人民币升值，应该高兴还是担忧？

最近很多朋友想让我讲一讲人民币升值的话题。有的朋友还是看过我前两期节目，比如《人民币成为世界货币之锚》，特地问了一些问题，问我，你在节目中说了，小国被美国收割，就是因为他们的汇率不能自主，不管是浮动汇率还是固定汇率，在美元资本的攻击下都不堪一击，后来又说了我们考虑放弃人民币的汇率目标。现在人民币升值趋势明显，北上资金一个星期的流入就超过以往一年。还有中国直接吸收外资位居世界第一。人民币升值到底是喜是忧？如果美元资本攻击我们怎么办？诸如此类的问题，今天的节目我们就细说一下，现阶段的人民币升值是怎么回事？趋势可不可控？到底是喜是忧？

其实我在前两期节目里最后重点说过了，根据不可能三角的理论，人民币放弃汇率目标，必然要更多地追求自由流动。但是，这一定是个长期的过程，最少要十年二十年，甚至更长的时间。这是我最后特意强调了一下。为什么要说这一点很重要呢？人民币的汇率，首先要为我们的经济发展服务的。我们要想过渡到资本自由兑换，人民币可以自由浮动了，那就要我们有能力面对所有的金融攻击，在纯市场的环境下人民币的汇率也不会发生大的波动。那最少还需要十到二十年。

至少现在我们在蒙代尔不可能三角里面，坚守的仍然是货币政策的独立性和汇率的稳定性，放弃的是自由流动性。十到二十年之后，才会慢慢过渡到追求自由流动性，放弃汇率的稳定性。所以现阶段的人民币升值，大家可以把它看作是一个很正常的市场行为。而且，当前的人民币升值，是有利于我们整体的经济发展的，注意我说的是整体啊，不排除有些企业是受损的。

很多人对人民币近期升值感兴趣，也有很多朋友不理解央行的一些表态，比如人民币未来会双向波动，不要对赌人民币升值或贬值，久赌必输，这到底是什么意思？今天我们从人民币汇率形成的本质上跟大家讲一讲，你把今天节目的内容理解了，自然也就理解了央行近期关于人民币各种表态的意思了。也就能正常看待现在的升值了，如果下半年或者明年上半年人民币又贬值了，你也不会感到奇怪了。

刚才我说了，至少在现在，我们坚持的仍然是货币政策的独立性和汇率的稳定性。换句话说，我们现在还是能够掌控人民币的汇率的。这个汇率形成的机制到底是怎样的？我们先说这一块。

大家应该知道吧，人民币的汇率分为在岸和离岸，我们主要影响离岸人民币的汇率就可以了。离岸人民币指的是在中国大陆之外的人民币，它的汇率是完全受市场调节的。

可能有朋友不理解了，既然完全是受市场调节的，我们怎么影响它呢？其实很简单，市场调节的核心本质是什么？不就是供需关系吗？我们只要调节供应量，就足以影响离岸人民币的汇率了。

这世界上能够提供人民币的有谁啊？不就只有中国一家吗？美国再牛逼，它也提供不了人民币啊。如果说我们觉得人民币的汇率有点低了，想提高一点。那缩紧离岸市场的人民币供应量就可以了。举个例子给大家说明吧。

香港是最大的人民币离岸市场，就用香港来打比方，我拿着一百美元，找到香港中国银行换人民币，现在的汇率是一比六点三六，我想换636元人民币，银行说：没有。

我还纳闷：你是中国银行啊，你没有人民币？

没有，真没有，现在人民币供应紧张，没有。

我急了，我急着用啊，跟银行商量：帮帮忙，我不要636元人民币了，我只要600就行。

那有。你等着我给你换啊。

你看，人民币汇率不就涨上去了吗？市场规律就是这样，你少了自然就涨了。

反过来也是一样的，如果我想让人民币的汇率降一点，我加大供应量就行了。你要多少我给多少，管饱。这样市场上人们想要人民币随时有，人民币就涨不起来。

有人想用人民币换美元，就比较困难了，大家都有人民币，你要想换成美元你就得降价，市场价636元换一百美元，我用650元人民币换一百美元，谁跟我换？你看，人民币汇率不就降了嘛。市场规律嘛，东西多了就得掉价。美元印多了它不也掉价吗？

