国药股份：2023年上半年净利润9.85亿元 同比增长14.19%

中证智能财讯 国药股份（600511）8月24日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入241.40亿元，同比增长9.70%；归母净利润9.85亿元，同比增长14.19%；扣非净利润9.51亿元，同比增长11.21%；经营活动产生的现金流量净额为-1.66亿元，上年同期为3493.98万元；报告期内，国药股份基本每股收益为1.3049元，加权平均净资产收益率为6.61%。

以8月23日收盘价计算，国药股份目前市盈率（TTM）约为11.51倍，市净率（LF）约为1.64倍，市销率（TTM）约为0.5倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入129.14亿元，同比增长17.97%，环比增长15.03%；归母净利润5.7亿元，同比增长16.74%，环比增长37.58%；扣非净利润5.39亿元，同比增长10.61%，环比增长30.52%。

资料显示，公司业务以医药流通为主，在北京地区医药商业领域居于龙头地位。随着区域医疗诊疗逐步恢复，市场刚性需求持续提升，公司主营业务稳定增长，公司总体发展与医药流通行业发展趋势基本相符。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，商业分部收入234.37亿元，占营业收入的97.09%。

2023年上半年，公司毛利率为7.73%，同比下降0.08个百分点；净利率为4.40%，较上年同期上升0.16个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为7.76%，同比下降0.69个百分点，环比上升0.06个百分点；净利率为4.74%，较上年同期下降0.04个百分点，较上一季度上升0.73个百分点。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为6.61%，较上年同期基本持平；公司2023年上半年投入资本回报率为6.27%，较上年同期增长0.27个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为-1.66亿元，同比减少2.01亿元；筹资活动现金流净额-8.62亿元，同比减少3.43亿元；投资活动现金流净额-5290.20万元，上年同期为-4045.0万元。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为-3.97亿元，上年同期为4.16亿元。

2023年上半年，公司营业收入现金比为101.32%，净现比为-16.87%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.80次，上年同期为0.80次（2022年上半年行业平均值为0.60次，公司位居同行业8/24）；固定资产周转率为43.71次，上年同期为42.69次（2022年上半年行业平均值为11.46次，公司位居同行业2/24）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.98次、5.81次。

2023年上半年，公司期间费用为6.88亿元，较上年同期增加7286.18万元；期间费用率为2.85%，较上年同期上升0.05个百分点。其中，销售费用同比增长13.17%，管理费用同比增长8.1%，研发费用同比增长15.12%，财务费用由去年同期的-2038.26万元变为-2237.20万元。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司货币资金余额较上年末减少12.18%，占公司总资产比重下降4.72个百分点；应收账款较上年末增加11.21%，占公司总资产比重上升1.32个百分点；预付款项较上年末减少51.88%，占公司总资产比重下降0.35个百分点；存货余额较上年末增加6.15%，占公司总资产比重上升0.24个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司应付账款较上年末增加28.25%，占公司总资产比重上升5.76个百分点；合同负债较上年末减少53.87%，占公司总资产比重下降0.34个百分点；短期借款较上年末减少14.18%，占公司总资产比重下降0.15个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加2.56%，占公司总资产比重不变。

从存货变动来看，截至2023年末上半年末，公司存货账面价值为39.46亿元，占净资产的27.01%，较上年末增加2.29亿元。其中，存货跌价准备为3890.57万元，计提比例为0.98%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为47.05%，相比上年末增加0.61个百分点；有息资产负债率为0.97%，相比上年末减少0.15个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为1.99，速动比率为1.70。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为工银瑞信前沿医疗股票型证券投资基金，取代了一季度末的国泰金鹰增长灵活配置混合型证券投资基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、中欧医疗健康混合型证券投资基金、北京康辰药业股份有限公司、国泰基金管理有限公司-社保基金四二一组合持股有所上升，国泰大健康股票型证券投资基金、国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金、国泰研究优势混合型证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为4.38万户，较一季度末下降了1.47万户，降幅25.13%；户均持股市值由一季度末的48.02万元上升至66.89万元，增幅为39.30%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。