利润1.71万亿，净资产净减少1.704万亿：民营企业的未来在哪里？

很多人对中国经济两个核心引擎——企业家信心与公务员动力的提法很感兴趣，并询问从什么角度可以衡量企业家信心。

这个其实不难，看他赚了钱，是拿来再投资扩大再生产，继续做大做强，还是减产、停产甚至跑路。这在财务上有个非常规但却非常有效的指标:利润的净资产化率(全年新增净资产/全年利润总额)。其经济学逻辑是，如果举债扩大再生产，会等额增加资产与负债，并不增加净资产。唯有以利润再投资，才会直接增加净资产。

自2011年以来，国企、外企、民企的利润的净资产化率一直相对平稳，但自供给侧改革开始的2015年开始显著分化，国企的利润净资产化率狂飙猛进，大幅抬升，而外企和民企却反向走低，到“理直气壮做大做强国企"，并开始公开讨论"民企已完成历史使命，应该退出历史舞台“的2018年，双双沦为负值——这意味着，民企与外企2018年合计创造了3.38万亿利润的情况下，两者的净资产值不单没有增加，反而减少了。

合乎经济学逻辑的解释有且只有三种：他们要么在减产，要么在死去，要么在跑路。

尤其是民企，2018年当年合计创造利润1.71万亿，但当年净资产却净减少1.704万亿，利润的净资产化率接近负的百分之百——这意味着他们不仅把当年的利润全部抽离了生产环节，还把几乎等额当年利润的往年利润，也抽离了生产环节。

这种行为，已根本不是正常的经济行为，是逃亡。只有惊弓之鸟，才会这么干。

在过去的9年中，民企一共创造了17.68万亿的利润，其中高达11万亿被抽离了生产环节，绝大部分都是在过去5年抽离的。

看起来，外企比民企似乎有底气一些，虽然他们其实也在跑——过去9年，外企创造了13.7万亿的利润，但只增加了4.978万亿的净资产，这其中8.72万亿，约合1.1万亿美金的差额，被抽离了生产环节，其中绝大部分，也是在过去5年抽离的。

很巧合的是，我们的外汇储备在2014年达到约4万亿的顶峰后，这些年刚好净减少了差不多一万亿。

这种惊恐的大逃亡是从什么时候开始的呢？从民企、国企的投资增速可以清晰看出，分水岭就在2015年11月——彼时官方正式推出供给侧改革。

之后民企投资增速断崖式跌落，国企投资增速则亢奋抬头，短期就形成了一个巨大而诡异的剪刀。

民企占到了中国企业的90%以上。如果在一块土地上，90% 以上的企业，都是心惊胆战，随时准备跑路，或者事实也在跑路，我们指望经济增长动力从何而来？我们又指望谁在危难时期挺身而出，共度时艰？

宋元丰六年，受 " 乌台诗案 " 被贬谪到岭南荒僻之地的诗人王巩北归京师，苏轼前往探望，巩出歌妓柔奴劝酒。苏轼戏问一路跟随王巩流离多年的柔奴：" 试问岭南应不好？"，柔奴坦然答曰 " 此心安处，便是吾乡 "。

心若不安，纵是故乡，亦成他乡。