宏观层面看A股

今天周六，讲一点宏观层面的判断。

宏观上市场认为经济低预期流动性就会好于预期，再加上华为发布智能汽车，但这两个因素都无法形成持续性，继续维持近期无趋势性行情观点不变。

本周一A股及港股出现反弹，局部热点浮现。同时沪深港通南北向双向活跃，特别是北向资金大幅净流入163亿元，引人关注。大家回翻一下我发的那篇有意思的图和说说看图炒股的文章，想想面对市场调整时自己的情绪如何，再看看北向资金是在怎么做的，聪明资金更有示范意义。

上周A股市场日成交一度再次跌至6500亿元以下，接近情绪降温目标区域6000-6500亿元日成交的目标区域。春节后市场调整，根据历史经验看市场企稳观察信号如下：

中期调整的幅度一般在15%以上，持续时间一般2-3个月，在底部估值一般有比较明显回调，情绪会比较明显降温，换手率可能会比较明显下降，对应当前日成交量可能会萎缩至6000-6500亿元左右，还要对美债开始产生阶段免疫，最好美债配合回落。

到目前为止，市场前期累计跌幅达到15%左右，从顶部至今时间持续了近2个月左右，另外市场整体估值到了历史均值附近，尽管局部估值仍不算低；上周市场成交也跌落至目标区间，美债也开始有所回落，市场反应变淡。再加上近期一季度数据公布，增长数据虽较为平稳但并不强劲，表明政策大幅紧缩的可能性也在下降。

综合来看，市场虽仍处于磨底期，但局部热点已经开始浮现，对中期前景无须过度悲观。但这个阶段的A股不免无奈，茅指数走熊后短期已无力再回大势，而新核心资产尚在孕育中，市场中的机构除了反弹减仓，已经别无选择，核心资产昨晚龙虎榜的卖出席位中以机构居多表明负反馈的压力仍然存在，所以再过一两月到了下半年，前期提到的二季度风险，如流动性收缩，经济的回落，通胀和滞涨的输入，充分释放反馈后，从边际上开始好转，信心与预期开始修复，也许柳暗花明又一村。

中国经济从整体上已经接近完成“填坑”式复苏，这意味未来一个阶段整体企业盈利修复速度正面临逐步趋缓。从政策预期来看，当前政策环境友好，需要关注后续政治局会议对下一阶段经济政策的定调和部署，同时未来美联储政策出现边际收紧导致美股回撤风险也存在，但这种风险并未释放。因而短期市场并不面临系统性风险，总体处于震荡格局，配置上要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，同时自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会，大多数核心资产估值仍需要消化，但非核心资产中的新主线仍在孕育中。