能源股全线暴走，市场四季度有哪些展望？

随着全球能源危机的蔓延，美原油价格一路高歌猛进，布伦特原油触及每桶80美元，为2018年10月以来首次；欧洲天然气需求激增，其价格在过去一年里暴涨近500%，逼近纪录高位；而中国煤炭价格也因供给紧张持续走高，较一年前的水平已经上涨了逾一倍，并且随着煤价的进一步升高，全国多地面临电力供给不足压力。

截至发稿，兖州煤业股份涨超14%，中煤能源涨超7%，中国神华涨超6%，蒙古焦煤涨超5%，首钢资源涨超3%。

受国际油价和天然气期货价格大涨影响，油气板块同样表现强势，中海油田服务现涨逾10%，中石化油服涨超7%，中国油气控股、中国海洋石油涨超5%，中石油、中石化涨超2%。

针对石油、煤炭的供求矛盾后续是否能够得到缓解的问题，部分分析人士表示，一旦之后出现北半球整体“冷冬”局面，势比将推升海外天然气以及取暖油需求，导致油气进口价格进一步上升，而国内则因此可能面临煤炭和天然气价格继续同涨的局面。一旦冬季能源消费旺季来临，“冷冬”可能会进一步加剧能源短缺，冬储补库以及取暖季保供压力也会进一步加大。

煤炭后市将怎么走

中金公司表示，冷冬预期可能在一定程度上抵消“双限”对煤炭需求的影响，假定国内动力煤恢复峰值产量，在经济平稳以及煤炭进口总量持平的情况下，四季度可能仍有一定短缺风险，煤炭保供压力较大。

中信证券指，大型煤企带头小幅降价以及“能源双控”政策的落地执行，对短期市场情绪产生了负面影响。但保供政策完全达效还需要时间，预计行业供给紧张的格局年内难被扭转，煤价整体有望维持高位。Q3、Q4煤价环比大概率上涨，市场对板块的业绩预期还存在上修可能，板块配置性价比仍在。板块调整过后继续看好年内板块行情。

不过对于煤炭价格后期还涨吗？市场上观点也存在分歧，全国煤炭交易中心相关负责人此前就表示，9月份至10月份后，随着南方天气转凉，空调制冷等用电下降，煤炭市场供需紧张局势将趋于缓解。与此同时，伴随着能源结构调整，风电、太阳能发电等新能源发电持续增长，煤炭后期价格不具备持续上涨的动力。

四季度油价如何演绎

关于油气方面的走势，高盛在9月26日的一份报告中说：“虽然我们长期以来看涨石油，但目前的全球供需缺口比我们预期的要大，Delta疫情下的全球需求复苏速度甚至超过了我们高于市场预估中值的预测，而全球供应仍然低于我们低于市场预估中值的预测。”由于疫情导致一直以来的投资不足和维修延误，石油输出国组织成员及其盟友(即OPEC+)对于需求反弹猝不及防，难以提高产量。

兴业证券研报指出，2021年第四季度，OPEC+大概率继续按部就班增产，如果天气极度严寒带来明显的油气转换则有提高月度增产量的可能性。目前需要关注的是伊朗产量回归遥遥无期，以及页岩油增量预期存在变数。天然气带动油气转换，进而拉动原油边际需求增量，但幅度有限。目前在欧洲和亚洲油气转换具有经济性，但美国气价距离发生油气转换所需要的临界价格尚远。油价已修复相对库存水平的高估。尽管中美已进入被动补库周期，使得宏观环境不支持油价流畅上涨，但第四季度建议以多头思路对待，油价新高可期。

中信建投研报称，后期来看，美国墨西哥湾地区仍有接近30万桶原油产能有待恢复，美国放松边境管控助力航煤需求复苏，全球天然气价格延续强势增加原油的替代需求，多重利好刺激仍存，预计原油仍将维持偏强走势。

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