蚂蚁集团上市在即，市值将赶超四大行，会对银行带来降维打击吗？

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蚂蚁集团拟在10月份同时在上海和香港A+H股上市，募资最多300亿美元。极有可能超过沙特阿美的290亿美元IPO，成为全球规模最大的IPO上市项目。截止今天，中国工商银行市值1.78万亿元，中国建设银行市值1.54万亿元。而蚂蚁集团上市后市值很有可能超过2600亿美元，这也就意味着超过了中国工商银行和中国建设银行的市值，成为中国金融行业最有价值的企业。

谁能想到，成立十几年的蚂蚁集团就这么把中国的四大银行甩在身后，蚂蚁集团的全球第一独角兽实至名归。

为什么蚂蚁集团这么值钱？蚂蚁上市前从蚂蚁金服改名蚂蚁科技集团就说明了蚂蚁集团的本质和竞争力，不能简单地把蚂蚁集团看成是一家金融业公司，蚂蚁的业务虽然已经覆盖了金融全行业，但蚂蚁最核心的竞争力是其技术实力与科技创新能力。

一、蚂蚁集团发展史与业务结构

蚂蚁集团前身是2004年阿里巴巴集团推出的支付宝业务。支付宝首创在线担保交易解决方案，对阿里巴巴乃至中国电商业务的发展非常关键，在线担保交易解决了买家和卖家之间相互信任缺乏的问题。2009年支付宝推出了移动端支付宝APP。

2009年到2010年，阿里巴巴集团逐步把支付宝剥离出阿里巴巴集团。2013年3月，支付宝的母公司宣布将以其为主体筹建小微金融服务集团，这是蚂蚁金服的前身。2014年10月，蚂蚁金服正式成立。蚂蚁金服以“让信用等于财富”为愿景，致力为小微企业和个人消费者提供普惠金融服务。

2020年7月蚂蚁金服改名蚂蚁科技集团，并启动上市计划。

蚂蚁集团2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6 月，分别实现营业收入 653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元和 725.28亿元，净利润分别为82亿、215.6亿、180亿、219.23亿。

蚂蚁集团的业务由数字支付与商家服务、数字金融科技服务、创新业务及其他三大类组成。2020年上半年，三部分业务占比分别为35.86%、63.39%和0.75%。其中数字金融科技服务占比超六成，主要由花呗运营的微贷科技、余额宝和天弘基金运营的理财科技、好医保和全民保运营的保险科技在内的三大平台构成，营收比例分别为39.41%、15.56%、8.42%。

蚂蚁集团2019年营收增长40%，利润增长7倍多。即使受到疫情影响，2020年上半年营收也同比上涨38%。今年上半年利润已经超过去年全年。

蚂蚁集团不是传统的金融业公司，而是一家数字科技、互联网驱动的科技公司，不是靠承担风险来赚取息差，而是依靠科技赋能、大数据技术带来的无风险收入，蚂蚁的未来市场空间要远远大于四大银行。

二、蚂蚁集团对银行的降维打击

马云2013年时曾说过，支付宝永远不会成为一家银行。蚂蚁当然不会成为一家银行，因为蚂蚁已经比中国任何其他银行都有价值，蚂蚁要颠覆的早已不是银行业，而是整个的中国金融业。

蚂蚁集团已经拥有26项自主研发核心技术产品，18项世界级和国家级核心技术奖项，在全球40个国家和地区有26,279项专利或专利申请，覆盖了人工智能、风控、安全、区块链、计算及技术基础设施等硬核科技领域，包括信贷风险管理平台、智能投顾平台、智能风控引擎 AlphaRisk、安全切面防御体系、跨链可信数据连接服务、金融级分布式技术架构 SOFAStack等等。

这些核心技术支撑起了蚂蚁各项业务的竞争力，让科技服务收入成为蚂蚁最主要的收入来源，占比超过 6 成。除了通过业务变现外，蚂蚁的技术自身也在走向商业化。虽然还处于发展初期，2019 年已产生超 9 亿的收入。

蚂蚁科技集团旗下有支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用等我们熟悉的子业务板块。支付宝仍然是第三方支付业务的龙头，但蚂蚁的收入和利润来源却已经更多来自于理财和保险服务。花呗相当于信用卡服务、余额宝是基金服务，相互保、好医保是保险服务。蚂蚁的金融服务都依托强大的支付宝平台。

