（报告出品方/作者：中泰证券，闻学臣，苏仪）

一、启明星辰：网安龙头，强者恒强，长治久安

启明星辰是网络安全产业中主力经典产业板块的龙头企业，同时也是 新兴前沿产业板块的引领企业和可持续健康业务模式和健康产业生态 的支柱企业。启明星辰是国家认定的企业级技术中心、国家规划布局内 重点软件企业，牵头/联合参与制订国家及行业网络安全标准 70 余项， 拥有国家专利 500 余项（其中 60 余项填补了国内网络安全领域的空白） 和计算机软件产品著作权近 500 项，拥有 500 余项信息安全资质，累 计荣获 1000 余项荣誉。公司以 15 类市场占有率第一的产品以及 9 类处于市场第一阵营的 产品为主，成为中国数字化场景中政企客户在网络安全产品、可信 安全管理平台、安全运营与服务、安全解决方案的首选提供商。公 司成立至今，经过 26 年的发展和积累，是国内最具实力的、拥有 完全自主知识产权的网络安全供应商。

从公司的发展历程来看，公司最早开展中国的安全教育培训，研发出的 漏扫系统和 IDPS 产品填补了国内乃至世界空白，IDS/IPS、UTM、 SOC、运维安全审计与防护、数据库审计与防护产品均位列市场排名 第一名。在安全服务方面公司同样拥有出色的重保经验，2008 年奥运 会、国庆 60 周年及 70 周年、“两会”、“博鳌亚洲论坛”、海军成立 70 周年、天宫二号与神舟十一号载人飞行任务。公司于 2004 年全面进入 中国移动的市场。

公司提供最全面的基础安全保护能力，提供网络安全防护、网络威胁 检测、应用安全、安全管理、密码应用安全、移动及终端安全等百余 种型号的网络安全产品和平台，其中 EDR（终端检测与响应）、全流量 检测、欺骗防御、零信任 SDP、攻击面管理等新产品在 2021 年取得高速增长。公司紧密跟踪行业客户专属需求，提炼了运营商、金融、 医疗、烟草、媒体、石油石化等十余个行业解决方案和等保、分保、 移动安全、态势感知等技术解决方案。

公司通过安全原生创新和场景化创新，重点布局数据要素化安全、大数 据 AI 安全分析、云安全管控、工业数字化安全、零信任安全、威胁情 报、网络空间安全靶场仿真和国产化安全八个方向，引领了产业未来 最具吸引力的数据安全板块、工业数字化安全板块、新算力安全板块等 高增长产业板块。

两大顶级容器型战略——安全运营中心战略和数据安全战略快速 稳步推进。 1）安全运营业务市场领先。2017 年启明星辰集团提出了 以“第三方独立安全运营”作为保障网络安全的重要手 段，战略布局城市级安全运营中心，为智慧城市健康运 营提供强力的网络安全事件防御能力。截止到 2021 年 底累计建成了 119 个运营中心，形成华东、华南、西南、 华北、华中五大区域资源中心。据 2022 年 5 月 IDC 发 布《2021 下半年中国 IT 安全服务市场跟踪报告》数据 显示，启明星辰集团以 12.4%的占有率持续领跑托管安全服务市场，自 2019 年起，集团托管安全服务已连续 三年市场占有率第一。智慧城市将从城市数字化转化为 数字化城市，而其中海量数据的共享与融合的安全问题 日益关键。

2）数据驱动能力，场景定义服务，公司成为数据安全领域 的首选品牌。数据绿洲安全体系已经与“算力和网络安 全底座”、“业务安全需求”并轨，成为了满足客户三位 一体安全需求的新体系和机制。截至 2022 年 H1，通过 标杆项目大力完善了数据安全 2.0 的交付形态，结合运 营中心模式，形成高端咨询、核心产品、管控平台、运 营服务所组成的全周期、梯级式的交付节奏。

在中国数字政府 IT 安全硬件领域，据 IDC 2021 年数据显示，启 明星辰以 23%的份额占据第一，领跑市场。公司充分利用在 IDS、 IPS、UTM、VPN、WAF 等众多硬件产品上多年的技术积累，重 点布局数据要素化安全、大数据 AI 安全分析、云安全管控、工业 数字化安全、零信任安全、威胁情报、网络空间安全靶场仿真和国 产化安全等领域，助力数字政府建设。同时，围绕政府行业客户安 全防护体系需求，以运营场景化思维，聚焦数字政府的诸多数字化 场景的安全痛点。

当前公司正将自身的云安全能力与中国移动的算力网络战略和快 速成长的移动云业务相结合，实现从云安全到安全原生云的业务 跨越。公司通过近一年的加强投入，在产品能力上，围绕多种类云 安全原子能力、云安全资源池和云安全管理平台，以及 SaaS 云安 全服务的分层能力建设方面，构建了全方位的云安全能力体系。在 多云安全协同、云地协同、云边协同、安全编排与自动化响应、信 创支撑等方面取得明显效果，公司在运营商、政府、金融、能源等 行业屡获订单，通过场景化创新，提升了客户云安全运营能力，进 一步发挥了云安全产品方案的客户价值。Vetrix 安全资源池平台通 过将云内流量导出，极大的扩展了分析空间，并通过对东西向流量 的分析，实现了对数据可能泄露的路径的监控。

