碧桂园的业绩，提前剧透了行业新趋势 || 关注

冲抵疫情的影响，规模较大房企的增长面临的困难更大，碧桂园是如何做到高质量增长的？

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编辑：陈涧

设计：布冬

实习生：郭曼怡

2020年最后一个月，各大房企都忙着冲刺业绩，理想的成绩单是对一年辛苦付出最好的肯定。从目前公布的业绩看，行业第一仍是碧桂园，克而瑞榜单中碧桂园全口径和操盘金额均同比实现增长。

相对于全口径规模的增长，权益销售金额的含金量更高。据碧桂园公告数据计算，该公司前11月实现权益销售金额5578.4亿元，同比增长3.33%。其中，11月单月权益销售金额环比增长6%至571.4 亿元，实现权益销售同比、环比双增长。

▲图片来自克尔瑞地产研究。

熟悉房地产行业的朋友比较清楚，房企公布销售数据一般都以全口径数据为准，这是规模狂奔时代房企的特性。碧桂园公布权益销售金额并不是简单的口径不同，而是透露了公司的发展理念，向外界传递公司务实、注重增长质量的理念，这种理念也贯穿了公司发展过程的始终。

率先完成规模增长，转型高质量发展，碧桂园的发展理念提前与管理红利时代接轨。房地产金融监管趋严之下，高质量增长的公司才能获得资本市场的青睐。碧桂园近期新发债券成本持续下降，随着业绩实现正增长，股价稳中有升，也证明碧桂园的高质量增长获得资本市场认可，竞争力较强。

转型高质量增长，权益销售额再创新高

2018年开始，碧桂园提出“提质控速”，转型高质量增长。彼时，行业还处于规模狂奔阶段，碧桂园的发展理念转变尚显得有点“另类”。随着时间的推移，行业发展风向转变，再回看碧桂园2年前的转型，不得不承认其具备超前的战略眼光。

碧桂园提前洞悉了行业发展格局，唯有高质量的增长才能行稳致远。需要注意的是，碧桂园转型高质量发展并非是拍脑门决定的，而是已经率先完成规模竞争后的选择，这是碧桂园的底气。

2017年，碧桂园合约销售金额突破5000亿元，排行业第一；2018年该公司的权益销售金额突破5000亿，达到5018.8亿。到2020年11月底，碧桂园权益销售金额已达到5579亿元，已超去年全年权益销售金额总和，创历史新高。

保持规模适度增长，重点聚焦高质量，这是管理红利时代碧桂园的策略。碧桂园总裁莫斌在管理会议上说“规模不是最重要的，高质量的发展才最重要”。

相对于行业开始转型高质量发展，碧桂园的高质量发展之路已驶入正轨。冲抵疫情的影响，规模较大房企的增长面临的困难更大，碧桂园又是如何做到的？

深入分析之下，唯“深耕”二字。

深耕城镇化，是碧桂园一路成长的关键战略。长期看好中国城镇化的发展前景，助力中国城镇化建设，同时分享城镇化发展红利，兼顾布局的广度与深度，深耕打出品牌效益，提升溢价能力，这是碧桂园的高质量发展成功的关键所在。

强资本市场竞争力，赋能可持续发展

房地产是资金密集型行业，这一点是行业发展模式所决定的。当下的监管政策是减少房企对杠杆的依赖，更多的依靠自身“造血”能力，实现资金在企业的内循环，以此推动行业的健康平稳发展。

调控的意图，碧桂园早早就已洞悉。

保持规模适度增长，加快资金回笼，这是碧桂园一贯的策略。数据显示，碧桂园连续5年权益销售回款率高于90%，2020年上半年达94%，权益物业销售现金回笼约2509.3亿元。同时，碧桂园加快去存去化，减少库存对资金的占用，提高资金周转率。数据显示，2020年上半年碧桂园的权益去化率达62%。

碧桂园通过加强对回款目标强考核、强调资金高周转，各区域都将回款作为重点工作之一，形成了标准化精细化的机制。

资金周转率高，财务水平得以优化，碧桂园在资本市场的认可度提升。2020年上半年，碧桂园上半年集团整体融资成本下降49个基点至5.85%，融资成本进一步下降。

该趋势延续到下半年，10月16日，碧桂园双年期共计10亿美元的境外债券，为碧桂园首次投资级债券。其中5亿美元为5年期，定价T+285，票面利率3.125%；另外5亿美元为10年期，定价T+320，票面利率3.875%，低于年初发债利率。

同时，本次发行10年期债券也是碧桂园本年内第三次发行10年期债券，其成本从2020年1月的5.625%，经两次下降至3.875%，为碧桂园10年期债券融资成本的最低水平。

内功夯实，融资成本降低，碧桂园在资本市场的竞争力不断增强，获得外部资金的支持，提高其抵御风险的能力，赋能可持续发展。

构筑内外良性循环资本生态圈

碧桂园资本市场的竞争力还表现在股价方面。随着权益销售创新高，碧桂园股价整体呈现企稳上升态势，已走出年初疫情的股价低谷，表现优于同行。

究其根本，强基本面支撑是主因。

数据显示，2020年上半年公司实现营收和利润双增长，净利润219.3亿，为行业较高水平，净利率为11.9%，高于行业平均水平。

碧桂园管理层多次在公开场合表示，要努力创造良好的业绩回报股东。

从维护股东利益出发，从9月下旬起，碧桂园集团的重要股东密集增持公司股份，其中，碧桂园控股股东增持金额大幅高于其他房企，共计增持26亿元。股东增持向市场传递公司被市场低估的信息，可以提升投资者信心。

看好碧桂园的发展前景，穆迪、标普等评级机构上调碧桂园评级，包括中信证券等在内的机构大行给予碧桂园“买入”评级。

夯实内功，碧桂园在资本市场的竞争力得到全维度提升，从而构建企业内部和外部资本市场的双向循环体系。优质房企与资本市场是互相依存、共同发展的，碧桂园构筑的良性资本生态圈为房地产行业健康发展做出探索，亦为公司未来的可持续发展奠定了坚实基础。

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