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血亏500亿、暴涨400%，“妖股”盐湖背后的国运大战

妖股年年有，今年分外妖！

8月10日，曾经的A股“亏损王”盐湖股份，在停牌一年四个月后恢复上市，随即便开始了疯狂表演。

开盘后盐湖股价迅速涨停，在触发临时停牌1小时后，股民情绪依然高涨，直接将股价冲到了43.90元的高位，与8.84元的前收盘价相比，暴涨近400%！

而下午盐湖又上演天地板行情，再次触发临时跌停停牌，最终收于35.90元，日涨幅超过300%。

随后的三天，盐城股份又上演“过山车”行情。在大跌超8%后，股价V型反转，一路上涨，8月21日，盐湖再次涨停，收于41.5元，市值更是突破2000亿，跻身“锂业双雄”天齐锂业和赣峰锂业之间。

盐湖股价”妖艳“表现的背后，离不开最近火爆的锂行情。

因为盐湖提锂正是盐湖股份的重要业务之一。这年头，似乎只要和锂沾点边，就能站上风口，涨得飞起。

但是除此之外，盐湖股价爆涨的背后，还有其他“内幕”吗？

作为曾经的优质白马股，它为何会被暂停上市？

重新上市的背后，又藏着怎样的秘密和辛酸？

中国能否借盐湖提锂的契机打破对国外的锂依赖，将锂安全牢牢掌握在自己手中？

重出江湖！

2019年4月30日，由于近两年的净利润连续为负，盐湖股份被深交所实行退市风险警示，开始披星戴月，变为*ST盐湖。

一年后，*ST盐湖发布2019年年报，公司再次巨亏458亿元，平均每天亏掉1.26亿，想想都可怕！凭借这一彪悍战绩，*ST盐湖稳稳坐上当年A股“亏损之王”的交椅，股票也被“顺利”停牌。

2020年5月20日，在这个一年一度的表白日里，*ST盐湖也收到了来自深交所的“深情告白”。因为连续三年的净利润为负，深交所决定从5月22日起，暂停盐湖股票上市。

可能很多人不知道，饮下退市苦果的盐湖股份，也曾是红极一时的明日之星。

作为生产出第一批钾肥的行业元老，凭借储备丰富的察尔汗盐湖和领先的技术实力，盐湖股份很快成为中国最大的钾肥生产商，号称“钾肥之王”。上市后，公司一度受到热捧。2005-2008年，股价从4元飙涨到66元，走出了3年大涨15倍的火热行情，市值也曾媲美当时的贵州茅台。

然而一个重大决定，让盐湖开始陷入巨额亏损，最终惨遭停牌。

2011年，业绩不断攀升的盐湖股份看中了察尔汗盐湖里的镁，决定扩展业务，进军镁业。

本想着投个200亿玩下，结果一不小心，就在金属镁一体化项目上投入了432亿元，远超预期；然而项目产能却远不及预期，在7年之后的2018年，项目的金属镁日产能仅为50吨；加上市场价格波动较大，项目亏损越来越大，盐湖股份其他业务的利润已经难以堵上亏损漏洞。

2017-2018年，盐湖股份共亏损76.06亿元，而此前五年其净利润合计57.78亿元，只用两年就把五年辛辛苦苦赚的钱亏光了，哎，真是赚钱如爬山，亏钱如跳楼。

2019年，为了避免继续亏损而被退市，盐湖开始寻求自救，将导致巨亏的青海镁业等子公司摆上货架，进行公开拍卖。

但对于这个烫手的山芋，却是无人敢接。

2020年1月，在经历了六次流拍后，走投无路的盐湖终于找到了“接盘侠”——青海国资委旗下的青海汇信资管公司。

总价值574亿元的“资产包”，只卖出了30亿元的底价。

最终，巨大的资产折价让*ST盐湖在2019年的净利润继续为负，没能逃脱被暂停上市的命运。

但好在，剥离亏损业务后，*ST盐湖的债务风险基本得以化解，公司总负债迅速从2019年的516亿降到了2020年的148亿。

甩掉包袱后，专注钾、锂主业的*ST盐湖轻装上阵，业绩迅速好转。2020年，公司实现净利润20.40亿元，扭亏为盈，逆转颓势。*ST盐湖也借此成功摘帽，变回盐湖股份，并被深交所批准在2021年8月10日恢复上市。

重出江湖的盐湖股份，精准地踩在了一个时代的风口上——盐湖提锂。

而这个风口，与中国正面临的锂供给危机息息相关。

严重危机！

自然界中，锂资源主要以盐湖、矿石和黏土的形式存在，其中，盐湖锂最为丰富，占比高达58%，大部分集中在智利、阿根廷和玻利维亚组成的南美“锂三角”地区；

矿石锂次之，占比达26%，主要分布在澳大利亚、美国等国家。

中国锂资源总体还算丰富，并且大部分为盐湖锂形式，占比达79%，主要分布在青海和西藏。但是，我国大部分盐湖品质较差，锂浓度低，提取难度较大，还受制于较高的海拔和恶劣的自然条件，整体开发程度较低。