工业数字化安全方面，公司持续推进工业互联网安全场景化落地， 与电力、石油石化、交通、智能制造等行业用户联合开展基础性安 全研究，针对重点行业典型和特有需求，基于协议安全、重要设备 保护、业务互联、智能监测等方面推出行业场景化深度定制产品。 开展基于 5G+工业互联网安全、工业互联网标识解析安全等方向 的研究和实践，其场景化解决方案覆盖了石油石化、港口、核电、 钢铁、水务等行业。稳健的财务指标。从公司的经营情况来看，营收增速稳健、毛利维持 在较高水准、净利润可观。

安全服务占比逐渐提升且近三年都维持高增速，但安全产品仍有 绝对体量的基数。截至 2021 年，安全产品/安全服务的营收规模分 别为 29.27/14.32 亿元，占总营收比重分别为 66.74%/32.65%， 同比增速分别为 15.47%/30.95%。毛利率有所提升，安全服务毛利占比逐渐提升，毛利率也始终维 持在较高位臵。 近年来，安全产品的毛利处于稳定增长状态，安 全服务的毛利快速增长。从毛利率角度来看，截至 2021 年，安全 产 品/安 全 服 务 的 毛 利 率 分 别 为 65.89%/66.36%， 同 比 增 长 3.03/0.36pcts，公司整体毛利率为 65.99%，同比增长近 2.1pcts。

2017-2021 年公司归母净利润稳定增长，2021 年归母净利润达到8.62 亿元，同比增速 7.2%。2017-2021 年 CAGR 为 17.51%。 2021 年是公司的战略强投入年，大力布局新业务，研发及营销费 用较上年同期增长 35.38%，人员增幅较上年同期增长 22.41%。 公司在利润侧承受较大压力的同时，盈利水平依然保持业内领先。 公司毛利率、净利率均维持在较高水准。截至 2021 年，公司销 售毛利率为 65.99%，销售净利率为 19.67%。

公司现金指标良好，2021年公司的收现比大于1，体现出公司优 秀的经营质量。公司净现比大幅下滑，主要是受疫情以及为提高公 司核心竞争力而大力投入研发销售费用影响，但仍体现出公司较大 的盈利空间。加大研发投入进入战略投入强年，研发人员数量大幅提升，进一步提 升核心竞争力。且公司以直销方式为主，便于高效管理。 2021年公司研发投入大幅提升至 8.51 亿元，同比增长 29.4%； 研发投入占营收比也提升至19.41%，较去年同期提升 1.37pcts。研发人员数量明显增加，但研发人员占比有所下降，主要是因为重 点围绕安全运营中心战略的营销人员占比提升。2021年公司研发 人员数量达到2464人，同比增加 18.92%。截至2021年底公司在 北京、上海、广州、杭州、成都、南京、长沙设有研发中心。

公司主要为直销模式。公司加强对行业及区域的销售管理，已在 60 多 个地市部署“市长计划”，同时积极发展下沉渠道体系，分销成为直销 模式的有效补充。公司在全国各省市自治区设立近 70 家业务分支机构， 拥有覆盖全国的渠道和售后服务体系以及覆盖 119 个城市和地区的安 全运营体系。

二、与中国移动强强联手，战略协议梳理及项目落地情况

2.1、启明星辰与中国移动为什么要强强联手？

2.1.1、公司当前的实控人即将为中国移动

2022 年 9 月 14 日，启明星辰与中国移动集团签署《战略合作协议》， 就双方战略定位及发展目标、合作领域及合作方式等事宜达成了一致。 根据协议内容，本次发行完成后中移资本直接持有上市公司 23.08%的 股份，王佳、严立夫妇直接及间接合计持有上市公司 21.65%的股份， 公司控股股东变更为中移资本，实际控制人将变更为中国移动集团。

2.1.2、中国移动在IT行业积极布局，凸显启明星辰结构性核心地位

中国移动业务布局不断优化，在 IT 领域加深加大布局。中国移动一方 面系统打造以“5G+算力网络+智慧中台”为重点的新型信息基础设施， 一方面也在创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，不断优 化产业布局，在 IT 领域也持续进行股权收购。据公开资料，2020 年至 2022 年，中国移动的资本开支分别为 1800 亿、1836 亿、1852 亿。

从 近三年中国移动在 IT 行业布局的投资情况据来看，中国移动主要是以 定增为主，投资金额均不低于 5 亿，基本定增结束会成为公司第二大股 东，这也与中国移动的产业布局密切相关。2022 年中国移动实控启明 星辰最重要的原因之一是安全板块必须要实际控制，安全已进入中国移 动最顶级的战略，在中国移动的能力战略里最核心的就是安全。对于中 国移动而言，战略收购要考虑是否会产生结构性影响，其体现并非简单 的财务结构及财务表现，最重要的是战略收购标的是否体现了其战略结 构，是否具有不可替代性。

