从家书到外信，国内外各方关注，中国恒大将何去何从？

中国恒大集团董事长许家印致员工的“家书”昨天曝光，他表示，坚信恒大一定能尽快走出至暗时刻，加快推进全面复工复产，向购房者、投资者、合作伙伴和金融机构交出一份敢担当、负责任的答卷。

据澎湃新闻报道，许家印在信中说，深陷巨额债务危机的恒大遇到了前所未有的巨大困难，员工也经受着从未有过的严峻挑战。但他相信，通过各级领导和全体员工的共同努力，公司一定能加快推进全面复工复产，并实现“保交楼”，即把房子交付给购房者的目标。

中国恒大集团董事长许家印（左一）在发给全体员工的“家书”中表示，坚信恒大能走出至暗时刻。（法新社）

最近恒大的新闻也在海外媒体火爆起来，各国外媒体纷纷给出评论。

（纽约综合电）中国恒大负债危机让投资者坐立不安，但许多美国投资者现阶段认为，恒大的情况不大可能演变成类似投资银行雷曼兄弟在2008年倒闭时的系统性危机。

综合路透社和彭博社报道，恒大危机导致全球股市大跌后，投资者正在评估全球市场下来会否出现更大的震荡情况。

科技对冲基金Connective Capital投资组合经理罗梅罗（Rob Romero）分析，很难知道恒大危机会对美国市场产生多大的影响。“我们希望看到美国市场展现韧性，否则这将意味着下来会出现更多风险，而这些风险会像雪球一样越滚越大。”

香橼研究（Citron Research）创始人莱福特（Andrew Left）则预测，恒大事件对全球经济的冲击范围不会很广。香橼研究曾在2012年发表的报告中，指恒大无力偿债，并欺骗投资者。

花旗、巴克莱和瑞银三家银行的策略师则相信，恒大危机不大可能成为中国的“雷曼时刻”。

巴克莱认为，市场环境与雷曼倒闭时的情况并不相同。瑞银也称，即便恒大违约，违约的规模与中国经济体量相比是相当小的。

花旗预测：中国决策当局会介入

花旗则预测中国决策当局会介入，而中国的一些银行可能会受恒大事件影响。花旗在分析银行的高风险房企贷款敞口后认为，民生银行、平安银行和光大银行的信贷风险最大。杰富瑞金融集团（Jefferies Financial Group）也认为，恒大出现系统性风险的可能性很小。

全世界最富有的银行家科塔克（Uday Kotak）则持不同看法。来自印度的科塔克昨天在推特上认为，恒大似乎是中国的雷曼兄弟，并说恒大危机让人想到印度影子银行基础设施租赁与金融服务公司（Infrastructure Leasing & Financial Services）倒闭事件。这家银行在三年前出现违约情况后，印度政府委任科塔克负责银行的重组工作。

但是在国内社会层面，要说服中国民众接受似乎会面临不小阻力。民众关注这一议题主要包括三个层面，第一个层面是应不应该救恒大，第二个是在什么时候救，第三个是用什么办法救。

其中第一个层面争议最大。因为在不少人看来，恒大有今天纯属咎由自取，是恒大决策层严重低估了中国中央政府整顿房地产市场的决心，对中央政府几年前就已经提出的“房住不炒”产生了严重误判，认为这一政策导向只是权宜之计，在经济下行压力下，政府必然会为经济增速考量而放松管控，所以虽然中央政府三令五申，多次划出红线，警告房企要尽快去杠杆，降风险，但是恒大还是和政府的调控决心对赌，不仅没有降低负债，反而继续在高负债的老路上加速扩张。而且，引发此次恒大危机的直接原因，是其管理层先兑付理财产品引发连锁反应，导致市场信心崩溃，既然其管理层自取灭亡，为什么它要倒了还要政府救它？如果今天救了它，其它人会不会有样学样？

另外，因为贫富差距以及房价高企导致社会出现“仇资”意识，还有一些更激进的观点认为，中国房地产市场就是被这些“资本家”搞乱了，如果不是他们，城市房价也不至于这么高，也不至于那么多老百姓要掏光一家几代人的钱包也买不起房，现在既然要整，就把他们整死算了，解恨，也免得它们以后再“作妖”。

这些人的心情似乎可以，恒大有今天确属咎由自取，对于房地产市场过去多年的乱象，尤其是畸高的房价，房地产公司，尤其是像恒大这样的头部房地产公司，负有不可推卸的直接责任。不过多数理性的人还是认为，在适当的时候，在恒大穷尽一切自救手段之后，还是应该以合适的方法救下恒大。

为什么多数理性的人这样认为主要有三点原因，一是恒大危机事关千家万户，在中国内地有数以万计、十万计购买了恒大房子和理财产品的客户，如果恒大倒下，那么这些债务和房产都可能烂尾，最终损失还得由老百姓承受。

二是恒大直接或间接带动了内地上百万就业，恒大不仅自己有16万员工，还通过上下游合作单位，带动了至少上百万人就业，这上百万人后面就是上百万个家庭，如果任由恒大倒下，多少人的就业和家庭生计都会成问题，对中国社会以及经济的冲击可想而知。

三是恒大并不是一个已经资不抵债的不值得救的企业，它主要是资金链出现问题，还不上到期债务，银行停贷和投资者挤兑加剧了危机程度。它虽然出现债务危机，但是手里仍然有大量优质资产，如果能处理掉这批资产，是能够补上债务敞口，可以继续经营下去的。也就是说，从企业继续运营与资产质量上说是值得救的。

所以，大家明白救恒大的本质，不是救许家印和恒大公司的那些高管，而是要通过救恒大，来挽回那些购买了恒大房产与理财产品的客户的财产损失，救中国上百万就业机会和家庭，避免恒大倒闭对中国社会以及整体经济、金融系统产生破坏性冲击。

一般认为，在中国经济面临内外困境，继续下行压力极大，社会就业与家庭财富可能继续萎缩的情况下，如果能以最小的成本救活这个企业，对普通大众以及中国经济软着陆的意义不容低估。

第二个问题什么时候救恒大？这个问题的答案比较简单，如标题所言，是在恒大先穷尽一切自救手段，包括追回之前公司高管提前兑付的理财产品以及管理层薪酬中的不合理部分之后。恒大不能一边纵容管理层自己往口袋装钱，一边捂着手头的优质资产舍不得撒手打折抛售脱困，一边要求政府出手救助。恒大要想政府获得救助，就必须先穷尽一切手段自救，不要再和政府耍心眼。

第三问题是用什么办法救恒大？这个问题的答案分两种情况，一种是恒大自己找“接盘侠”，内地的、香港的、海外的、国资背景的、私人背景的、外资背景的都可以，这种情况恒大虽然会大吐血，但是相对来说还能主动一点，有谈判和议价能力，能保住恒大产权归属。

另一种情况就是中国政府出手，可能是政府忍不住主动出手将其国有化，也可能是恒大找不到“接盘侠”，或者在处理完大部分资产与市场风险后仍然没有办法脱离困境，恳求国家出手。

那么在这种情况下，恒大就非常被动了，就没有任何谈判和议价能力了。中国政府只要想出手，可以用各种方式出手，债转股、国资收购、定向信贷投放或资金注入等等不一而足，但是不管采用哪种方式出手，如果到这一步，恒大的所有制性质恐怕就要改变了。