市值顶3个康师傅，7个统一，农夫山泉打新火爆

“有点甜”的农夫山泉要上市了！

8月25日，农夫山泉确定香港IPO发行3.882亿股，每股发行价19.5到21.5港元，募集资金75.7亿港元到83.5亿港元，将于9月8日在港上市。招股书显示，本次发行的股份在其111.88亿的总股本中仅占3.47%。

但并不影响资本市场对被称为“水中茅台”、 “中国的可口可乐”农夫山泉的看好，认购很火爆。截止下午三点，农夫山泉已经获26倍超额认购，孖展总额（券商融资额）达到159亿港元；其中富途证券融资额最高，达到104亿港元。对于打新投资者而言，农夫山泉一手200股，入场费约4343港元。

错过了茅台、涪陵榨菜，再也不能错过农夫山泉

根据估值，农夫山泉市值将高达2181.71亿港元到2405.47亿港元，是康师傅的近三倍，是7个多统一。放大到快消行业，也比中国飞鹤和蒙牛乳业市值高出一千多亿港元。

这样的农夫山泉自然受到投资人的青睐，也难怪有人称“错过了茅台、涪陵榨菜，再也不能错过农夫山泉”。

根据富途证券的调查显示，有86%的人打算认购农夫山泉股票，还有89%的人认为农夫山泉值得持有。

8月25日9点30分，富途一开放申购，几分钟后，百亿融资额度已经被抢光。

此前，市场上对农夫山泉的估值有多个传言，最初是1300亿港元左右，后来增至1500亿港元到1800亿港元，再接着是突破2000亿港元。没想到，最终市值高达2181.71亿港元到2405.47亿港元。

而东财国际更是给出市盈率32.6到38.4倍、对应市值2319亿港元到2732亿港元的预测。摩根士丹利之前的预测则是2184亿港元到2589亿港元，市盈率32倍到38倍。

显然，农夫山泉的这一市盈率远超行业平均水平，已经达到行业平均水平的近两倍，堪称是“市梦率”。2019年，7家饮料行业上市公司的平均市盈率为20.66倍，饮料行业老大康师傅目前的市盈率仅为20.48倍，统一企业中国也只有20.98倍。

上市时最好时机

实际上，农夫山泉早有上市兴趣，早在2008年，公司就开始接受中信证券的上市辅导。

然而，上市计划拖延多年，因为本质上来说，农夫山泉并不差钱。

作为国内饮品行业巨头，农夫山泉近年来保持着稳定的增长态势。根据公司公告，2017年至2019年间，农夫山泉分别实现营收174.9亿元、204.8亿元以及240.2亿元，年复合增长率为17.2%；三年分别实现净利润33.9亿元、36.1亿元以及49.5亿元，净利润的年复合增长率为21.0%。

这一增速已经远远高于同业水平。根据弗若斯沙利文报告，同期中国软饮料行业增速在5.5%左右，全球软饮料行业增速约为3%。

从盈利能力来看，农夫山泉也表现亮眼。2019年，农夫山泉综合毛利率高达55.4%，占比最大的饮用水产品毛利率高达60.2%，其余品类毛利率也在30%-60%之间。从净利率来看，2019年农夫山泉净利率为22.8%，远高于国内软饮行业9.6%的平均净利率。

尽管“不差钱”，但农夫山泉还是迈进了资本市场。从现金流上看，2020年的前五个月，农夫山泉新增银行贷款15.5亿元，同期，现金及现金等价物为20.8亿元，录得流动负债净额为17.1亿元。

此外，软饮行业毕竟是一个同质化竞争激烈的战场，农夫山泉虽然连年夺得排头兵地位，但娃哈哈、冰露、怡宝等企业也虎视眈眈，发力转型，另外还有元气森林等新锐品牌追击，农夫山泉自然要巩固龙头地位。

此次募集资金的大头将被用作提升农夫山泉的竞争力，其中约25%（19亿港元）用作品牌建设工作，另有25%用作购买冰箱、暖柜及智能终端零售设备等。

此外，对于农夫山泉来说，寻求上市能获取比较好的估值，也有利于进一步引入外部资金，进行新一轮竞争。因此对于农夫山泉来说，此时上市是最好的时机！