2.1.3、选择与中国移动强强联手的必要性

“产业+资本”双重连接，近年央企频频入股、控股 IT 板块。在网络安 全板块，共有三家国资对上市公司进行控股，中电科控股卫士通，国投 控股美亚柏科，中国移动控股启明星辰。整体来看，启明星辰是全产品 线的老牌网络安全厂商，在绝大多数细分赛道市场排名领先。另外，中电科同时布局绿盟科技成为第一大股东、布局天融信成为第四大股东， 中国电子布局奇安信成为第二大股东，三六零成为山石网科第二大股东， 阿里成为安恒信息第二大股东。

2.1.3.1、启明星辰为什么选择中国移动？

截至 2021 年年底，中国移动集团拥有 9.57 亿户移动客户、2.18 亿户 家庭宽带客户，政企客户数超 1883 万家，工业、农业、教育、政务、 医疗、交通、金融等 DICT 行业解决方案收入超人民币 623 亿元。而公 司在 IDC、云计算、物联网等业务基础上，不断开拓数字经济新蓝海。中国移动连续多年保持业界领先的盈利能力、资产回报和现金流，能 够为未来发展提供坚实保障。

1）从营收角度来看，三大运营商中中国移动的营收绝对领先，截至 2022 年营收为 9373 亿元，同比增长 10.5%。据年报数据披露，2022 年中国移动数字化转型收入达到 2076 亿元，同比增长 30.3%，对通信服务收入增量贡献达到 79.5%，占通信服务收入比提升至 25.6%，是 公司收入增长的第一引擎，也意味着“第二增长曲线”引领公司进一步 开拓信息服务蓝海市场。这主要得益于智慧家庭、DICT、移动云、数 字内容等业务的快速拓展。 2）从资本支出角度来看，移动的资本支出也明显超过联通及电信， 2022 年资本支出为 1852 亿元。2023 年公司预计资本开支合计约为 1832 亿元，主要用于构建品质一流 5G 网络、泛在融合算力网络、业 界标杆级智慧中台以及支撑 CHBN 业务发展等方面。

价值经营融合发展成效显著，应用场景丰富。2021 年，中国移动个人 市场收入实现正增长，家庭市场、政企市场收入保持 20%以上的快速 增长，新兴市场收入增长超 30%，实现 V 型反转。在个人市场方面， 公司深化“连接+应用+权益”融合运营，一方面公司强化个人市场与 家庭市场、政企市场的协同拓展，推动 5G 客户规模、价值双提升，持 续引领个人信息通信消费升级；另一方面公司也在推广多样化专属产品、 应用、权益，以及升级三大品牌差异化服务。

公司的 5G 基站数位居全国榜首并实现在垂直领域多行业实现头部 卡位。 5G 建设在全球范围内全面开展，当前我国 5G 基站数量占全 球 70%。截至 2022 年 10 月末，国内 5G 基站总数达 225 万 个。其中，5G 移动电话用户达 5.24 亿户。截至 2022 年 10 月 22 日，我国 5G 套餐用户数已破 10 亿户，而中国移动有 5.57 亿户，5G 用户渗透率也在不断提升。从 2021 年三大运 营商 5G 资本支出占比情况来看，中国移动占比最高，超过 60%。据中国移动 2022 年半年报数据披露，2022 年上半年 公司 5G 相关投资共计人民币 587 亿元，累计开通 5G 基站达 百万个，其中 700MHz 5G 基站 30 万个，服务 5G 网络客户 达到 2.63 亿户、5G 专网项目超 4,400 个，有力支撑公众市场 5G 流量释放和政企市场行业赋能升级。

中国移动认为，5G 将不仅仅服务消费者，还要服务更多垂直 行业，根据不同行业所特有的流程、需求、痛点，要求网络提 供更具备灵活性的通信服务，这开启了 5G SA 架构。5G 垂直领域方面，中国移动携手多行业头部企业做强标杆示范，多行 业实现头部卡位、规模复制，5G 行业领军地位进一步巩固。 截至 2022 年 6 月底，打造 5G 龙头示范项目 300 个，累计签 约 5G 行业商用案例超 11,000 个，上半年带动 DICT 项目签 约金额超人民币 160 亿元，在智慧矿山、智慧工厂、智慧电 力、智慧港口、智慧医院、智慧园区等多个行业实现规模复制。

公司新兴业务收入增速明显高于三大运营商整体增速。截至 2022 年 8 月三大运营商新兴业务收入高达 2075 亿元，同比增长 19.40%。而中国移动统筹国际业务、股权投资、数字内容、金融 科技四大板块协同发展，截至 2022 年 H1，新兴市场收入实现高 速增长，达到 199 亿元，同比增长 36.5%，高于市场整体水平。 公司在国际业务方面上半年实现收入达 81 亿元，同时 5G 行业解 决方案实现突破；在股权投资方面通过“产业+资本”双重连接， 构建数智化转型生态圈、打造数字内容，上半年数字内容收入达到 116 亿元，同比增长 50.6%，增速创新高，咪咕视频全场景月活跃 客户同比增长 72.5%；云游戏全场景月活跃用户同比增长 149.4%； 而在金融科技方面公司致力打造集中化产业链金融平台，上半年产 业链金融业务规模近人民币 300 亿元，同比提升 157%。

