继科沃斯之后又一家电淘品牌，是否能成为下一个飞科电器？

关于小熊电器争议很多，不看好的觉得产品低端研发投入低重营销，不符合现如今“硬科技”的标准。但是不得不说小熊作为近端次新亮点多多：

1. 健康+养生概念。养生壶、电炖盎….随着现代生活节奏的加快，这些家电必然备受欢迎
2. 追求品质生活，小价钱大用途。小熊客单价低，40%左右100以下，40%左右100-200左右。但是花小钱也可以享受品质生活，咖啡机来一杯原味咖啡、搅拌机随时随地喝健康果汁….
3. 房价高企，单身经济。小熊客群里竟然男性占比高，因为单身或者工作原因只能自己下厨，小家电成了男人下厨的好帮手。再有房价高企不少人被迫住在出租房里，出租房里买太大件的电器必然频率不高，但是小家电用起来方便搬起来也不累…
4. 小熊是继国联后近端次新里难得的业绩逆势增长的好股…

说了这么多亮点，那么小熊到底怎么样？且看海豚今日为您全方位剖析！

消费升级，改善生活的小家电行业爆发式增长

相比大家电，小家电技术和资金门槛低，且处于快速成长期。

数据显示，我国家电小家电每户保有量10种以下，远低于欧美等发达国家每户30种的保有量水平。目前我国小家电以厨电小家电为主，占比近80%，但其他类别小家电与海外相比仍处于较水平。

我国线上小家电近年来保持高速增长，2014-2018年销售额复合增速达35.44%，2018年更是实现爆发式增长，同比增幅达到39.5%，市场规模首次突破千亿元达1060亿。其中智能小家电的增幅尤其明显。手持式吸尘器、高端吹风机、扫地机器人等产品的零售额增幅均在50%以上，按摩椅、眼部按摩仪、美容仪、洁面仪、电动牙刷、冲牙器等生活家电的增长都超过80%，除螨仪的零售量更是激增了215%。

不过整体小家电行业仍然竞争激烈，其中厨房小家电以美的、苏泊尔、九阳等品牌为主，个人护理小家电以飞科、飞利浦为主。

淘品牌小家电主打创意，瞄准新生代！

公司成立于2006年3月，运用互联网大数据进行小家电研发、设计、生产和销售。目前公司产品有400款以上型号，公司创意小家电包括厨房（5大类、23小类）；生活类（4大类）、其他三大类，具体如下图。小熊家电能在日常激烈的小家电竞争中异军突起和淘红利以及独特的定位不无关系。

小熊电器酸奶机、电动打蛋器、电热饭盒、加湿器、多士炉、煮蛋器/蒸蛋器等产品 2017 年、2018年在天猫商城热销品牌榜排名第一。

其主打的就是创意小家电，啥是创意小家电？

1. 产品实用，以性价比取胜
2. 不仅要个性时尚也要内在功能好用，
3. 可手持可移动

小熊主要客群为学生和青年白领，且男性占比高于女性达56%，小熊便捷的烹饪功能成为男士下厨的好助手。主要解决日常时间紧张，宿舍不允许大功率电器、在办公室加热午餐等消费痛点，以“轻、暖、软”为品牌调性，打造小熊萌家电。

线上占比超九成 业绩集中在四季度爆发

小熊以线上销售为主，线上销售占比超九成，也因公司以线上为主，各大电商平台会在双十一、双十二进行大促，且公司部分产品如养生壶、电炖盎、加湿器等在冬季需求旺盛，也因此公司四季度营收占比达35%左右，高于其他季度。这一特点类似于科沃斯。

小熊电器的主要销售模式如下图：

其中：

• 线上经销占比达五成左右；
• 电商平台入仓占比在三成左右，其中电商平台入仓模式下主要客户为京东，京东也是公司第一大客户，2016-2018年营收占比分别为28.32%、24.87%、25.24%。
• 线上直销占比在8%左右。

另外公司还有部分商品出口，但主要以代工模式，目前还处于起步阶段，营收占比较较低，只有3%左右，未来公司将进一步开拓欧美和南美市场。

从营收规模增长上看，小熊家电2015-2018年营收复合增长率为41%，远高于科沃斯28%、12%的复合增长率。2019年小熊电器继续保持29.45%的逆势高速增长，而科沃斯、飞科电器都处于负增长。此外新宝股份虽然营收规模巨大，但是没有自主品牌，主要做出口贴牌为主。小熊目前营收规模最小，但成长潜力最大。

主要小家电企业营收规模对比图（单位：亿）

毛利率方面，小熊毛利率几乎稳定在33%左右，整体波动不大。与科沃斯、飞科电器相当。

壶类产品推出3年多营收占比提升至2成 养生壶、绞肉机、煮蛋器等最受欢迎

从产品大类上看，小熊壶类、西式类产品营收占比提升最快，具体如下图：

小熊电器营收占比变化图

2017年公司壶类产品营收营收同比大增112.73%，壶类产品的营收占比也从2016年的14.21%大幅提升至2017年的19.29%。主要是因为公司2015年推出养生壶，经过2年市场开拓已逐渐效果，此外2017年又推出了11款养生壶新产品，其中包括具有隔水燕窝炖功能的高端养生壶。

公司西式类产品2017、2018年连续两年同比大增108.22%、45.48%，西式类产品营收占比从2016年的6.81%增至2018年的10.65%。主要是因为电饼铛、电烤箱、多士炉推出多款新产品。

从细分品类来看，公司主要六大细分品类营收占比从2016年的61.64%增至2018年的69%，其中养生壶、切碎机/绞肉机营收占比提升最快。具体如下图：

可比公司：美的、九阳、苏泊尔、天际股份、新宝股份

海豚简评

可能因为经常逛淘宝的原因，小熊电器几乎无处不在，在加上价格优势基本推荐都是比较靠前。此外小熊电器也已入驻拼多多的平台，虽然目前营收规模不大但后续潜力巨大。中报小熊营收同比增长近30%，扣非净利更是同比大增超48%。开板前后估值并不高，短期有可能会接力国联股份，如果业绩增长能持续不排除会成为下一个飞科电器，计划保持重点跟踪。

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