大流行造就了历史上从未见过的“经济周期”，这意味着什么？

这一次的”经济周期“是历史上从未出现过的。

毫不夸张地说，这场大流行造成了有史以来产量最大的一次下降。然后，在各种政策支持的下，经济活动迅速回升。将这种情况十分独特，与历史上的周期性经历完全不同。这种剧烈的跌落和上升让传统的“重置”失去根基。

1992 年~2000年的周期以巨大的股票泡沫破灭、广泛的会计欺诈告终。2003~07 年的周期以大萧条以来最大的银行和住房危机告终。这是我们过去30年里经历的两次大循环。

我们为什么要使用“循环”这个词？因为经济和市场倾向于遵循周期性模式，这是由于资本的信贷周期，消费的涨跌，人口变化等人为和自然因素决定的。08年的次贷危机之后，经济学家们也在设想下一次的循环是什么样子，不是没有人预料到突发事件的影响，但是新冠病毒的出现以及后续影响还是出乎所有人的意料。

出乎意料的地方在于，我们没有料到疫情之后的市场周期的节奏是如此之快。好像坐了加速器，把十年的经济周期在一年的时间里迅速走完。

来看一下，去年的经济衰退之前是否出现过收益率曲线倒挂、低波动性、低失业率、高消费者信心和股市广度收窄等周期后期情况？是的。由此产生的股票、信贷、收益率和收益率曲线的低谷是否与市场和经济低点之间的通常节奏相匹配？没错。随后的反弹中的领头羊是否通常是周期早期的赢家，例如小型和周期性股票、高收益信贷和工业金属？ 是的。

所以，这是一个正常的循环，就像历史上出现的一样。

具体来说，这与市场复苏时的表现模式有关。随着复苏的推进，这些模式迅速发生转变——市场快速地转向中期市场，尽管距离经济活动的低谷仅 16 个月。我们看到，当前的情况与04年上半年有许多相似之处。04年上半年是一个周期中期，在此之前出现了一轮大规模的通货膨胀反弹。重要的是，尽管最近人们对增长感到担忧，但我们认为全球复苏将继续推进。

这轮周期，2019年6月进入周期后期的“衰退”，2020年4月进入周期初期的“修复”，之后股价一路飙升。它上升得如此之快，以至于它很快就跳过了“复苏”阶段，进入了“扩张”阶段。

这是很不寻常的。“扩张”意在捕捉“好于正常并有所改善”的状况，自 1980 年以来，在“低迷”结束后平均需要 35 个月的时间。它的迅速到来说明了在巨大政策支持下的迅速复苏。它还暗示了另一种可能性：这个较热的周期可能会更短。

周期越短，相对于其他风险资产，信贷就越糟糕，信贷从“繁荣”中获得的好处越来越少，如果下一次衰退来得太早，信贷就会从周期中暴露出来。

所以，我们在下一阶段应该看到的是经济随着各个国家疫苗的推进和经济的放开而继续扩张，但是这个扩张非常短暂，在2023或者更早的时候，全球经济就面临新的衰退。