%和-0.89%，不仅产销增速跑赢行业大势，更在复杂严峻的形势下实现了产量增长。本集团在全国各大汽车集团的年度产销规模排名提升至行业第四位。本集团在国内的市场占有率进一步提升至8.07%。”

宏观看，2020年广汽集团产销好于行业平均水平，市占率提升，营业收入上涨……形势一片大好。

市场销售平均价上涨、毛利率下降

尽管广汽集团财报主要经济指标运行良好，但营收上涨、利润下降的事实令人困惑。

作为汽车媒体，在参加车企活动时，《选车网》经常会听到有些企业负责人自豪地说，我们产品价格中位数（市场销售平均价）在逐年上涨。这说明，该企业的产品议价能力提升了。当然，对于车企而言，量价齐涨那再好不过了。但是，如果价格上涨幅度有限，同时销量大幅下跌，又会是什么情况？

近年来，广汽乘用车就遭遇到市场销售平均价与销量分道扬镳的窘境。统计显示，2017~2020年，广汽传祺的市场销售平均价从14.3万元下降至13.8万元后，2020年再度攀升至14.7万元。同时，年销量则从2017年的50万辆，下降至2020年的35万辆。

整体看，广汽乘用车的市场销售平均价在逐年上涨，但行业皆知，近几年该集团新能源汽车发展迅速，为提升市场销售平均价做出较大贡献。在不计算新能源汽车因素的情况下，广汽传祺燃油车2020年市场销售平均价为14.2万元，依然没有恢复到2017年14.3万元的水平。同时，根据乘联会批发数据，2020年广汽传祺燃油车销量为29.3万辆，与2017年（50.7万辆）相比增幅为-42.1%。

很明显，燃油车市场销售平均价上涨，是广汽传祺产品结构调整的结果，但销量下降则反映出市场表现不及预期。同时，由于市场销售平均价是以厂家指导价为参考，并不能反映出终端实际成交价。相比之下，毛利率变化为分析企业经营情况提供了重要参考。

近年来，与广汽传祺市场销售平均价上涨形成鲜明对比的是，广汽集团的毛利率呈现逐年下降趋势。财报显示，2017~2020年，广汽集团的毛利率分别为19.89%、16.18%、5.15%和4.77%。在毛利率大幅下滑的2019年，财报解释称：“主要是产销量下降导致收入减少以及成本规模效应减少等综合所致。”2020年财报给出的解释是：“主要是受新冠肺炎疫情影响，本集团自主品牌整体产销量同比减少，规模效益相应减少等综合所致。”

显然，广汽传祺市场销售平均价逐年上涨的速度，赶不上规模效应下降的速度，因而毛利率逐年下降、利润大幅下滑。财报显示，2020年广汽本田、广汽丰田、广汽汇理和五羊本田分别为该集团贡献了37.1 亿元、48.0亿元、2.0亿元和0.4亿元的现金股利或利润。同时，财报中除了明确指出新能源汽车补贴为12.3 亿元之外，我没有找到广汽传祺2020年为集团贡献的利润。

值得关注的是，广汽集团的货币资金储备也处于下降趋势。财报显示，2020年，该集团货币资金为285.0 亿元，同比增幅-11.6%，是连续第三年下滑，与2017年494.7 亿元的历史高点相比缩水了四成以上。