大吉大利！半年报发布，成绩超预期，腾讯正式＂吃鸡＂

昨天，腾讯正式公布一个大消息！

8月12日港股盘后，腾讯公布2020年度半年报。今年Q2，腾讯实现营收1148.83亿元，同比增长29%，超出市场预期；Non-IFRS下的净利润为301.53亿元，同比增长28%，同样高于市场预期，这已经是腾讯连续三个季度营收超千亿。

其实，从股价走势，我们也能隐隐看出腾讯强劲的势头。今年以来，腾讯股价上涨幅度超过40%，目前已达520.5港元。但腾讯的潜力远不止于此，财报发出后，包括野村、中信在内的多家券商，都给出了“增持”评级，而且将650元设为目标股价，持续看好腾讯在产业互联网新基建的布局及微信商业化进程。

中信证券最新研报认为，腾讯上半年游戏业务表现强劲、金融和企业业务逐渐恢复，考虑到上半年业绩超越此前预测，小幅上调腾讯2020年盈利预测，调整后公司2020/21/22年净利润预测分别为1217、1463、1757亿元，维持公司“买入”评级，维持650港币目标价。

传统业务依旧强势，金融科技成为新引擎

根据这份财报显示，腾讯的收入主要三部分组成：增值服务收入、金融科技及企业服务收入以及广告业务收入，三者占比为54%、26%、18%。

增值服务（包含网络游戏收入与社交网络收入）一直是腾讯营收的最大头。Q2增值服务业务收入为650.02亿元，同比增长35%。其中，网络游戏业务更是同比增长40%，主要是由于《和平精英》和《王者荣耀》在内的国内游戏和海外市场手游收入增加推动，游戏仍然是腾讯的一大武器。

国信证券指出，惊喜的是，本季度腾讯手游增速再次显著跑赢大盘，游戏工委数据显示二季度手游行业增速约为26%，说明海外游戏表现优异，国内手游市场集中度大概率在持续提升。

除游戏业务外，增值服务收入还包括视频、音乐等社交网络业务。第二季度中，腾讯收费增值服务账户数同比增长20%至2.03亿，主要来自视频及音乐内容服务会员数的增长。

其中，腾讯视频的会员数达到了1.14亿，同比增长18%，主要来源于自制国漫、电视剧的火热收视，例如《龙岭迷窟》、《传闻中的陈芊芊》等都为腾讯视频带来了可观的流量。腾讯音乐也因扩充了付费曲库内容，二季度会员数达到了4700万，同比增长52%。

此外，金融科技和企业服务正在成为腾讯版图中越来越重要的一部分。腾讯金融科技及企业服务收入298.6亿元，同比增长30%，环比增长12.8%，占总收入的比重环比升1.5百分点至26.0%。

腾讯称，商业支付及理财平台业务的用户及业务规模都有所增长，推动金融科技收入同比及环比上升。由于线下商户（特别是中小企业）加快接入支付服务及商户管理工具，以便通过手机触达客户并完成交易，实现数字化升级。

Q2，商户对支付解决方案的需求上升，尤其是在零售及餐饮等行业。因此，商业支付的日均交易量及单笔交易金额同比均有所增长。理财平台业务方面，越来越多的用户认同理财平台的便利性，资产保有量及活跃客户量同比均有所增长。

国信证券判断，该板块毛利率继续增长，随着小程序电商、腾讯系平台美团、拼多多、京东的高速发展，其商业支付底盘有望继续提升。

值得一提的是，本季度云服务及其他企业服务收入同比、环比均有所增长，主要受益于互联网、公共服务领域客户的云服务用量增长。腾讯与金融机构和公共服务领域客户签订了重大合同，同时扩大了在医疗、教育、会议和展览等新兴垂直领域的业务，帮助客户实现了数字化转型。

今年5月，腾讯还发布了5000亿的“新基建”战略，将全面升级“云基础设施、技术实力与科研能力”，足见对这项业务的重视程度。

国信证券分析称，腾讯会议已经成为了国内领先的视频会议应用。长期来看，在云服务投入不断加大下，云服务及企业服务在线下行业及公共部门的渗透率会加速普及。

微信生态商业化提速，未来发展值得期待

第二季度中，腾讯网络广告收入增长16%至185.5亿元，虽然不如上述两个业务亮眼，但社交及其它广告收入还是取得了不错的成绩，同比增长27%至152.62亿元，主要归功于流量上升、视频广告占比上升以及微信朋友圈广告的增长。

从广告方面可以明确感觉到，微信商业化步伐在持续加快。2019年初，朋友圈人均单日最高广告曝光量从两条增加至三条，2020年已增加至四条。

为了提升微信生态的变现能力，在具体的业务层，动作颇为频繁的微信事业群在推出视频号之后，升级了公众号的视频内容发布功能，还推出了面向中小商家的“小商店”，比起“拍一拍”，这些业务侧的改变影响更为深远。

外界普遍看好视频号的商业变现，并将此视为微信乃至腾讯收入的下一个增长极。不过，在财报业绩说明会上，腾讯方面表示现在谈视频号的商业化还为时过早。

当然，这一切的基础在于微信的“人头数”仍在保持上升。截止6月30日，微信及WeChat合并月活跃账户数达12.061亿，同比增长6.5%。

另一个值得关注的方向是，近半年来腾讯在投资并购战略上的改变。

据不完全统计，腾讯在2020年上半年的投资并购总计近70起，可以说是今年市场上最为活跃的投资方。目前腾讯的投资版图中囊括了700家公司，腾讯会根据被投公司具体的所处阶段来与其进行相应的合作。

不过，外界能感受到，腾讯对其投资企业的“约束力”正逐渐变强，甚至更积极地参与到了被投企业的管理与运营。

从Q2财报来看，腾讯业绩实属强悍，展望Q3，未来金融科技、广告、云业务增长态势都很不错，将对股价形成强劲支撑。微信生态也正日益完善，视频号业务蒸蒸日上，小程序成为了全民全场景工具，加速腾讯与 B 端的连接。另外，还有腾讯视频DAU、付费用户也在不断上涨。

可以说，对买了腾讯的人来说，这又是一份“美滋滋”的财报。