群核科技IPO招股书透露出惊人亏损真相 互联网家装前景在何方？

运营商财经网 郭彭琪/文

在互联网家装行业中，齐家网成功在国内港股上市，算是互联网家装第一股。如今，由酷家乐改名为群核科技的互联网家装企业再次赴美上市，欲成为继齐家网之后，第二个成功上市的互联网家装企业。

2020年收入才3亿多就着急上市

很多人听过土巴兔、齐家网，但其实群核科技也在互联网家装行业拥有一席之地。

2011年成立的酷家乐在群核科技，到如今已经成立了十年时间，是云设计软件平台和SaaS服务提供商，核心产品有酷家乐、国际品牌COOHOM、美间等。

酷家乐成立之时，互联网家装市场正处于萌芽之时。据悉，互联网+家装曾在2013-2015年间迎来了行业的高光时刻，看到这个市场蓝海，不少大企纷纷开始进场。2017年，居然之家收购Autodesk旗下的室内设计软件Homestyler（美家达人）；2018年，红星美凯龙布局“设计云”；2019年，阿里巴巴“躺平设计家”发布，11月阿里宣布对“三维家”进行了5亿元的C轮投资......当大厂进入，这个行业毋庸置疑将进行一番“厮杀”。

但经过十年发展，酷家乐在发展规模上已经实现了上亿的营收，并且也在逐年实现营收的增长。招股书显示，公司2019年-2020年，以及2021年一季度实现营业收入分别为2.82亿元、3.53亿元以及1亿元，收入主要来源于付费用户订阅。

这个规模显然太小了。一年收入才3个多亿就着急上市，令人困惑。

因亏损所以上市？

从招股书上看，虽然群核科技营收规模不大，一年营收几亿，却亏损几亿，其连续三年净亏损分别为2.60亿元、2.97亿元、1.17亿元。招股书显示，群核科技营运开支主要来源于研发、销售。

如同所有互联网平台一样，群核科技也是依靠着融资烧钱来生存的。

从招股书中显示，过去十年，群核科技进行了7轮融资，背后投资机构阵营包括IDG资本、GGV纪源资本、经纬中国、明势资本、云启资本、顺为资本、高瓴资本等十余家国内外一线基金。目前的主要股东有：IDG持股16.5%，GGV持股14.4%，顺为资本持股10.7%，高瓴资本持股6.9%。

群核科技一年亏损几亿，负债规模也在飙升，其负债总额由2019年的4.17亿元增加至2020年的5.43亿元。同期，群核科技的总资产由2019年的5.93亿元增至2020年的9.60亿元。

招股书还显示，群核科技在2019年、2020年的经营活动所用现金净额均为负数，分别为-8935.0万元、-1.32亿元，用于投资活动的净现金分别为3978.3万元、5833.7万元。

就这样的业绩，群核科技也敢去上市，业内人感叹，只能说国外资本市场的门槛太低了。

互联网家装模式一直未成功

值得一提的是，作为急需烧钱崛起的互联网家装公司，群核科技曾拒绝过阿里的投资，因为希望自有品牌酷家乐能踏实做一家软件公司，不想被阿里的GMV考核所限制；随后阿里转身投资了三维家，而酷家乐和三维家的对标也一直未断过。其实都发展很慢，因为互联网家装的商业模式一直没有完全被中国用户接受。

中国家庭装修的规模极其庞大。2020年虽然受疫情影响，但中国家装行业市场规模为2.61万亿元，较上年减少0.13万亿元，同比下降4.74%，预计2021年将实现补偿性增长。

互联网家装显然受这个概念烘托，让外界以为市场规模很大，但其实互联网家装占中国家庭装修的市场比重非常可怜。这主要源于互联网的进入并未解决家装行业的真正痛点，当互联网企业补贴的玩法失效，用户最终还是会回到线下，去选择看得见摸得着材料商户和装修队伍，补贴并不是一个可持续的玩法，至少在家装行业不是。

如今，群核科技的创始人黄晓煌今年39岁了。在即将迎来四十不惑之年，群核科技业成立十年之久，其上市目的到底是为了登陆资本市场获取急需的资金还是为了回馈股东？

即便上市成功了，未来股价又能如何呢？