公司解读系列之阳光城


一、公司从事的主要业务

1、公司主营业务为房地产开发与销售,经营模式以自主开发经营为主,开发业态包括住宅、办公和商业等。

2、公司开发项 目以销售为主,同时持有部分物业以丰富公司存货结构,增强抗风险能力。 3、公司凭借快速提升的企业综合实力及品牌价值,成功跻身行业 15 强。

4、在由国务院发展研究中心企业研究所、清华大学 房地产研究所和中指研究院组成的中国房地产 TOP10 研究组主办的 2020 中国房地产百强企业研究成果发布会上,公司位列 “2020 中国房地产百强企业”第 13 名,同时荣获“成长性 TOP10”第五名;在中国房地产业协会联合中国房地产测评中心 共同发布的 2020 中国房地产 500 强榜单上,公司同样位列第 13 位,并荣获“成长速度 10 强”第一。公司品牌价值持续获 得市场更多认可,行业地位稳步提升。

二、2019年业绩

1、2019年年报点评:业绩销售高增 负债改善、结构优化。

2、2019年公司营业收入610.5亿元,同比+8.1%;

3、归母净利润40.2亿元,同比+33.2%;基本每股收益0.91元,同比+37.9%;

4、加权平均净资产收益率18.9%,同比+2.5pct;

5、地产结算收入587.5亿元,同比+5.9%;结算面积452.6万平,同比+18.2%;

6、毛利率和归母净利率为26.6%和6.6%,同比分别+0.5pct和+1.2pct;

7、三费费率为9.3%,同比+2.3pct,其中销售费率和管理费率分别+1.1pct和0.8pct;投资收益8.1亿元,同比+1,393%。

8、2019年末预收账款801亿元,同比+29.0%,覆盖地产结算收入1.36倍。此外,公司每10股派息2元,对应分红率20%,同比+12.5pct;股息率为2.9%。

9、 19年销售2,110亿、同比+30%,拿地/销售面积比74%、权益比提至75%

10、阳2020年前7月累计实现销售金额1080.02亿元,同比略增。在疫情期间保持这样的收益,难能可贵。

三、阳光城起家大福建、深耕强二线,经历三任明星管理团队的贡献,公司实现七载70倍销售高增长,奠定未来结算放量的基础;同时公司主动去杠杆将有望推动公司销售和业绩弹性更大、并实现量质提升。

四、我们通过跟踪最近几年的的数据,研究表明,2019年业绩非常的不错;而通过最近几年的数据对比,最近几年的销售毛利率保持在25%以上;最近几年的销售净利率保持在6%以上,最近3年的ROE保持在12%以上,切不断提高;且最近三年的自由现金流保持在1个亿以上非常的充沛;资产负债率有所降低。

再看看该公司市盈率仅仅只有7倍左右,市净率仅仅只有1.32倍,股息率2.76%,远远超过1年期银行存款。可以看出业绩相对比较优秀,而整体估值不高。而技术面呈现底部放量突破之态势,未来值得期待。

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页面更新:2024-06-12

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