虎牙斗鱼合并失败，风暴才刚刚开始

文娱商业观察

文/浮萍

虎牙斗鱼合并失败，一点也不冤。

可能是为了平息外界无端的猜测，监管层在叫停双方合并的时候给出了一份非常详细的说明，详细到合并失败非常合情合理，也非常符合市场对互联网反垄断的期待。

审查表明，腾讯在上游网络游戏运营服务市场份额超过40%，排名第一；虎牙和斗鱼在下游游戏直播市场份额分别超过40%和30%，排名第一、第二，合计超过70%。

如果虎牙与斗鱼合并，腾讯将进一步强化在游戏直播市场的支配地位，不利于市场公平竞争、可能减损消费者利益。而腾讯提出的附加限制性条件承诺方案不能有效解决前述竞争关注。

市场监管总局根据反垄断法第二十八条和《经营者集中审查暂行规定》第三十五条规定，决定依法禁止此项经营者集中。

依法依规的叫停让这件事情成为一个重要的导火索，意味着互联网领域的监管将会层层加码，风暴才刚刚开始。

合并失败

对斗鱼伤害更大

从财务上来说，斗鱼和虎牙已经拉开了差距。

2021年Q1的财报资料显示虎牙的营业收入为26.05亿元，同比增长8.0%；实现净利润为1.86亿元，较2020年同期的1.71亿元增长8.4%；付费用户590万,相比之下2020年Q1的610万有较大幅度下降。

而斗鱼在Q1的营业收入为21.57亿元，同比下滑5.5%；净利润由盈利转亏，Q1的亏损超过1亿元；付费用户700万，相较于2020年Q1同比减少7.9%。

仅从这三项核心数据来看，斗鱼的营收和净利润明显疲乏，而虎牙的业绩更为稳定，这也是腾讯在当初推动双方合并时，力挺虎牙的原因之一。根据当时的方案，是先将企鹅直播卖给斗鱼，然后斗鱼再卖给虎牙，这样三家公司就以虎牙为主体组建了新公司，腾讯在新公司拥有67.5%的投票权，成为新公司控股股东。

如今合并失败，这两家头部企业只能独立发展，相互撕咬着往前走，这是一种非常尴尬得境况：原来的敌人握手言和要成为家人，现在又不得不再次成为敌人。文娱商业观察认为这会导致新的变化：

一是这两家公司都不可能再大规模的烧钱了，行业发展早期的撒钱抢主播的乱象不会再出现，两家受限于业绩压力都会非常克制的发展，更多是向内精耕细作、提高变现能力，而非主动挑起事端，大打出手。

二是斗鱼往后更加被动。在业绩的层面上斗鱼已经开始暴雷，连续两个季度亏损，这种亏损反映的是业务层面的问题，前些年海外业务裁撤、业务涉赌等问题层出不穷，所以在我们看到和看不到的地方，斗鱼此前积累的问题都在慢慢显现，留给斗鱼的时间确实不多了，说不定过几年就偃旗息鼓了。

合并失败留下窗口期

B站快手谁能抓住？

斗鱼和虎牙合并的失败，对于游戏直播行业总体来说是非常利好的，给其他新入局者带来了弯道超车的机会。

虽然经历过千播大战，斗鱼和虎牙熬死了熊猫TV、战旗直播等平台，但这并不意味着虎牙和斗鱼可以高枕无忧，双方的财报资料显示虎牙和斗鱼不论是付费用户增长速度还是MAU的增长速度，都出现了比较明显的乏态。

市场普遍认为新人B站和短视频平台抖音快手对虎牙和斗鱼带来了较大的冲击。

B站此前一直做游戏的联运，到目前为止《FGO》等少数游戏仍然是B站收入的重要支柱，因此游戏方向一直是B站的主攻方向。不过上市以后B站的策略从联运转变为联运+自主研发双驱动，因此对于游戏直播的需求也非常强烈。

标志性事件一是B站花费8亿元天价拿下LOL的3年赛事独播权（事实证明S10的赛事分销给其他平台）；二是曾重金签下“斗鱼一姐”冯提莫(由于种种原因，现已和平分手)。

B站不是最可怕的，可怕的是快手这样的短视频平台。截至2020年5月，快手游戏直播月活跃用户已经超过2.2亿，游戏短视频月活跃用户突破3亿。

这数据直接秒了经营多年的虎牙和斗鱼。财报资料显示斗鱼2021年Q1的MAU为1.92亿，而虎牙直播移动端MAU（月均活跃用户数）才7550万，短视频直接以降维的姿态与虎牙和斗鱼竞争。

据3月发布的《2020游戏直播行业数据报告》显示，2020年，快手端《和平精英》游戏主播增速最快，主播数量增长达78.8%，其中“侠客红尘”、“牧童”等达人等均拥有千万级的订阅，这说明快手的游戏直播生态搭建已初具规模。

如果虎牙和斗鱼合并了，形成一套产业链闭环，B站、快手这样的挑战者突围就变得更困难，如今合并失败，给了他们难得的窗口期。

监管加码

赴美上市或收紧

虎牙和斗鱼合并失败对于互联网行业来说，是一件具有标志性意义的事件。

一来这是互联网反垄断首次就商业并购案件表态，相较于此前事后罚款的举措，事前介入能够更加精准和及时的调控，此举足将改变互联网商业史，以后类似这样的并购垄断将会成为历史。

二来这是对腾讯的敲打。此前巨额处罚阿里反垄断，对于腾讯一直调查但没有结论，这次狠狠敲打腾讯意味着后续还会有更多地监管动作，目前流传出来的版本就是腾讯音乐因为监管压力将会分拆。

互联网反垄断常态化的趋势下，还需要结合更多地事情来看，比如滴滴风风雨雨。

滴滴到底有没有把核心数据给到美方现在还不宜下结论，但是监管处罚力度升级来看，其已经引起来巨大的监管风暴，一方面以后一百万以上用户的平台赴境外上市将会受到严格监管；另一方面中概股将会受到更严格的监管。

涉及到国家数据安全层面的问题无小事，在中美不断试探对方底线的情况下，互联网公司赴美上市的窗口期实质上已经关闭，以后越来越多的企业包括文娱领域的喜马拉雅等都已经搁置了IPO进程，知乎可能是为数不多的赶上末班车赴美上市的企业。

美股不能去了，那能够选择的只有国内的A股和港股了。

港股的优势是更加市场化的注册制，不过这种注册制不是完全的不干预，港交所也会为上市公司进行基本的审查，如果遇到争议特别大或者问题特别严重的公司，也不会通过，比如滴滴面临着很多合规问题，想在港股上市的难度就比较大。

A股比港股审查更严格，所以很多互联网公司、特别是那种红筹结构的互联网公司在国内上市很困难，最后只能无奈的去美港股。

所以综上所述，斗鱼和虎牙合并失败、滴滴事件分别是两个风暴的源头，他们将共同汇聚成一股监管力量，深远的改变中国互联网发展史。