中国移动拥有增势强劲的政企市场，在打造“数字政府专家”形象 的同时移动云冲向世界第一阵营。上半年，政企市场收入保持快速增长，达到 911 亿元，同比增长 24.6%。政企客户数达到2,112万家，净增229万家。公司一体化推进“网+云+DICT”规模拓展， 着力实现市场能力、产品能力、支撑能力全面跃升。DICT收入达 到人民币 482 亿元，同比增长 44.2%；移动云收入234亿元，同 比增长103.6%，公司致力于构筑云网一体、云数融通、云智融合、 云边协同的差异化优势。截至 2022 年 6 月，中国移动签约云大单 超 3500 个，拉动收入超130亿元，央企国企上云项目超 1100 个， 成功打造政务云、教育云、医疗云等一批行业云标杆，移动云向业 界第一阵营加速前进。目前能看到以天翼云、移动云、联通云为代 表的电信运营商云业务增速明显高于以阿里云、华为云、百度云为 代表的互联网企业。

当前我国公有云、私有云市场均处于快速增长阶段，中国移动 作为运营商，在拥有基础设施、客户资源和本地化服务等优势 的前提下具备更大的发展空间。截至 2021 年，我国公有云市 场规模为 2181 亿元，同比增长 70.8%，我国私有云市场规模 为 1048 亿元，同比增长 28.7%。《中国云计算产业发展白皮书》 预测，到 2023 年我国整体云计算市场规模将超过 3000 亿元。 据 2022 年 IDC 数据显示，中国政务云基础设施市场的总规模 达到了 375 亿元，中国移动在核心玩家中排名第五，占比 5.2%，仍有较大的发展空间。公司技术行业领先，推进移动云 “N+31+X”建设，加强云网、云边、云数、云智融合发展。 截至 2022 年上半年，累计投产云服务器 59.3 万台，净增 11.2 万台；推进覆盖全国的云专网建设，加速中心、边缘、 端侧算力的高效协同，实现“入网即入云”。

中国移动政企市场实现快速增长，同步打造“数字政府专家” 形象。其营收占比由 2020 年的 14.7%提升至 2021 年的 16.2%。在车联网方面，截至 2022 年 6 月底，车联网连接数 累计超 1.95 亿，其中车联网前装连接数超 2,500 万；落地车 路协同标杆项目超 150 个。在数字政府方面，中国移动在标 志性数字政府项目获得显著成效，已为 27 个省、近 200 个地 市提供公安、司法、应急、水利等领域政务信息化解决方案。

有网络即有安全，安全伴生场景，中国移动可实现充分的场景赋能。 目前，数据安全、个人信息保护、工业互联网安全、万物互联的物联网 安全、智慧城市下的交通、能源、医疗等各种智能场景的安全需求，将 成为支撑网络安全市场规模扩容且高速增长的新板块。中国移动有全球 最大的云网络和 IT 网络以及 5G SA 网络，中国移动在业务数据方面均 有稳定的安全保障。安全是伴生业务，是服务于网络的，是高度场景化 的，有场景才能做的更好，中国移动拥有大量的具体化应用场景可以赋 能给启明星辰，因此公司在场景获取方面的优势优于其他厂商。

2.1.3.2、中国移动为什么选择启明星辰？

政策端持续加码，加快建设网络强国、数字中国，布局网络安全是大 势所趋也是战略核心。数字化转型同步带动云安全的市场需求，同时新技术的产生、新场景的适配，会催生新的安全需求。 利好政策不断颁布、实施，中国网络安全市场仍有较大发展空间。 随着近年来国际、国内重大网络安全事故的频发，我国政府对网络 信息安全的重视程度不断提高。2022 年是《中华人民共和国网络 安全法》正式施行的第五年，也提出了《网络安全法修改意见》， 近年相继颁布《中华人民共和国密码法》、《中华人民共和国数据安 全法》、《中华人民共和国个人信息保护法》、《关键信息基础设施安 全保护条例》、《个人信息安全保护法》等法律法规。据 IDC 最新 数据显示，预计 2026 年中国网络安全 IT 支出规模将达到 318.6 亿 美元，全球占比约为 11.1%，五年 CAGR 约为 21.2%，远超全球 水平 11.3%。

