千亿市值消失的背后，遭遇各路资金大面积减持的汇顶科技还有戏吗

千亿市值消失的背后，遭遇各路资金大面积减持的汇顶科技还有戏吗？

李星

汇顶科技(SH:603160)10月12日晚公告，国家集成电路产业投资基金（简称：大基金）8月3日至10月9日累计减持1%的公司股份，合计约456万股。截至公告披露日，大基金减持数量已完成，此次减持计划已实施完毕。按汇顶科技8月3日至10月9日期间的均价计算，大基金此次通过减持，套现约9亿元。

今年下半年以来，大基金对前期投资的半导体板块股票进行了套利调仓操作，策略性的退出了上一周期投资的一些半导体企业，其中汇顶科技也是大基金减仓套利的重要标的。

2017年11月22日，汇顶科技披露，为支持公司成为国际领先的触控芯片和指纹识别芯片设计公司，国家集成电路产业投资基金斥资28.3亿元获得公司6.65%股权，这是大基金投资的第17家A股公司。

在屏下光学指纹芯片的光环之下，汇顶科技去年的股份上涨了近三倍，今年第一季度又在去年底的基础上涨了近一倍

直至今年疫情漫延之后，汇顶科技在半导体板块里领先下跌，一路回调至今，从最高位到这一次回调的低点，汇顶科技市场消失了近千亿，不到顶峰时的一半。

今年第二季度开始，主要的机构、公募基金和社保等，就开始大面积减持汇顶科技的股票，随后汇顶科技进入高管减持阶段，同时员工持股仓位也迅速出清，再到最近的主要投资股东与大基金进入减持阶段。

据公司半年报显示，公司上半年实现营收30.56亿元，同比上升5.87%；实现归母净利润5.97亿元，同比减少41.26%。

其中，研发费用同比大幅上升69%，存货周期天数也达到了4Q18以来的最高水平。存货风险直线攀升、技术普及率不达预期、加之贸易摩擦和全球疫情的影响造成的市场需求进一步萎缩使今年汇顶科技的业绩远不达预期，净利润的大幅降低，也使市场对汇顶科技的股价走势增加了不确定性。

汇顶科技主要的成长在于其赌对了中国内地智能手机市场。在苹果把电容触控技术在智能手机上发扬光大之后，汇顶科技根据中国内地市场需求，避开苹果的专利封锁，以精简的GFF电容触控技术，本土化服务与相对低廉的价格，打败了海外传统触控传感器设计与软件算法厂商，把中国内地3G4G网络时代的千元机市场红利几乎吃尽。

也正如此，汇顶科技走入资本市场后就迅速成为半导体明星标的，受到了各大机构的热捧。

虽然期间由于in-cell产品研发不如预期表现平平，但智能手机在苹果iPhoneX带动的全面屏影响下，汇顶科技研发的屏下光学指纹产品在市场上迅速形成指纹芯片产品的替代，吸引了大量的资本关注，股票价格也是一路狂涨。

然而近两年来汇顶科技的研发费用在不断的增加，但类似GFF触控芯片和屏下光学指纹芯片的爆款产品却迟迟没有到来。

而in-cell TDDI触控显示一体化芯片在全面屏智能手机显示屏上的流行，以及来自市场上其它友商更具性价比的GFF触控芯片产品冲击，汇顶科技的产品利润率和市场增长空间都受到了影响。

特别是今年第三季度开始，由于汇顶科技的大客户BBK系智能手机出货量和备货量都不如预期，因此资本市场迅速对汇顶科技的股票进行了套利调仓动作。

而在今年5月份，汇顶科技的大客户华为，也因美国制裁，导致9.15后没有芯片可用的局面后，汇顶科技的业务前景更是受到了资本市场的广泛质疑。

不过由于半导体板块目前属于中国内地豪赌的重点板块，特别是像汇顶科技这种成熟制程、工艺与技术的标的，市场预判中国内地仍将在强力补贴政策下，以低成本和大产能的优势在全球市场上胜出。

事实上，只要中国内地保住了全球市场制造业份额，仅仅是满足中国内地的半导体芯片自给自足，就能把中国内地现在的半导体企业养肥。

因而仅管半导体板块近期来套利调仓动作十分凶猛，针对前期类似汇顶科技这种重仓标的调整起来也比较厉害，但整个中国内地的半导体板块估值仍处在高位。

即便是汇顶科技现在的股价已经在今年的高点上腰斩过半，但对于一些前期重仓机构来讲，仍有一倍左右的获利空间。

看来汇顶科技如果要开始进行市值管理动作的话，要么就得找一个好的故事来讲，要么就看前面重金砸进去的研发是不是真的起了作用，有一款新的爆款产品出来冲击市场。

如若不然，汇顶科技或许也就成了大量芯片企业在科创板注册上市后的路人甲一枚了。