有些朋友听到这儿可能就不困了，那照你这么一说，美元欧元日元是不是也是这么调节的？不是的啊，我们之所以能够影响离岸人民币的汇率，根本原因还是离岸人民币的市场规模很小。就像一条街上，只有我一家卖米的，老百姓家里都没有存粮，那我说米什么价就是什么价。别的自由兑换的货币可不是这样的。自由兑换的货币是没有离岸一说的，它的市场规模太大。就好像这条街上家家户户有存粮，虽然只有我一家卖米的，我说了也不算呐。

接下来说第二个问题，有朋友说了，影响离岸人民币的汇率有什么用啊？我们国内企业个人，只要涉及到外币需求，是以在岸汇率结算的啊。不着急，我跟您讲，在岸汇率会紧跟着离岸汇率浮动的，只要离岸汇率变动了，在岸汇率跟着走，这中间的差额很小。截止我做节目的现在，美元兑离岸人民币的汇率是6.3658，对在岸人民币的汇率是6.3689。

那这是怎么做到的呢？其实也简单，如果说离岸和在岸的差额过大，必然会产生套利行为，导致差额变小，一直小到套利行为无利可套为止。我还是举例子跟您说。

如果说离岸人民币对美元是七比一，国内的在岸人民币对美元是六比一。就有人发现商机了，我在国内用六元人民币换一美元，拿到香港就能换七元人民币，我不就挣一块钱嘛。于是，换美元的人越来越多，国内的美元就会越来越少，少了它就要涨价嘛，慢慢涨，六块一，六块二，六块八，六块九，七块。涨到套利的人白忙活儿，无利可图为止。

可能有朋友说了，你举得这个例子没有说服力，国内每个人每年也就五万美元的换汇额度，再说了，像这样人肉倒汇也违法啊。那我再给您说个合法的。

比如说，一家外贸企业，在国内换了50万美元进口原材料，生产的成品出口，收了100万美元的货款，那它可以请银行，比如说中国银行，把美元先汇到香港分行，在香港兑换成人民币，再汇到国内的中国银行入账。然后以跨境人民币的名义申报一下，就完事了。这可是合法的，这叫做“不落地结汇”，有些银行还专门开展这种业务。

就这样，由于套利行为的存在，即使没有实际套利，只要人们知道这中间存在套利的空间，在岸人民币的汇率就不可能与离岸人民币差距过大。

所以，大家明白了吧。央行所说的，不要对赌人民币的汇率，久赌必输就是这个意思，你能赌得过央行吗？

离岸人民币是一大创举，是人民币不能自由兑换到完全自由兑换中间的过渡产品。随着我们在国际上的经贸需要，离岸人民币的市场规模注定会越来越大。去年我做过关于海南自贸区的一个节目，里面说过一个观点，海南未来也很有可能加入离岸人民币的圈子，这才能做到完全的自由贸易区，连货币都可以自由兑换了，但是还不至于影响到内地。

有朋友可能又要问，那离岸人民币的规模太大了，我们不就不好掌控了吗？其实应该这么看，离岸人民币规模扩大的过程，也是我们经济发展的过程。再过个十年二十年，我们的经济情况更好了，产业升级完成了，经济体量能够抵抗一切冲击了。我们可以主动去追求资本自由流动了，离岸人民币的历史使命也就完成了。自然就会退出历史舞台。

最后总结一下，人民币的汇率大家自然看待就好，现阶段的升值原因复杂，但主要还是被动升值，由于美元放水导致的。人民币对其它货币的升值并没有那么厉害。而且，现阶段的升值对中国的经济，整体上是有利的。否则的话，想升它也升不起来。过个一年两年，人民币又贬值了，您也不要奇怪。

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