波华资讯12月3日报道 – 本周带来了一系列乐观的经济数据。西班牙的通胀率连续第四个月下降，现在德国、欧元区和波兰的通胀率也低于预期。通货紧缩时期要来了吗？– 这似乎是目前欧洲最有可能发生的情况–来自eToro的金融市场分析师评估道。

通货紧缩是指物价增长速度放缓。我们仍然发现它们的增长，但不像以前那样充满活力。

正如《金融时报》所指出的那样，我们可能随时都在应对这一现象，因为许多关键指标都表明“全球通胀刚刚见顶”。其中，《金融时报》列出了生产者物价指数、集装箱费率指数、原材料价格和通胀预期。

全球通胀可能刚刚见顶——这是《金融时报》援引评级机构穆迪首席经济学家马克曾迪的话。

根据穆迪在2022年10月的数据，全球通货膨胀率为12.1%。“虽然大洋洲和欧洲的物价上涨速度有所放缓，但美洲、亚洲，尤其是非洲的价格上涨速度却加快了。能源和食品价格对全球通胀做出了巨大贡献。为了应对这些增长，发达国家和发展中国家的所有央行今年都提高了利率，我们预计大多数央行将继续其紧缩政策。在穆迪的评论写道中。

几乎所有G20国家的生产者通胀都在放缓

在德国，10月份生产者通胀（PPI）月环比下降了4.2%。这是自1948年以来的最高跌幅。PPI显示了生产者价格变化的情况，并说明了生产商从交付的产品中获得的金额。

根据联邦统计局的说法，PPI崩溃的原因应该是取消较低的天然气和电力价格。美国和英国的生产价格多年来一直在放缓，正如《金融时报》所指出的，几乎所有G20国家的生产通胀都在下降。

凯投宏观（Capital Economics）首席经济学家詹妮弗麦基恩在《金融时报》预测，全球通胀将在2023年开始大幅放缓，能源和食品价格下降将使发达国家的消费者通胀降低约3个百分点。

然而，并非所有人都如此乐观。悲观主义者强调，俄罗斯入侵乌克兰可能会对整个2023年的能源价格造成强大压力， 如果中国决定放宽Covid限制，也可能导致大宗商品价格进一步上涨。

通货紧缩？是的，但不适合所有人。波兰可能有更大的问题！

eToro的Paweł Majtkowski在波兰媒体的评论中评估说，目前最有可能出现的情况似乎是欧洲的通货紧缩，尽管这一过程的速度取决于全球和当地因素。

在他看来，很明显，欧盟的通胀高峰已经过去。西班牙（6.8%）、法国（6.2%）和德国（10%）的通胀下降。– 然而，值得记住的是，当我们从6-8%开始时，将通货膨胀率提高到2-3%的目标要容易得多。因此，Majtkowski强调，中欧和东欧国家（包括属于欧元区的国家）通胀下降的过程将更加困难和漫长。

在波兰，通货膨胀的高峰几乎肯定就在我们前面

在他看来，我们还没有达到波兰通货膨胀的顶峰，这可能是一个值得关注的问题。不排除通胀率超过20%的可能。从2023年1月起，电力、燃料和化肥的增值税将恢复到之前的水平，在抗通胀保护下减少。

如果不为家庭引入替代保护解决方案，此举可能会导致通货膨胀率上升2-3个百分点。因此，根据Majtkowski的评估，在最有可能的情况下，通胀将在2023年第一季度达到峰值，然后开始缓慢下降。

然而，波兰的通货膨胀率仍将居高不下，到2023年底将达到13% 左右。届时，欧洲的通货膨胀率预计会低得多。

从顶部往下走可能是个大问题

– 2023年将是通货紧缩时期，这样的评估不会引起太大争议。经济分析师Bartosz Sawicki评论说，问题在于价格压力将持续多久，它会以多快的速度消失，以及全球经济是否会在许多季度内保持几个百分点的CPI增长。

正如他所强调的那样，仅仅通胀见顶并不等同于对抗价格压力的胜利。它只会使通货膨胀达到目标。他还认为，在波兰我们要等到2023年第一季度见顶，通胀不仅是一个长期过程，而且“甚至是长期的”。

波兰核心通胀持续上行，有声音认为波兰财政和货币政策都过于宽松，无法有效抑制通胀。同时，正如Sawicki强调的那样，从兹罗提和国内债券的角度来看，通胀得到控制的情景可能比其他欧洲经济体持续的时间更长，“可以被视为一种威胁”。

“很难说这是一个永久的、确定的变化”

XTB分析师Mateusz Czyżkowski在他对波兰媒体的看法中评估称，欧洲国家通货膨胀率明显放缓令人高兴，“然而，很难说这是永久性和确定性的改变。”

他也同样担心波兰通胀下降的周期可能会略微延长。我们正进入一个选举期，这往往与财政扩张的风险有关。从2023年初开始，家庭电费的增加将生效，燃料补贴将消失。尽管国际市场上的油价普遍下跌，但我们可以预期这些内部解决方案会对波兰的价格水平产生显著影响，”Czyżkowski表示。