深航、厦航、川航、山航，谁将资不抵债？

这段时间，相继分析了厦航、山航、川航、深航的2020年度财务报告。

厦航（点击：2020年，厦航亏了5个亿）

山航（点击：山东航空，即将资不抵债）

深航（点击：深圳航空，突然艰难）

川航（点击：四川航空，或将资不抵债？）

为何把这四家航空公司放在一起比较，那是因为除了四大航空集团之外，这四家地方航空公司是目前国内规模最大、发展情况最好、品牌声誉最优的四家公司。

但四家公司各具特点。

厦航是最为优秀的地方航空公司，这一点无疑。也是成立最早的地方航空公司。

山航是位居北方的航空公司，是唯一上市的地方国资航空公司。

深航是机队规模第五大的航空公司，从国企到民企再到国企，依然保持发展势头，殊为不易。

川航是西部的航空公司，也是股权结构最好的航空公司。

我们知道，2020年的一场疫情给所有的航空公司都带来了前所未有的冲击，绝大多数航空公司都经受了自成立以来最大的亏损冲击，在这种情况下，经营上、资金上面临着一定的困难也是很正常的一件事。

写到这四家公司时，尤其是山航、深航、川航三家公司，资产负债状况不容乐观，有的甚至非常处于非常危急的状态之中，需要政府方、股东方予以一定程度增资与扶持。

但有些网友对此产生了很大的误解。

认为公司还在给大家发奖金、公司还获得安全优胜奖、公司的服务很好等等，因此公司情况好得很，不缺钱等等来加以反驳。

其实翼哥一直认为这四家公司是国内最为优秀的地方航空公司，经营上、财务上、资金上出现困难也是非常正常的一件事。

正因为过去多年来已成为地方航空公司中的标杆，对地方经济起到了很大的促进作用，因此出现困难时，地方政府更应该给予支持，关键时候扶一把，帮一把非常必要。

欧美国家的政府都对航空公司进行扶持，我们为什么不能呢？

公司有困难并不怕，怕的是下面三种情况：

一是掩盖困难。

掩耳盗铃，自欺欺人。

真到捂不住的时候，那就可怕了。

二是讳言困难。

假装看不见，做个睁眼瞎。

你说他眼睛有毛病，他说我耳朵好得很呢！

你说他耳朵有毛病，他说我腿脚灵活得很呢！

三是不传导困难。

生怕困难让下面人知道了，士气受影响。

要知道出现困难呢，要号召集合全体员工万众一心一起解决方才行。

如果大家还在以前盈利的状况中，觉得日子好得很，该花的花该买的买，恐怕公司会碰到更大的困难。

这是翼哥一点感悟。

说实话，当前航空公司确实非常困难，许多公司到了非常危急的时候，翼哥一点也不夸大，用词一点也没有不当。

危急，度娘上解释是危险而急迫的意思。

个人认为，仅从财务状况来看，上面提到的三家公司都情势都非常危急。

当然，他们与小型民营航空公司不同，不是生存问题，而是经营方面面临着前所未有的挑战。

在2020年上半年，疫情相对严重的时候，泥沙俱下，大家都遭遇严重的亏损。

但是到了下半年，随着我国民航业加速复苏，各家公司出现了明显分化。

过去，我们常常分析对比国航、东航、南航的业绩情况。

但这三家公司都是全国性的公司，又都是央企，虽然会存在着一定差异，但是总体情况是相差不大的。

厦航、山航、川航、深航作为地方航空中的翘楚。

发展历程不同，股东不同，所处地理位置不同，品牌形象也有所差异，因此对比这四家公司的业绩也更有意义。

那么在2020年全年度，深航、厦航、川航、山航，大家的表现又怎么样呢，谁的表现又更好，谁又更困难呢？

一、机队规模领先：深航和厦航

深航第一

共226架，其中：

深航本部196架，昆明航空30架；

窄体机220架，宽体机6架；

波音飞机116架，空客飞机110架。

厦航第二

共208架，其中:

