颠覆传统股市！看拉美金融新创、新券商，如何对抗华尔街巨兽

一个在社交媒体的投资论坛上，散户所号召的买股行为，演变成与华尔街大型机构的轧空对决，更进化成股市的公民运动。是什么力量将小涟漪推成大海啸，扩大了散户的影响，重整了股市玩家的顺序？而这样的转变，带给创新者哪些启发，最终又是谁受益？

聚焦共同信念，小兵也能立大功

谈到金钱游戏，总会想到美国华尔街（Wall Street），这个由大型金融机构所把持的金融中心，一般散户根本别想与之对抗。但现在情况已然转变。大约半年前，社交平台 Reddit 上，投资论坛 WallStreetBets 的散户，大量买进了一档被华尔街大咖所做空的股票－「游戏驿站（GameStop）」，将股价从 5 美元一路推升，最高盘中达到 483 美元，让放空的基金机构损失惨重，堪称是散户打垮专业基金的史诗级轧空行动。如此戏剧化的情节，吸引了 Netflix 及米高梅（MGM）等片商，打算将过程改编成电影上映。

而有着「散户交易大本营」之称的网络券商－「罗宾汉市场公司（Robinhood Markets, Inc.）」，反在 2021 年 1 月 28 日开盘前，突然暂停了游戏驿站的买入功能，造成股价一周内崩跌了 80%。众多散户损失大笔金钱，纷纷向罗宾汉提告，引发美国政府及国会关切，要出手调查这起股市的疯狂行动，「罗宾汉」一时成为这起风波的争议核心。

罗宾汉解释，限制游戏驿站的买入功能是为了保护投资人，但无法平息股民不满。2 月 5 日（五），罗宾汉终于解除了所有交易限制，允许散户购买追捧的股票，让游戏驿站盘中一度飙升 78%，终埸收涨约 19%。

一般认为，散户所以有能力轧空大型基金，是始于罗宾汉所行不收交易手续费的作法。罗宾汉瞬间成为年轻散户的热门网络券商，迫使其他传统券商也取消费用。最终「零交易手续费」成为业界常态，让众多散户能不惧成本地下单交易。于是罗宾汉成为「劫富济贫」的代表，散户交易的大本营。

罗宾汉不收交易手续费，如何能获取收益？答案是投资人放在罗宾汉账户里闲置资金的利息、出借投资人用保证金买入股票的收入、帮投资人从事现金管理的收益，以及将投资人交易单转到批发券商结算的退佣。

罗宾汉的营收因散户交易而表现良好，于是趁势在 2021 年 1 月成功说服股东，在一周内筹到了 34 亿美元的新资金。而引发轧空浪潮的 Reddit 在 2021年２月也进行 2.5 亿美元的 Ｅ 轮融资，总计 16 年的营运筹到了 8 亿美元。并在 2 月 7 日星期天－「超级杯」美式足球冠军赛，首次投放了一支 5 秒钟的形象广告。大意如下：

「上周，我们从社群学到了一件事。只要秉持共同信念，团结起来，小兵也能立大功。当人们因心之所系而聚拢时，伟大的事情便会发生。而有个地方即是为此而设，它叫做 Reddit。」

拉丁美洲的「罗宾汉」

罗宾汉零交易手续费的旋风不仅席卷美国境内，也吹向了国外。位于美国南方的邻国墨西哥，2017 年便出现了一家自诩为「拉丁美洲罗宾汉」的新券商－Flink。

在墨西哥，散户要交易股票不容易，至少要 2 万 5 千墨西哥披索（1230 美元）才能开户，而他们的平均工资是这一数额的 60％。所以墨西哥的证券市场可说是为富人而设，券商经理不会花时间搭理投资少于 10 万披索（4 千 900 美元）的散户。该国 1.2 亿人口，证券开户数不到 50 万，少于人口的 1％。为改变此偏差现象，Flink 两位创办人－Sergio Jiménez 及 Ricardo Rafael Bueno，在 2017 年结合了其他两位企业家，用 100 万美元，在墨西哥城建立了这家金融科技公司。

Flink 创办人

Flink 的目标是让大众参与股市。从 2020 年初次推出经纪业务以来，短期内已累积超过 100 万名使用者，超过 80 万个账户，其中 90% 没有交易过股票。这群人小心翼翼，一开始先小额投资，直到熟悉后才扩大交易。Flink 觉得对他们负有责任，于是经常举办说明会，教导有关股市波动及信息透明等事项。

该公司于 2021 年 2 月完成了 1200 万美元的 A 轮融资，将用于扩大产品线，增进设备及信息安全，并将营运触角推向智利、秘鲁、阿根廷和哥伦比亚等其他国家，矢志提升新兴国家整体证券市场的参与规模。

铺建印度群众投资美国之路

另一家怀抱着与 Flink 相同理念，希望全民能参与股市的在线新创公司，是位于美国旧金山的 Vested Finance，于 2021 年 2 月 4 日宣布取得 360 万美元的种子轮融资，目的是为远在南亚的印度投资人开辟投资美国股市的途径。

Vested Finance 成立于 2018 年，创办人暨 CEO 是印度裔的 Viram Shah。Shah 曾就读于 UC Berkeley，并在投资银行 J.P. Morgan 印度分公司工作了 3 年。他觉得印度人一直是全球产品的消费者，却无缘投资于全球市场，原因是有太多投资限制，因此决定打破这些障碍。

Viram Shah

以投资美国股市为例，印度以前存在很多阻碍，包括最低存款要求，提交文件在美国券商开户，以及支付每笔交易 5 至 10 美元的高额手续费，使平均股票交易成本高达 2 千美元。Vested Finance 的作法是，取消最低存款要求，零手续费，并且可以在几分钟内投资美国股票。印度投资人可以选择个股或 ETF，也可以精选各种目标、主题或风险程度的投资组合。

2020 年 Vested 成长快速，处理的交易额超过 1 亿美元。平台使用者中，有一半以上是首次在美国股市投资。而随着游戏驿站和 AMC Entertainment 等飙股的消息传开，Vested 的新账户大幅增加，成长速度是过去几周的 5 倍。交易量中，游戏驿站最热门，占了 20%，其次是 Tesla，第三是 AMC。

Vested 的经营团队目前分散在美国丹佛、旧金山及印度等地，彼此以网络相连。Vested 将用新资金招募更多人才，扩充团队至 26 人，并发展新产品，以因应此成长趋势。

所以这场由散户主导，挑战传统投资机构的浪潮正在全球展开。随着社交媒体的推波助澜，散户集结的速度及力量令人不敢小觑，小虾米随时可以转成大鲸鱼。影响所及，传统金融教科书恐须增加篇幅，大幅改写，才能完整交待此史无前例，颠覆传统的股市公民运动。