华尔街日记：基金公司老总的投资建议

迈克纳布是美国最主要的基金公司之一先锋集团的首席执行官。迈克纳布毕业于美国著名的常春藤联盟之一的达特茅斯学院，之后又在宾夕法尼亚大学沃顿商学院获得工商管理硕士学位。1986年，他加入先锋公司，此后一步步升至首席执行官。迈克纳布历尽市场起落，在金融市场遭受又一轮危机冲击后，他用文字总结自己过去几十年的经验教训，与投资者分享。

　　不要被迷信经验

　　迈克纳布说，今天市场上许多投资者的投资经历始于上世纪90年代前后。在这数十年时间里，如果以标准普尔500指数衡量，美国股市的平均年回报率为17．9％。但对那些经历稍短的投资者来说，情况则完全不同。比如一个从2000年开始投资的人，其投资时间虽不到9年，却经历了两轮起伏很大的牛市和熊市，此间市场平均年回报率仅为－3．6％。但如果从1927年开始追溯美国股市的表现，年均9．6％的回报率尚令人满意。

　　迈克纳布认为，投资者不应总希望股市重现上世纪80、90年代的繁荣景象，也不要认为市场会一直像去年那样一蹶不振，未来的市场表现不会明显高于或低于历史平均水平。短期来看，市场回报主要受投资者信心影响，但长远来看，终究要真实反映企业的成长过程。美国经济虽在短期内存在问题，但经济增长规律却不因市场的一时波动而发生变化。

　　金融危机的三个教训

　　总结此次百年不遇的金融危机，迈克纳布提出三条投资教训。

　　第一，充分认识风险。回报高意味着风险大。他说，虽然这听起来并不新鲜，但投资者被盈利冲昏头脑时，往往会忽略风险的存在。2008年出现大范围的投资亏损让市场再次体会到重视风险的深刻含义。投资者蒙受损失后，或选择离市，或寻求新方式来弥补，但后者一定要牢记，新风险随时都可能出现。

　　第二，积极储蓄。通过此次危机，迈克纳布更加确信，投资者需要积极储蓄，甚至可以在一定程度上过度储蓄，只有这样才能在市场休克时保存实力。但他指出，可悲的是美国人最近几年的储蓄率一直很低。

　　第三，投资必须保持平衡和多元化。建立一个投资组合，混合不同资产类别（股票，债券和货币市场基金）是应对市场波动至关重要的手段。根据自己的风险承受能力和对资金的时间需求，制定适合自己的投资组合可以确保在市场起落时维持一定收益。从实际操作来看，当股票市场表现良好时，投资者需要通过基金经理购买债券；当股票表现不佳时，则需要购买更多股票。虽然从短期看，收益不会最高，但随着时间推移，投资者可以在市场波动中保持一个良好的收益和心态。

　　迈克纳布提醒投资者，虽然大家很难忘记2008年的惨痛经历，但是目前更需要保持冷静和勇气。