数据安全时代已开启。据信通院发布的《中国数字经济发展报告 （2022 年）》显示，2021 年，我国数字经济规模达到 45.5 万亿元， 同比增长 16.2%，占 GDP 比重达到 39.8%。国家围绕“东数西算” 工程、5G+工业互联网、产业供应链、数据交易、边缘网络等新型 基础设施建设的投入不断加大，各种创新数字化应用场景不断涌现。 根据 IDC 发布的《中国数据安全发展路线图》指出，数据安全产 品与服务融合、数据安全与网络安全融合的趋势会愈加明显。据 IBM《2022 年数据泄露成本报告》显示，2022 年全球单个数据泄 漏的平均损失成本高达 435 万美元，创下该年度报告发布 17 年以 来的最高纪录。报告分析，全球数据泄露成本在过去两年间上涨近 13%，惨重的损失催生了对数据安全的需求。2021 年数据安全市 场规模达到 65.56 亿元，同比增速为 24.9%。

云安全市场需求也不断扩大。据计世咨询统计，2020/2021 年，中 国 云 安 全 市 场 规 模 分 别 为 80.4/117.7 亿 元 ， 同 比 增 长 45.9%/46.4%；预计到 2022 年，中国云安全市场规模将达到 173.3 亿元左右，同比增长 47.2%。政策推动、数字化转型，伴随 着云服务模式的深化应用，细分领域和场景的安全实践共同带动云 安全市场需求。

物联网安全需求逐渐明确。物联网在各领域的应用逐渐扩大，接入 网络的终端设备越来越多，终端节点和数据规模骤增，2018 年物 联网安全事件数量为 7648 件，同比 2017 年增长高达 138%，预 计 2019 年物联网安全事件将突破 5.6 万件，与 2018 年相比增长 近六倍，物联网安全需求的增长推动了物联网安全行业市场规模的 增长。自 2019 年起，我国物联网安全市场进入高速发展期，市场 规模约为 129 亿元，同比增速达 46.59%，2020 年和 2021 年行业 仍将继续加速发展，同比增速分别为 51.16%和 54.36%，市场规 模将分别达到 195 亿元和 301 亿元。

工控安全市场规模逐年高增。据 CCID 数据显示，2020 年，我国 工控安全市场规模已达 30.1 亿元，其增长率为 65.4%。预计 2023 年，我国工控安全市场规模将达到 93.7 亿元。据赛迪顾问数 据预测，随着关基领域网络攻击事件数量增多，工控市场规模逐年 高增长。工业互联网+作为“新基建”建设任务之一，有望在利好 政策的推动下驶入发展的黄金时期，工控安全规模增速也维持在高位。

和启明星辰开启全新的市场竞争格局。传统的网络安全赛道模式要看 单品毛利、销售数量及份额，而随着各大安全厂商逐渐向综合性厂商趋 拢的时候，产品的性能、资质以及价格等微观层面难以拉开显著差距， 于是各大厂商开始做渠道下沉以扩充覆盖度。而随着监管侧的监管力度 不断加强，安全解决方案开始出现一定的趋同性和关联性，网络安全的 竞争模式上升到了山场模式。相较于赛道模式末期拼价格和覆盖度的白 炽化局面，山场模式的核心之一是客户的预算分配，因此出现了行业山 场和城市山场。一旦形成山场模式，则具备持续的降维打击能力。当前 市场进入整合阶段也是必然的，而本次启明星辰和中国移动的强强联合， 首先贴合了政策端安全强国和数字中国的发展方向，中国移动也可以为 启明星辰提供强有力的资本支持力度及领先的应用场景，而启明星辰则 可以凭借其扎实的安全产品和安全服务底蕴，实现全方位的安全支撑， 缓解了中国移动安全供给侧的承压问题。

2.2、以启明星辰保持自身原有业务健康稳健增长为基础

先保持自身原有业务健康稳健增长，再融入中国移动协同体系。按协 议内容，启明星辰成为中国移动集团控制的网信安全子公司，但中国移 动会持续充分尊重启明星辰作为上市公司的独立性，保持启明星辰经营 机制，以市场化原则为基础。启明星辰将在保持自身原有业务健康稳健 增长的基础上，快速融入中国移动集团管战建协同体系，实现协同效应。

2.3、四大方向强强联手，五大量化目标充分体现合作落地可行性

中国移动集团基于自身在品牌、渠道、客户和产品上的丰富资源，为启 明星辰市场宣传、渠道复用、商机共享、解决方案整合提供战略支持， 推动双方业务的深度融合与发展。综合来看，未来三年，1）双方力争 在政务、金融、工业等重点行业打造 30 个千万元以上的行业示范项目； 2）共同落地项目省份覆盖率达到 70%；3）合作城市安全运营中心数 量达到 50 个以上；4）打造五款销量超过亿元的核心标杆产品；5）启 明星辰支持中国移动集团将关键信息基础设施保护相关安全设备采购自研比率达到 20%。

安全业务市场联合拓展方面，最重要的就是将网络安全创新和政企客户 的场景相结合，扩大销售覆盖，提升产品销量。政企市场中，主要体现 在政企信息化项目合作方面和商机共享方面。双方在总部-省-市三级全 面开展对接，各层级设臵专职人员，实现信息互通、工作互联，启明星 辰为主负责安全项目建设，中国移动集团为主负责 DICT 信息化建设。

