10月9日，终于迎来了节后的第一个交易日，在外围市场利好的消息刺激下，三大股指全天犹如打了兴奋剂一样，出现了久违的大涨，尤其是创业板，最高涨幅近4%，股民真的乐开了花，但是还有4.27万股民心情糟透了，在如此好的行情下，免税龙头中国中免，盘中一度跌停，发生了什么？

周五当天，中国中免全天成交额66.46亿元，成交额超越贵州茅台，位列A股第四名，而股价却遭遇直线下跌，盘中一度跌停，最终报收204.1，下跌8.45%，而根据龙虎榜数据显示，中国中免卖出第一名就是北向资金专用席位，卖出金额高达20.78亿元，而北向资金才买入8.36亿元，净卖出12.42亿元，北向资金大幅逃出中国中免，难道他们傻了？

预期不足

根据海关总署9日公布数据显示，这个国庆节是海南岛离岛免税购物新政落地后第一个节假日，海南离岛免税购物金额10.4亿元，同比大涨148%，游客14.68万人次，同比增长43.9%，购物99.89万件，同比增长97.2%，如果全年购物金额按照目前增速来看，以及如此大政策的推动下，全年销售额同比仅能够翻番，远未出现政府预想的火爆场面，政府还想着靠海南岛来替代香港地位，按照这个体量，恐难以实现。

虽然全国旅游收入数据暂未出来，但是旅游第一大省江苏省公布了今年黄金周期间的旅游收入，旅游收入512.55亿元，同比2019年黄金周631.27亿元大幅减少118.72亿元，减少近18.8%，能够反映出疫情影响下，老百姓的收入不比往年，消费能力成下降趋势，这样，作为最涉及消费的旅游板块是周五当天唯一下跌板块。

在双重利空的影响下，中国中免如此走势，不出意外。

竞争加剧

据瑞士全球最大的免税零售商Dufry AG透露，中国互联网公司巨头，全球电子商务老大的阿里巴巴也将加入免税业务，公司将增发2500万股份，部分将配售给阿里巴巴，进行战略入股，同时，双方将共同组建中国合资公司，阿里巴巴和Dufry分别持有51%和49%股份，发展中国的旅游零售业务。

而Dufry主要业务主要涉及全球主要机场的免税店业务，其中，欧州和非洲为第一大市场，占比达44%；第二名为北美市场，占比达22%份额，而Dufry从2008年开始经营中国免税业务，目前在上海机场、成都机场，以及香港和澳门均有零售网点。

同时，众信旅游控股股东与阿里巴巴签署《股份转让协议》，此次权益变动后，阿里网络将成为众信旅游战略股东，此外，众信旅游将与阿里旅行共同出资1.5亿元成立有限责任公司，发展旅游业务。

今年9月份，王府井也正式挂牌运营免税业务。

想象，在如此大巨头的围剿下，中国中免原来中国免税份额占比84%还能保持吗？

自身增长不力

截至2020年上半年，中国中免实现营业收入193.09亿元，同比减少22.02%；净利润9.31亿元，同比下滑71.73%；虽然中国中免业绩二季度业务开始回升，但二季度公司实现归母净利润10.51亿元，同比去年增长仅仅8%，8%的增长率要支撑涨幅超100%的股票，您觉得市场会怎么看。

综述：

虽然今年上半年海南免税销售额为85亿元，三季度增长1.4倍达到95亿元，全年销售额将达到133亿元，增长率并未出现超预期，叠加各大巨头也相继加入免税赛道，目前形势下，中国中免要维持200倍的市盈率，估计很难！