美国的减税政策让美国经济周期明显向后推延了，所以现在美国经济在全球经济中表现的更为良好。相比之下美联储今年的三次降息，虽然理论上应该能为美国经济带来支撑，但是从目前的表现来看，这三次降息还没有起到这样的作用。

一、减税政策对美国经济带来了多大的帮助？

如果要对比降息对美国经济带来的影响，我们就需要对减税进行一个量化的判断。2017年底减税为美国经济打了一针强心针，使美国经济的周期向后推延，一直到今年的年中仍然保持强势，而同时其他主要经济体却出现了明显的下滑。也就是说美国的减税至少为美国经济增长周期的结束，争取了一年半的时间。

如果从2017年底的PMI数值可以看到当时所有国家的PMI都已经见顶，出现拐点开始下行，也就是说经济增长周期从那一刻开始已经进入了末端。减税政策相当于在其他条件相近的情况下，为美国经济提供了较大的利好。

这是因为经济增长周期转向末端，是由于居民的薪资增长不能达到经济增长的速度，导致消费市场开始疲软，引发经济下行。而减税则是在薪资保持不变的情况下，让居民可支配收入提升了。相当于你挣的还是一样多，但是花费的却少了，这样消费市场得到了支撑。如图所示。

另外减税带来的庞大海外回流资金，也让美国股市出现了强势的增长，一直延续到今年上半年，由于美国股市在美国经济分配中的独特地位，股市的上涨为美国经济带来了巨大的财富效应，同样让美国经济受益颇丰。

二、美联储的三次降息起到了相同的作用吗？

至少从现在的情况来看，美联储的降息对美国的经济丝毫没有帮助。

我们说美国经济的下行主要是看两方面的数据，第一方面是美国制造业的PMI持续下行，第二方面是美国劳动力市场的质量持续下降。我们可以看一下美联储降息前和降息后的数据进行比较。

第一，如上图所示，即使是在美联储降息之后，美国个人可支配收入仍然增速放缓，这说明降息对于美国劳动市场的薪资分配没有改善，并且我们也可以看到，初领失业金人数仍然略微高于年度的中枢。

第二，我们看到这张图片，在美联储7月份降息之后，8月份开始美国ism制造业PMI却开始低于50的荣枯线，并且持续下滑，降息也没有对投资意愿产生影响

第三，三轮降息之后，美国的核心通胀达到了1.8%，比之前1.7%的数字稍微提高了一点，但是上涨原因却是非周期性因素，也就是贸易问题带来的通胀上涨，降息并没有推动通胀的上行。

也就是说至少在数字上来看，降息完全对于美国经济没有明显的影响。当然降息维持了美国股市的市值，让美国股市再创新高，这个也许是降息带来的最大帮助。

三、为什么降息没有起到预期效果？

三次降息将利率降低了75个基点，再加上重新开始的购债计划和超额准备金利率的下调，那么显然美联储释放了大量的流动性进入市场，为什么对美国经济没有什么帮助呢？

首先，我们要知道，美联储的降息对比欧洲释放的流动性来说太微不足道了，欧央行现在处于负利率的状况之下，并且在今年再次扩大了负利率规模，重新开启了量化宽松，美国市场之外全世界的流动性已经泛滥了，在这样的基础上，美联储释放的流动性只能算作毛毛雨，起不到太大作用。

其次，降息本来就很难改变经济周期的变化，大幅度坚决果断降息或许能够让经济暂时维持稳定，正如格林斯潘做的那样。但是美联储每次降息之后却都发布言论，让市场认为未来不再会有降息的，也就是说美联储每一次降息都不情不愿，非常犹豫，这样对于市场带来的帮助也就降低了很多。

最后，外部市场的急速恶化，让美联储的降息努力进一步失效。从今年八月份开始美国的经济急速下跌，这里有贸易问题带来的影响，同时还有全球经济持续下行对美国经济造成的破坏。美联储也许能用三次降息解决美国自身的问题，但是小马拉不动大车，在全球性的周期性问题面前，显然无能为力。

综上，美国减税计划为美国经济带来了很大的帮助，虽然没能逆转经济周期，但却大大推迟了衰退的到来。相比之下，美联储的降息却在多方面的因素影响之下，没能为美国经济带来太多的帮助，最终美国经济的下行趋势仍然在延续，并可能推升下一次的降息。