中国移动集团承接的 DICT 建设项目优先使用双方联合发布的解决 方案；涉及启明星辰独有的网信安全部分，优先向客户推荐启明星 辰产品及解决方案；启明星辰提供稳定持续的产品授权和供应支持， 必要时提供售前和现场技术支持。 启明星辰承接的网信安全相关项目，优先使用双方联合发布的解决 方案并向客户推荐中国移动集团云网资源（专线、IDC、云、5G 产品等），优先选择中国移动集团负责集成交付。中国移动集团保 证启明星辰产品和服务及时回款。

共同打造安全服务产品。双方在云安全、5G 安全、车联网安全、工业 互联网安全、ToG 安全及行业数智化转型等方向开展协作，启明星辰作 为中国移动集团最重要的合作伙伴以及最重要的产品提供商。 中国移动可获得：标准产品、解决方案及安全服务等在内的安全业 务，形成具有核心竞争力的安全业务板块。创造新的收入增长点。启明星辰可获得：拓宽传统网络安全赛道、创新业务形态。

协同建设安全能力体系，助力中国移动筑牢网络安全“铜墙铁壁”、打 造网络安全“铁军”。中国移动集团以创世界一流信息服务科技创新企 业为目标，启明星辰将全力支撑中国移动集团自身信息服务体系建设， 为中国移动集团在网络安全、IT 安全等方面提供产品和服务保障，配 合中国移动集团网络安全规划落地。 中国移动集团将启明星辰相关产品、能力和服务纳入中国移动集团 核心能力及自主产品清单、智慧中台管理，支持中国移动集团加强 “5G+算力网络+智慧中台”等新型基础设施建设，充分发挥启明 星辰“保安全、防风险、助发展”的作用。

协同创新安全前沿领域。1）算力网络：双方将努力实现安全技术与基 础网络相结合，将安全作为算力网络的重要组成部分输出相关服务能力。 启明星辰协助中国移动集团开展算力网络安全试点工作。围绕云原生安 全、算力滥用监测、算网安全编排等关键技术，形成技术方案，研究制 定网络安全技术发展路标。2）数字化应用场景：中国移动集团强大的 数字化应用场景以及启明星辰在数据安全的丰富积累，服务中国移动集 团自身及相关客户在数据对象、数据汇聚及数据流通方面的安全需求， 保障数据作为生产要素的重要价值，共同开拓数据安全新高地。

综上所述，启明星辰和中国移动将充分实现“1+1>2”的协同效应。 启明星辰将在加强既有战略的基础上，叠加中国移动集团“连接+ 算力+能力”信息服务体系，开启安全产业的创新赛道。 在保持自身原有业务健康稳健增长的基础上，启明星辰将对内支撑 中国移动集团网信安全能力体系建设，对外共同拓展安全市场，融 入中国移动集团“管战建”体系。

2.4、项目落地情况

2022 年 9 月 14 日协议签署后，启明星辰于 9 月 16 日与山东移动签署 战略合作协议，标志着双方战略协同已正式进入到总部-省-市三级全面 对接新阶段。随后不到一个月内，分别与南京移动、烟台移动、江苏移 动、杭州移动、连云港移动达成战略合作协议，并与中移国际于香港共 建联合安全运营服务中心。体现了双方合作的高效。

三、聚焦当前集团三大顶级战略，长远布局新增量，双轮驱动持续发力

公司将把泛云安全、数据安全和安全运营中心作为集团顶级战略，这是 当前核心关注点。未来的新兴增量布局在算网安全、工业互联网安全， 车+物联网安全。在依托经典营销通道的经典板块产品将注重强根、提 质；依托中移新营销通道的新兴板块产品将注重跃变；依托中移新营销 通道的经典板块产品以及依托经典通道的新型板块产品将注重拓维；结 构性降本和增效将作为公司全年的主线。

3.1、公司三大顶级集团战略

3.1.1、数据安全板块持续发力，公司或有数商“新身份”

启明星辰集团已连续 7 年蝉联数据安全产品市场冠军，形成了国内领 先的完整数据安全产品生态，广泛地部署于各行业的业务当中。据赛 迪顾问数据显示，截至 2021 年，启明星辰集团数据安全产品以 9.6% 的占比排名第一。 公司构建了全新的数据安全体系框架。公司的数据安全体系由数据安 全管理体系、数据安全技术能力体系、数据运营体系三部分构成。公司 致力于实现数据安全的可管可控可溯可视。在场景化的数据安全解决方 案方面，公司也针对目前数据安全的六个典型场景的安全风险提供了详 尽的建设及运营解决方案，其中近一年来市场需求较高、解决方案较复 杂的三大场景分别是数据安全治理场景、数据共享安全场景以及数据流 转监测场景。

公司率先在业内开展数据安全研究和布局，沉淀了深厚的数据安全 技术经验，陆续推出了数据防泄漏 DLP、数据库审计与防护、数 据库动态及静态脱敏、数据防火墙、数据安全治理管控平台等各类 数据安全产品及服务、解决方案。

