非农数据和制造业PMI双双超预期，美国经济哪里不行了？

很多人都在问这个问题，我们在网上看到分析师都在说美国的经济正在下行，未来即将面临衰退风险，但是11月1日公布的非农数据和制造业PMI却都超过了预期，那是不是说明美国的经济增长还在强劲，并没有滑坡呢？

首先我们来看一下这两组数据吧，先说非农数据。

我们可以看到最重要的非农失业率保持在了3.6%的位置，这确实还是历史低点，不能说高于3.5就是出现拐点了。其次，非农就业高于预期，而且高的还不是一星半点儿。

但是我们同时应该注意非农就业数是低于前值的，所以虽然市场带来了比较大的波动，但是这并不能说明美国经济没有下行。然后我们再来看看其中的分项。

可以看到整体的情况还是没有改善，尤其是小时工资月率和制造业就业方面，保持了较低的水平，而这是劳动力市场面临的最大问题。

另一方面，非农数据是经济指标的滞后数据，也就是说只有经济下行到一定程度了，非农数据才会出现变化，所以现在没有出现拐点是非常正常的。而我们看到8月份的初领失业金人数增加，很有可能导致非农真正出现拐点，但是这最早也会在11月的数据中体现。

接下来我们再看一下制造业PMI的情况。

Ism的制造业PMI高于前值低于预期，markit的制造业PMI低于前值和预期，却仍然高于50的荣枯线。怎么看待这样的数据呢？

制造业PMI数据是经济的前瞻性指标，他的下滑即将带来经济的整体表现下降。进入7月以来，我们看到两大PMI数值都在下滑，并且都曾经低于50的荣枯线，Ism制造业数值尤其如此。但是对于宏观经济来说，我们不应该聚焦于每一次数据的高或者低而是应该找到它的趋势性，因为单次数据都有偶然性的影响。

另外我们也可以看一看制造业数据的分项。

可以看到整体的情况还是在下滑的，正如ism的官方所说，行业的下滑倾向非常明显，并且这在美联储的衰退预测模型中也有体现。

所以虽然数据上有所波动，但是从整体情况来看，美国经济的下行趋势正在逐渐明显。另一方面，很多分析师都在说美国即将陷入衰退，但是毕竟这个衰退没有在眼前，我们不要期待短期之内数据就有大幅度的恶化，经济下行还是一个漫长的过程。