支付宝APP已经拥有了10亿+的年度活跃用户，8000万+的月度活跃商家，2000+的金融机构合作伙伴，200+接受线上支付服务的国家和地区。截止2020年6月30日的12个月内，支付宝的数字支付总支付交易规模达到118万亿元，微贷科技平台促成的信贷余额与理财科技平台促成的资产管理规模分别达到2.1万亿元和4.1万亿元。

蚂蚁拥有16,660名员工，其中包括10,646名技术人员，占员工总数比例约为64%。技术比例甚至超过了谷歌和亚马逊等美国顶级科技巨头。蚂蚁集团区块链相关技术专利申请数量连续四年全球第一，与隐私科技相关的专利数量全球第二。蚂蚁集团以科技和创新驱动业务，相比当前金融业公司只是探索应用更多的成熟科技技术，在一定程度上构成降维打击。

蚂蚁对银行和其他金融机构的降维打击将体现在三个方面：

1、用户数量上的降维打击

蚂蚁通过支付宝平台有超过10亿的年度活跃用户，超过7亿的月活用户，还有众多的商家和金融机构合作。这些都远远超过了传统银行和其他金融机构，用户数量上的优势，是蚂蚁进一步成功的基础。

2、用户体验、APP打开率的降维打击

相对于用户去银行网点排队办理业务，通过支付宝进行余额宝、花呗、借呗等各种业务非常便利。所见即所得，也没有时间延迟。现有的庞大银行网点在过去是银行的最大优势，但到现在已经成为银行的负担了。各家银行虽然也推出了手机银行APP，但功能和使用便利性都和支付宝有巨大差距，几乎不可能对支付宝构成威胁。支付宝的打开率相对人们去银行网店、打开手机银行，也具有降维打击效果。

3、风控与信用体系的降维打击

依托阿里巴巴和蚂蚁集团的消费级大数据系统支撑，蚂蚁有其自有的芝麻信用体系，芝麻信用相比央行的征信系统无疑更加强大。蚂蚁特有的大数据基础上的信贷风险管理平台、智能投顾平台、智能风控引擎 AlphaRisk都使得蚂蚁能够将业务风险水平控制到最低水平，甚至可以做到一定程度上的无风险运营。

三、蚂蚁集团未来会如何演化

蚂蚁集团在上市前从蚂蚁金服改名为蚂蚁科技集团，就是为了让自己区别于金融业的现有机构，因为现有金融业机构银行、基金、保险、证券都不能涵盖蚂蚁的业务范围，也不能体现蚂蚁的公司竞争力和特点。改名为“科技”公司，也能大大提升蚂蚁集团的估值。金融业企业在资本市场的估值水平市盈率、市净率都很低，这显然和蚂蚁集团的自身定位不符。

作为全球最大的独角兽的公司，蚂蚁上市募集数百亿美元资金后将给中国金融业带来翻天覆地的变化。

首先，蚂蚁上市后募集的巨额资金将会支撑蚂蚁更大规模地推广其现有技术和产品。蚂蚁推出的余额宝、借呗、花呗、相互保、好医保等现象级产品，都取得了成功，对金融行业带来了巨大冲击。上市后蚂蚁的产品势必更为普通百姓所信赖，营收规模将快速增长。

其次，现在蚂蚁对金融业带来的冲击主要集中在银行业、基金业、保险业，蚂蚁上市后对金融业其他子行业的渗透会带来更大的连锁反应。如证券行业、信托行业、融资租赁等行业都蕴藏着巨大的市场机会。

第三，蚂蚁集团已经是全球排名靠前的科技公司。上市将帮助蚂蚁集团走出中国，在海外更好地拓展。得益于支付宝和微信，中国已经是全球移动支付最发达的国家。但全球其他国家，包括美国、日本、欧盟等发达国家的移动支付都比较落后，蚂蚁集团在移动支付基础上建立的一系列在中国市场被证明了的产品将有机会推向全球市场。

字节跳动的Tik Tok已经证明了中国互联网产品有能力做到全球第一，蚂蚁作为中国移动支付市场标志性企业，全球第一独角兽，完全有能力并且应该在海外市场也同样成功。

第四，蚂蚁上市后不包括高管的股份，还有40%的股份在员工手里，届时将有成千上万的员工实现财富自由。现在整个杭州，仿佛都能听到财富自由的声音。这些在蚂蚁集团从事金融科技十几年的千万、亿万身家富豪，很多人可能会选择跳出蚂蚁自己创业。中国金融市场将迎来“蚂蚁雄兵”，一大批创业的金融科技公司会扎堆涌现，对现有金融业进行科技赋能与改造。

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上林院：杨飞，经济学博士，高校教师，深度观察产业经济与财经事件。