又一公司爆雷，千亿国企集团却还不起10亿债券

爆雷这个词语，最近两年频繁见诸各种信息当中，最早是用来形容P2P平台因为逾期兑付或者经营不善，无法偿付投资人本金利息，而平台则出现停业、法人跑路、失联等问题。

不过随着各种企业类似突发事件增多，这个词语已经不止局限在P2P平台，尤其是在金融领域，各种股票大跌、债券违约屡屡出现。

这不又有一家公司爆雷了，而且还是一家千亿级的国企集团公司，起因就是一笔10亿的债券到期无法兑付。

华晨宝马，这个品牌应该很多人都听过，没错，这次出事的就是华晨宝马的控股公司华晨集团。10月23日，华晨集团发行的“17华汽05”私募债到期，但是却未能按期兑付，引起轩然大波，整个债圈都惊呆了。

据悉，华晨集团是一家老牌的国有企业，是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，其中辽宁省国资委持股80%，辽宁省社保基金理事会持股20%。

这家老牌国企的历史可一直追溯到1949年，当时成立的国营东北公路总局汽车修造厂是它的前身，后更名为沈阳汽车制造厂。1959年，公司成功试制了5台“巨龙”牌载货汽车，由此开始进军汽车制造行业。

到目前为止，华晨集团在辽宁、四川和重庆就有6个整车生产企业、2家发动机生产企业，更有多家零部件生产企业。旗下有4家上市公司，分别是：

华晨中国汽车控股有限公司

上海申华控股股份有限公司

金杯汽车股份有限公司

新晨中国动力控股有限公司

公司目前的职工人数多达4.7万人，资产规模已经高达1900亿，所有的全资、控股和参股公司数量加起来有160多家。

而笔者查阅其公布的2020年债券半年报信息中发现，公司的负债总额1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%，现金及等价物金额为326.77亿元。

从以上情况和经营数据来看，这都不像一个会还不起10亿债券的公司，这就是为什么会用“爆雷”来形容了。

当然，这个情况并不是没有一点先兆，如果你一直关注这家公司，你会发现在8月份就已经有迹象显示，华晨集团的流动性危机已经隐约显现。

当时，在二级市场上，华晨汽车集团旗下多只债券大跌，还有些触发了盘中临时停牌。当时华晨汽车公告称，公司是大型国有企业，承担着重大的社会责任，公司将会履行职责，按期兑付到期的债券，维护投资人的权益。

只不过这些“承诺”性的言语，在现在来看，是相当的脆弱。

祸不单行的是，2年后，也就是2022年华晨集团将向宝马集团出售华晨宝马25%的权益，届时，华晨集团持有华晨宝马的股权将从50%降为25%，失去控股地位，也意味着华晨集团将不能再将华晨宝马纳入自己的合并范围，这将会给其经营业绩带来巨大冲击，因为华晨集团这些年的盈利几乎都是靠华晨宝马赚来的。

就拿2019年的数据来说，公开资料显示，华晨集团在2019年卖出了72.18万辆的乘用车，7.86万辆的商用车，这里面，单单华晨宝马就卖出了54.55万辆，占比达到75%。而从净利润上看，更是高度依赖，2019年华晨中国的利润为67.62亿元，这里面，华晨宝马贡献了76.26亿元，也就是说如果没有合并华晨宝马，那么华晨中国的利润将是亏损8.64亿元。

所以说，现在来看，已经爆雷的债券违约可能只是一个开始，可能依靠政策等因素能渡过此番危机，但是后期如何找到新的利润增长点，才是长远要解决的问题。