数据绿洲也是公司面向数据的系统属性、业务属性、经济属性，全方位 数据安全体系和能力战略构建。 数据绿洲以场景化思维为指导，以数据生命周期的保护为核心，基 于数据属性和安全需求的演进，提出了数据对象安全(1.0)、数据汇 聚安全（2.0）、数据流通安全（3.0）三阶段体系化安全理论，并 通过构建以制度体系为基础、技术体系为核心、运营体系为保障的 系统化框架，实现全链条全方位的防护，打造协同联动的纵深策略， 为数字化建设提供安全保障。

隐私计算平台进入落地应用阶段，实现“原始数据不出域， 数据可用不可见”。数据绿洲的 3.0 系列主要是基于数据安全 流通的共享、开发要素化市场变现能力。而数据流通 3.0 的核 心产品就是隐私数据平台，平台架构从四个层级出发，底层对 接范类数据来源，支持的协议种类丰富，平台层集成各类隐私 计算核心功能；应用层覆盖多品类数据安全隐私流通场景。

工业数字化——工业领域数据安全。对于工业互联网而言，数据 是智改数转、提质降本增效的关键核心要素。工业互联网平台在工 业领域的应用实践，一般由厂站侧平台、中心侧平台与集团侧平台 共同组成，实现工业各类信息的采集、汇聚、分析与展示，满足行 业数字化、网络化、智能化需求。启明星辰技术服务团队从技术、 服务、运营三大方面提出针对性建议，后续根据整体防护里面以身 份、数据为中心，落实人员身份识别与权限管理，制定工业领域数 据安全策略，呈现工业领域数据安全安全态势。工业领域数据安全建设主要有三个步骤：（1）第一步是先做好 需求调研与合规性分析，制定合适的数据防护思路；（2）第二步是规范组织结构和制度流程；（3）第三步做数据资产梳理以 及分类分级。

目前来看数据安全还是偏政策驱动，后续会有新的产品形态出来。数据 安全也是会和中国移动紧密合作，包括后续中国移动会在安全数据方面 或和启明星辰加强合作。相比于其他厂商，公司除了能做数据安全服务 之外，还可以承担数商的身份，比如和中国移动在省一级的数据运营方 面。

3.1.2、泛云安全，战略布局、卡位优势

公司拥有完整的云安全能力体系，以新一代云安全管理平台为核心，打 造“4323 能力框架”，包含智慧运营、综合三协同、SASE、三中心， 以云化安全原子能力、SaaS 安全、云原生安全和云安全资源池为基础， 结合云安全合规和云安全服务，保障政企客户安全上云。 智慧运营：感知、分析、响应、运营； 综合三协同：云地协同、云边协同、多云协同； SASE：网络连接即服务、安全即服务； 三中心：云安全能力中心、云安全数据中心、AI 智能分析中 心。

公司提出了“三协同、一体化”综合云安全管理平台解决方案，以应对 云网一体化进程以及客户网络环境的不断变化。通过采用 AI 大数据、 关联分析、SOAR 等新型技术，结合威胁情报，充分发挥安全管理与态 势感知平台优势资源整合，实现云安全策略编排、场景化的安全能力调 度，为云平台和云租户提供一体化安全运营能力落地。公司的涉云安全业务会和移动云合作，移动云在国产化替代的机遇下增速很快，未来云安全业务或要嵌入到云业务里，即由云安全向安全云转 变。SASE 的边缘接入安全是把安全算力从原来的本地端向骨干网 pop 节点群的边缘去转移，本地端的安全算力会变轻。公司与移动合作的价 值在于移动有大量的骨干网 pop 节点群，涉云安全业务就变成了一个 安全接入的概念。

3.1.3、安全运营中心，垂直、深入部署

公司目前在重要省份和地市落地了100+安全运营中心，2022年重点是 做更加深入和垂直的部署，例如重点做了金融行业的运营中心。2023年在其他的重点领域也会落地运营中心。

北斗安全运营中心面向全国，针对智慧城市建设中的城市云、数据中 心、关键信息基础设施及其他政府机构和中小企业提供安全运营中心 建设及安全运营服务。中心业务包括七大类，基于生命周期的安全业 务、安全托管业务、基于新兴技术和创新模式的安全业务、培训类安 全业务、场景类安全业务、设备租赁类业务和咨询顾问类业务。其中 移动安全服务提供专有设备的杀毒，设备管控（MDM）、BYOD 安全、 App 加固等服务。通过定期的移动应用安全性检测，及早发现安全性 漏洞，进而针对不同漏洞提出修复建议和加固方案，以解决动态注入、 反编译、修改内存、组件安全、重新打包与钓鱼、破解版本等高危风 险问题。

3.2、长远布局新增量：新算力安全、工业互联网安全、车+物联网安全

3.2.1、新算力安全板块，助力算网融合+“数”发展

算力是数字经济时代重要的基础设施和关键生产要素，安全是算力网络 发展的底座。随着“东数西算”的推进和数据中心集中转移，整个产业 链对于保障数字化基础设施的安全与数据的可信流通的需求拉动强劲。 算力网络的演进路线会经历三个阶段：1）围绕云平台实现算力资源的 局部整合；2）通过算力网络实现算力资源跨区域、跨服务商的调度； 3）算网资源运营体系完善，面向供需双方的算力交易形成闭环。

