美国总统任内不同年度的美股走势，竟然有这种规律？

本文来源于新浪集团旗下港美股服务平台华盛通APP资讯专栏，如需转载，请注明出处！

人们常说，无论谁入主白宫，选举周期都是市场可预测的驱动力，更不用说他们制造了什么样的新闻和政策。

总统拜登带着满满计划开始了他的总统任期：抗击新冠疫情、进行基础设施投资和扩大政府安全网。

随着2021年夏天进入尾声，拜登的工作认可度遭遇重击。在最新（9月1日至17日）盖洛普民调中，美国成年受访者对拜登支持率跌至上任以来新低的43%。原因是阿富汗撤军的混乱局面、通胀急速上升以及对新冠病毒Delta变种传播的担忧，削弱了人们对其政府能力的信任。

一般认为，盖洛普民调中，美国成年受访者对总统支持率维持在50%以上，表明“上任蜜月期”尚在维持；一旦总统支持率跌破50%，则表明“上任蜜月期”已过，未来这位总统只能“好自为之”。

投资者也许会好奇：美国股市与新政府的蜜月期将持续多久？实际上，回顾历史，平均而言，美股通常在历任总统任期的第二年表现最糟糕。

自1896年道琼斯指数创立以来，该指数在总统任期其他年份的平均回报率要比第二年高9个百分点以上。

另外，根据Fisher Investments创始人Ken Fisher，自1925年标普500指数创立以来，在所有美国总统任期的第三年里，该指数有91%的机率会上涨，且平均涨幅约有18%，远高于平均水准。

而自1939年第二次世界大战开始以来，任何一个总统的第三年任期内，标普500指数都没有出现负成长。此外，从1925年起，标普500指数在每位总统的第四年任期内，有83%的时间均为正值，平均涨幅为11%。

总统周期理论是如何影响美股的？

2004年，作家兼股票市场历史学家耶鲁·赫希首次提出“总统选举周期理论”： 四年一次的总统大选经常重创经济和股市。战争、衰退和熊市都倾向于发生在任期的前半部分，而牛市则常常出现在后半部分。

逻辑其实很简单，一般来说每届政府为了连任或者给本党候选人铺路，都倾向于在大选前采取经济刺激措施，特别是刺激性货币政策，来制造繁荣以拉拢选民。

由于货币政策和其他经济刺激政策的效果并非立竿见影，所以通常都要提前一年来实施。一年后，正是大选年，经济刺激措施的效果逐渐显现出来，选民们会对执政党好感增加。

大选后，这些经济强心剂的效果逐渐过去了，一般都会演化成通货膨胀。而当选总统在大选时的很多许诺不能马上兑现或者根本没法兑现，市场会充满失望情绪。于是股市便一路下跌。这一涨一跌，就形成了四年的股市周期。

而研究人员最近也有了新发现，总统中期选举前的六个月是美股的疲软时期，而之后的六个月则表现强劲。这一结果是由西澳大学的金融学教授Kam Fong Chan和加州大学伯克利分校的名誉金融学教授Terry Marsh发现的。

• 中期选举每四年一次，它会选出新的国会议员，而非总统，但选举的结果却可能对本届总统余下任期的执政，甚至两年后的大选产生不小的影响。

研究人员将美股在中期选举前半段的疲软归因于对选举结果的不确定性。同样，中期选举后的强势表现也可以归结到这种不确定性的解决。

他们的理论在经济政策不确定性指数（EPU）的季节性模式中得到了支持，该指数衡量的是政治来源的经济不确定性。从历史上看，EPU往往在中期选举前的6个月大幅上升，然后在之后的6个月同样下降。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。

本文来源于新浪集团旗下港美股服务平台华盛通APP资讯专栏，如需转载，请注明出处！