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北京证券交易所来袭，背后是影响每个人的大棋局！

2016年7月下旬，某券商大佬在一次论坛上语出惊人：新三板将在5年内，改名为北京证券交易所。

5年之后的2021年9月2日，国家重磅宣布，深化新三板改革，设立北京证券交易所。

这就触及到很多人的知识盲区了，动静这么大，到底什么是新三板？和我有什么关系？

当然有关系，而且有很大关系。

2020年6月，瑞幸在美国纳斯达克退市，进入了很多人可能听都没听过的粉单市场交易，结果之后瑞幸股价一路上涨，从当时的1美元左右，到近期的高点超过15美元，股价足足翻了15倍。

纽交所、纳斯达克那么多股票都已经跌妈不认了，为什么在一个没听说过的粉单市场，瑞幸的股价能涨得这么好？这合理吗？

这期我会通过三个问题，让你一次性看懂新三板。

1.什么是新三板？

2.美国的新三板是怎样的？

3.新三板改革有什么意义，和我们有什么关系？

1 美国的“新三板”

先说美国的“新三板”。

美国的股票市场由交易所市场和场外市场两部分构成，在纽交所或纳斯达克这样的交易所上市，需要满足较高的标准，而场外市场的要求很低，甚至没有要求，主要为小型企业提供融资服务。

场外市场可以简单理解为纳斯达克的预备学校，猥琐发育之后，满足了纳斯达克的上市条件，就可以转到纳斯达克上市，当然不满足纳斯达克上市条件的，可以到粉单市场交易。

而场外市场也是有区别的，从高到低分别是QX（最佳市场）、QB（风险市场）和粉单市场（开放市场）。

粉单市场这名字听起来挺奇怪的，难道是带颜色的单吗？还真的就是，因为早年间使用粉红色的单子打印股票报价，于是就有了粉单市场这个别称。

要求最高的QX，不但有一定的财务要求，比如净利润要大于50万美元，而且要定期公开财报，QB需要公开财报，但是没有了财务门槛，粉单市场则没有任何门槛，瑞幸退市后就是在这个粉单市场进行交易。

粉单市场还可以进一步细分成3层，当前信息层级（OTC Pink Current Information）、有限信息层级（OTC Pink Limited Information）和没有信息层级（OTC Pink No Information）。

当前信息就是不管公司信息披露的怎么样，至少会及时披露，有限信息就是披露的信息比较有限。

接下来是大家最喜欢的无奖问答环节，给大家三秒钟，可以猜下瑞幸在哪一层级，3、2、1，答案是没有信息，你答对了吗。

虽然场外市场的门槛比较低，但并不意味着一定都是垃圾股。比如美国的场外市场凭借低门槛的优势，成为了很多巨型跨国企业的第二上市地点，如LV集团，而零门槛的粉单市场更是首选层级，其中也不乏中国的知名企业，如比亚迪、中芯国际等。

股价一年涨了15倍的瑞幸，虽然在纳斯达克退市，但是营业并没有停止，根据2020年底瑞幸提交的财务报告，2020年前三季度，瑞幸收入26.9亿元，同比增长了36%，且60%的店铺已经实现盈利，而市场对此的反应就是股价的上涨。

2 中国的新三板

理解了美国的“新三板”，我们再来看下中国的新三板。

国内的股票市场同样由场内和场外构成，场外的新三板也分成三层，分别是精选层、创新层和基础层。

基础层基本没有过多要求，基础层的公司满足相关条件后可以进入创新层，信息披露要求也会提高。

企业在创新层挂牌满一年后，再满足相关条件可进入精选层。

入选精选层后，如果能满足主板、创业板、科创板的上市要求，可以直接转板。

而这一次改革的设立北京证券交易所，就是以新三板的精选层为基础组建，也就是说，北交所将会是新三板的一部分，和创新层、基础层组成“升级版”新三板。

到这里，大家应该发现了，中美的资本市场结构不能说完全一致，但还是非常相似的，都是由交易所市场和场外市场构成，场外市场相当于交易所的预备学校，满足条件就可以转板，而场外市场都分为三层，从高到低分别是QX、QB和粉单，以及精选层、创新层和基础层。

那么最后一个问题，新三板存在、改革的意义是什么？

3 新三板改革意义何在？

其实建设新三板、改革新三板，最核心的目的就一个，服务创新型中小企业。

我国中小企业的特征是56789，也就是中小企业贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，占据90%以上的企业数量。

可以说，中小企业是国之根本，但同时，中小企业在发展过程中，又面临着种种困难，其中最大的难点之一正是融资。

而新三板的定位，正是服务创新型中小企业，新三板的企业中，94%都是中小企业。

正是因为中小企业占据了中国经济的大半壁江山，大企业才不能任意操纵市场，而没有中小企业的兴旺发达，无论稳就业、稳投资还是稳预期，都将成为一句空话。

所以近年来，国家不遗余力地支持中小企业发展，包括如今的深化新三板改革。一个发展良好的新三板，不仅对于发展早期的中小企业来说意义重大，对于防止大资本无序扩张、激发经济活力，乃至中华民族的伟大复兴，同样意义重大。

好了，本期就到这里，喜欢本期的内容，记得点赞关注，下期见。

参考文献：

1.中央政治局会议释放多重信号，配套产业迎来发展机会，东亚前海证券 郑嘉伟

2.新三板未来五年或更名北京证券交易所，新浪广东

3.心中若有桃花源，何处不是水云间？马鲲鹏

4.精选层改革落地改善市场流动性，张子恒

5.美国场外市场发展最新趋势，李丹等

6.多层次资本市场将赋能中小企业，经济日报