公司强调构建体系化算力网络安全，将安全能力内臵于整个算网体系当 中，基于“连接+算力+能力”提供高安全的基础资源、标准产品、解 决方案、和任务式服务，逐层实现技术的融合与一体化交付。 公司提出了“三位一体”数算安全结构。上层为数据安全，下层为算 力安全，还有一层应用安全。应用安全可划分为应用、业务、经济三个 层次。分别是系统化的应用安全，价值化的业务安全，以及要素化的经 济安全、社会安全。

3.2.2、工业互联网安全场景化落地

随着智能制造 2025 和互联网+建设进程的不断推进，工业设备智能化、 企业两网的深度融合，工业控制网络更加复杂，工业控制网络边界外延， 网络安全风险不断增多，除了传统工控系统自身的信息安全风险，互联 网、云平台、物联网、企业内部办公网等安全风险也日益突出。启明星辰是业内最早进行工业互联网安全研究的企业之一。据赛迪数据 显示，启明星辰集团工业防火墙、工业网闸、工业 IDS、工业态势感知 系统、工控漏扫五个产品位列竞争格局领导者行列榜首，工控主机安全、 工控安全审计产品继续占据行业领导者地位。

从竞争优势来看：公司深化安全运营能力、行业化定制能力、合作 伙伴安全协同能力，可以为用户提供托管式的第三方安全运营服务， 以最快的速度、最低的成本匹配网络安全需求，切实提高针对政府 机构、企业及网络空间危害事件的发现与响应能力、加强对潜在攻 击的监测和调查能力；为用户提供运营服务、驻场运维服务、安全 咨询服务、网络安全检查服务、安全应急服务。 从行业产品角度来看：至今落地 10 余个工业细分行业解决方案， 参与制定 10 余项工业互联网安全国家标准/行业标准，挖掘 200 余 个工业系统安全漏洞，开拓近千个工业互联网安全落地案例。在青 海、四川、重庆、江苏等地区的工业互联网安全运营中心形成托管 运维、安全监测、威胁预警、事件通告、应急响应、实战演练等更 为全面、有效的安全服务。

3.2.3、长远布局车+物联网

公司拥有专业的智能网联汽车信息安全分析队伍和覆盖智能网联汽车信 息安全技术的安全能力，研究内容包括但不限于安全漏洞研究、车载总 线安全、自动驾驶安全、ECU 固件安全、安全防护技术等车联网安全 相关的各方面，协助智能设备厂商和车企发现并处臵多起漏洞事件。公 司在智能网联汽车和人工智能数据安全领域具有完善的自主产权产品， 获得数十项专利技术，技术水平居于国内前列。

公司通过对轨道交通多年的研究，已经为北京、上海、深圳、成都、广 州等城市地铁建设提供了网络安全服务，目前与 80%以上已开通地铁 的城市建立了合作关系，通过 100 多个安全项目形成了独有的行业认 识与经验，结合等保 2.0 的要求提出“边界防护隔离、内部监测审计、 终端安全管理、集中管控预警” 的建设思路，建立“预测、防御、检 测、响应”立体式的安全防护体系，实现安全威胁快速检测与有效防御。

3.3、信创带来增量

立足安全运营中心战略，与中国移动展开深度协同，场景适配优势明显。 启明星辰在信创领域布局了安全相关的所有方向，目前所有产品都进入 了信创已有名录。在信创方面，公司的研发投入、产品准备都处于产业 桥头。公司立足安全运营中心战略充分享有智慧城市的机遇卡位优势， 结合与中国移动在业务协同方面的深度协同，随着应用场景的不断扩大， 标杆案例也会不断丰富，适配力度不断加强。

从产品角度来看，公司研发的信创产品基于飞腾、海光、兆芯、申 威、鲲鹏等多种国产化平台，同时适配麒麟、深度、统信等国产化 操作系统。在平台国产化的基础上，继续提高产品的国产化率，在 内存、存储、网卡等关键元器件上均有成熟的国产化方案并已经在 产品中应用，产品囊括了防火墙、IDS/IPS、流量控制、漏扫等全 系列产品，形成整体的解决方案。 从项目来看，公司也具备丰富的集成项目的能力，涵盖了基础建设 集成、网络集成、安全集成、应用信息系统集成和安全服务在内的 多种业务。

从生态合作伙伴来讲，包括技术设施类，基础软件类、应用软件、 云服务等各类 IT 厂商，已取得多家合作授权。 信创不仅仅是安全，安全板块的信创内容只是整个大信创里的一部分。 信创也并不是简单的边界安全的产品替换，更是一次在升级基础上的信 息化重构。原有存量的替代也是新的增量，首先是网络安全技术与国产 化环境的融合，另一个是与新方向新场景等重要行业领域的深度融合。 当前我国有 34 个省级行政区、293 个地级市，394 个县级市，存量空 间和增量空间明显。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】「链接」