而近年来，国内新能源产业的高速发展带来了锂需求的爆炸式增长，我国锂资源的对外依存度长期维持高位。最近5年，我国锂原料的进口占比一直超过70%。

中国的锂原料进口，矿石主要靠澳大利亚，盐湖主要靠南美“锂三角”。但是，近年来，土澳不断左右横跳，在矿石资源上肆意涨价，疯狂宰割中国，中澳关系降至冰点；而南美一直是美国的后花园，为了争夺这里丰富的锂资源，美国更是不惜在玻利维亚发动政变。

在这种情况下，中国的锂供应面临着严重的安全危机。

虽然天齐锂业、赣峰锂业等中国锂业巨头已在包括澳洲和南美在内的全球各地大肆收购，多处布局，但很多时候，远水救不了近火，更何况还要面临政策、运输等诸多不确定因素。

所以如果能直接用国内原料规模化生产出成本低廉的锂产品，就能从根本上彻底解决中国的锂供应安全问题。

如今，实现这一步的时机已经到来，近期火热的盐湖提锂让我们看到了曙光。

中国机遇！

目前，世界锂供应格局以矿石锂为主，2020年，矿石提锂产量占比过半，约为54%。

相比于矿石提锂，盐湖提锂具有储量大、成本低的明显优势，但也由于开采条件差、生产周期长等诸多因素，产能增长相对缓慢，导致原来的主导地位被取代。

长期以来，因品质较差而造成的生产成本过高，一度让中国盐湖没有太大的商业开发价值。

但盐湖的技术突破，正在改变这种现状。

早在2007年，盐湖股份就引入中核集团旗下冶金研究院等股东，成立专门从事锂开发的蓝科锂业。

但在砸了5亿搞研发后，还是没能突破盐湖提锂的关键环节，以失败告终。

当时，这种技术只掌握在美国、智利、俄罗斯等少数国家手中。并且用于提锂的察尔汗盐湖锂浓度很低，镁锂比是国外优质盐湖的成百上千倍，技术难度和分离工艺直接拔高了几个档次。

但2010年，转机出现了。之前引入的股东将相应股权转让给了青海的两家新能源公司。而这两家公司，正好手握提锂工艺关键环节的吸附剂技术。

在此基础上，蓝科锂业的提锂技术实现重大突破，终于掌握了盐湖提锂量产的方法。之后其不断投入资金完善提取工艺，公司的碳酸锂产量也成倍增加，规模从几百吨到成千上万吨。

产量快速增长带来的规模效应不断降低着蓝科锂业的生产成本，随之而来的，便是公司的扭亏为盈，利润增加。2013年，公司的碳酸锂项目亏损1.3亿，2014年，就实现盈利0.92亿，到2016年，盈利更是增长到1.4亿。

蓝科锂业的吸附法是盐湖提锂技术的一个代表。目前，青海、西藏的盐湖提锂项目很多，针对不同的盐湖属性，各个公司都探索找到了相应的提锂技术，比较典型的还有五矿盐湖的纳滤膜法、中信国安的煅烧法等等。

与国外优质盐湖相比，中国盐湖输在品质低，人家晒晒太阳、搞搞沉淀的轻松提锂法我们学不来。

在向前追赶的路上，困难总是不期而至。

但艰难困苦，玉汝于成。

面对现实，埋头苦干，开拓创新，以自强不息的精神和百折不挠的勇气突破一个又一个复杂艰难的工艺技术，弥补盐湖品质的先天不足。

好在，中国终究做到了！

短短十年，中国在盐湖提锂方面，已经形成了“百花齐放，一湖一策”的工艺路线和开发格局，开发成本也在不断降低，逼近国外盐湖的提锂成本。

相信在不久的将来，中国技术的持续改进和完善终将让国内的盐湖提锂脱颖而出，成为中华民族伟大复兴道路上的强大底牌。

到那时，我们就不用再看土澳、南美的脸色行事，真正实现锂供给的自主可控，将安全与发展的主动权牢牢掌握在自己手中。

衷心希望，这一天能早些到来！

好了，本期就到这里，喜欢本期的内容，记得点赞关注，下期见。

参考文献：

Q1盈利显著改善，行业旺季正在来临，东亚前海王刚

全球锂资源发展现状及前景展望——2021（第六届）中国国际镍钴锂高峰论坛，孙景文

盐湖提锂工艺持续创新，征途星辰大海，葛军

自主可控，大有可为——盐湖提锂助力国家“锂”想，王招华

盐湖提锂：技术革命，成本下行，放量可期，刘洋

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