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陈启宗：熊市是一个珍贵的机遇

今年以来，在房地产行业整体不景气的背景下，恒隆地产上半年净利润同比下降12.84%。

恒隆集团董事长陈启宗在致股东信中也直言，“现时应审慎行事，不应冒险求胜。幸好，我们财政稳健，应能抵御几乎任何冲击。”

在最新刊发的恒隆地产2022中报致股东函中，陈启宗用万字全文表达了对当前世界局势、经济前景与营商环境等方面的思考和忧虑。

当下的房地产行业整体都处在一个低谷，而寒冬期尚在继续。

但陈启宗曾说：“个人也好，经济体也好，没有冬天，没有秋天也长不好，所以好多事情是在冬天该做的事，你就不要浪费那个机会。”

是的，冬天也有冬天该做的事情。

同样，对于我们而言，在整个行业面临困境的时候，或许反而是我们观察行业内企业家最好的时候。

本文梳理了几条陈启宗的金句，分享给大家：

政策来的时候，正是风险之一。风险与机遇是需要平衡的，赚钱越多、机会越大的行业，风险基本上也是会随之而增加的。所以凡是进到房地产行业的人都是贪念特别厉害的一帮人，你只要合法的贪就没什么大问题。

中国的住房行业已经进入了一个薄利多销的环节，当然其实一直以来也不算是薄利多销，但是也不能否认利虽然越来越薄，在利越来越薄的时候，你就要更多的销，才能够赚同样的钱。

退出也是一个机遇，时间不在你跟我手上，时机来了，要是你应该退出房地产市场的，也应该抓住那个机会。

有些人有个错误的观念，以为我越多做我就越多赚，历史告诉我们，并不是如此。市场好的时候，你越多做，你可能是越多赚。但是在拐点来的时候，你不懂得停，你不懂得等的话，那你越多做，你的亏损就越多，结果你的下场很可能就是破产。

房地产商必须学一个功课，就是要等。什么都不做，就是把你的手放在你的屁股下面，你用屁股坐在你的手上，不让你的手去动。

（房地产）这个行业绝对会继续下去，不用担心，有些行业比如说某些高科技的行业，可能一夜之间就消失了，我们这个行业是绝对不会的，恐怕还会维持几十年、几百年，因为住房乃是人类必须的一件事。但是它的持续发展并不表示你跟我能够在其中赚到钱、谋到福祉。

个人也好，经济体也好，没有冬天，没有秋天也长不好，所以好多事情是在冬天该做的事，你就不要浪费那个机会，就好好做。

经济活动由人推进，每当人遇到高低跌宕，大抵都意志薄弱、反应过敏。因此，经济周期是无可避免的。但对于头脑冷静的商人来说，这却是赚钱良机。

行业多于经济衰退时期酝酿或出现乱子。市况向下时正是公司管理层审视业务的良机，并在必要时予以重整，做好准备以迎接下一个增长周期。这正是本人以往曾提出不应白白浪费熊市的原因，因为熊市是一个珍贵机遇，每家公司都应善加利用。

唯有那些尊重市场的人，市场才会尊重他，最终钱会跑到那些尊重市场的人的口袋里去。

新兴行业的成长性值得期待

李迅雷可以说是中国证券研究的开拓者，对于宏观经济、政策走向等问题有着深刻独到的见解。

展望年内中国经济走势，李迅雷认为，目前经济处在相对低点，二季度是最低点，三季度应该比二季度高，四季度会比二季度、三季度更高，明年会比今年更高。

因为中国正处在经济结构转型的过程中，一个大的逻辑就是人口的结构变化，我们现在步入到一个深度老龄化阶段，在这个阶段，中国经济增速的下降是必然的。

新旧动能转换，传统周期类的经济在往下走，同时新的经济、新的行业在崛起，比如说2021年信息传输、软件及信息技术服务业增加值增长了16.9%，而同期GDP增速只有6.8%，新兴行业对于GDP的支撑作用非常明显，支撑的比重在将来还会继续提升。

另外，随着直接融资，尤其股权融资的发展，最近这两年，我们的资本市场融资额在全球基本上都是排名第一的。

融资的方向主要以新兴科技行业为代表的景气行业，获得前所未有的资金支持，这个也有利于这些新兴行业快速发展。

与此同时，全球的低增长环境下，高景气行业的相对优势、相对涨幅会比较大，获得景气溢价。

对这种新兴行业，我们不是看它的短期的机会，更应该看到它的长期成长性，这方面值得期待。

现在的位置跟2018年相比，从估值水平来讲，明显要低一些。无论是传统行业还是新兴行业，这个位置还是低，毕竟2018年到现在，已经三五年的时间了。

这个期间，整个上市公司盈利还在增长，我们的政策力度也比2018年更加好一些。但越是市场低迷的时候，大家越缺乏信心，这个时候，左侧应该是一个寻找机会的很好时机。

我经常会听到一些话，“在不确定的世界里寻找确定性的机会”，应该要加一句，叫相对确定的机会，而不是绝对确定的机会。

因为凡事都有不确定性，比如景气行业，也会受到各种各样的冲击，像新能源领域里面，虽然发展空间很大，但是如果有那么多的企业都争相去参与，这个行业就比较拥挤。

另一方面，在寻找优秀上市公司的过程中，优秀的上市公司是不是一直优秀，中间会不会出现变化？城头会不会变幻大王旗？这方面也带有一定程度的不确定性。

从宏观角度来讲，整个国际环境也出现变化，我们现在面临的国际问题、地缘冲突等等，也会带来不确定性。

所以投资要把握机会，寻找的确定性都是相对的，但我也认可选择景气度的这种投资方法，毕竟投资经验是需要积累的，没有长期积累，也很难把握机会，避免风险。

总而言之，经济的发展有它的规律，不同阶段有不同阶段的亮点。

我们从最初的周期性行业转到后来的消费，消费升级了，家电汽车起来了，到后来房地产又起来了；房地产起来之后，2019年以后，新能源为代表的碳中和大背景之下的这些行业又起来了。

我们接下来还有很多行业跃跃欲试。总体来讲，还是要不断思考，不断寻找新的机会，尤其是结构性机会。

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