厦航本部166架，河北航空28架，江西航空14架。

窄体机186架，宽体机12架，支线机10架。

波音198架，巴航工业6架，中国商飞4架。

川航第三

共169架飞机，其中：

窄体机149架，宽体机20架。

全部为空客飞机。

山航第四

共131架，全部为波音飞机。

二、收入规模领先：厦航和深航

2020年，受疫情冲击，各航空公司收入下滑非常明显。

三季度市场明显恢复，各家航空公司增投国内市场，积极抢收。

于是乎各种随心飞产品大行其道，但究竟是带来收入的提升，还是只是打个概念，赚个人气？

其中山航的魔毯令人印象深刻。

年底受到局部地区疫情散发影响，民航业又趋冷。

当然由于多地发生了局部疫情，所以各家公司受到影响不尽相同。

比如青岛、成都等地出现疫情，肯定对山航、川航影响更大一些。

最终，2020年度，四家公司营收排名：

厦航第一：206.7亿元。

深航第二：173.9亿元。

川航第三：160.8亿元。

山航第四：105.3亿元。

不过，营业收入与机队规模息息相关，那么与2019年收入相比，哪家公司表现更抗跌呢？

四家公司营收同比变化排名：

厦航第一：降幅36.6%。

川航第二：降幅37.8%。

山航第三：降幅44.5%。

深航第四：降幅45.4%。

整体来看，厦航收入最高，降幅最少，表现不错。

三、业绩领先：厦航和深航

多年以来厦航的业绩一直是名列前茅，看来连续多年的盈利记录不是白给的。

2020年厦航本部实现盈利，成为全球唯一保持34年持续盈利的航空公司。

当然，受河北航空和江西航空拖累，厦航整体最终还是亏损的。

2020年净利润排名：

厦航第一：-4.5亿元。

深航第二：-21.3亿元。

山航第三：-23.8亿元。

川航第四：-24.8亿元。

厦航以4.5亿元的最少亏损金额名列业绩首位。

其他三家公司亏损都超过了20亿元，其中川航亏损金额最高，可能受宽体机最多的拖累。

四、负债率高企：川航和深航

民航业是资金密集型行业，规模的增长主要是依靠资金推动。

因为引进飞机需要大量的资金，倘若自己盈利能力不强，那只有靠借钱来推动公司发展。

因此，绝大部分规模增长较快的航空公司，资产负债率比较高。

资产负债率高带来的副作用主要有几个方面：

一是抗风险能力较差，一旦外界有个风吹草动，就很有可能遭遇流动性风险，债务暴雷，甚至资金链断裂。

全球现有60多个航空公司已经破产就是如此。

去年以来，暴雷的事件屡屡上演，甚至地方国企都出现多次债务暴雷事件。

二是债务过高会增加财务费用，挤压公司利润空间。

航空公司的财务费用一向很高，可以说赚的钱有时还不够付银行利息的呢。

三是负债率过高难以筹集更多的资金，未来面临增长乏力的窘境。

负债率过高，无论是发债，或者是向银行借钱，利率往往会更高。

本来航空公司的资产负债率普遍较高，疫情一冲击，亏损加大，净资产减少，规模还扩大，资产负债率继续猛增。

这两年，几家民营航空公司被国资收购，其关键原因也是因为债务高企，再拖下去很可能就破产倒闭。

所以及时变卖是非常正确的抉择。

截止2020年底，总资产排名情况：

深航第一：637亿元。

川航第二：576亿元。

厦航第三：518亿元。

山航第四：224亿元。

净资产排名情况：

厦航第一：171亿元。

深航第二：61亿元。

山航第三：26亿元。

川航第四：11亿元。

负债率排名情况：

川航最高：98.1%

深航其次：90.5%

山航第三：88.5%

厦航最低：67.0%。

虽然川航的飞机数量不是最多，但是川航的资产负债率最高，达到惊人的98.1%。

川航负债率最高的原因：

一是就是拥有最多的宽体机（20架），宽体机的价格是窄体机价格的2-3倍，航空公司引进飞机主要靠融资，所以就推高资产负债率。

二是2020年川航亏损金额最高，净资产下降，债务占比就升高。

深航负债率也很高：

主要是一直以来深航扩张较快，主要是依靠杠杆支撑下的扩张，带来了资产负债率的提升。

厦航不到70%的资产负债率主要因为：

一是其连续30多年的盈利，家底比较厚实。

二是2020年度亏损金额最少。

三是2020年度股东增资了40个亿。

情况最好的厦航，股东都给增资了40个亿，何况其他三家航空公司，敢说自己比厦航情况更好，敢说自己不缺钱？

川航、深航、厦航资产负债率如此之高，必将给公司经营上带来较大的负担，未来引进机队，扩大生产也会受到影响。

因此，目前最简单直接的办法就是股东方对其增资扩股。

如不尽快增资扩股，这三家公司日子很难过。

当然难过，不等于过不下去，如果这种日子持续下去，业绩持续不振，将影响整个公司的发展，小的方面看，会影响到员工收入，大的方面看，会影响对地方经济的贡献。

因此，还是像厦航的股东一样拿出真金白银来吧！