公司解读之阳光城2

我们之前8月初7元左右分析过阳光城，这一波阳光城总体表现不错，不断新高。

我们再次分析一下阳光城。

一、公司从事的主要业务

1、公司主营业务为房地产开发与销售，经营模式以自主开发经营为主，开发业态包括住宅、办公和商业等。

2、公司开发项 目以销售为主，同时持有部分物业以丰富公司存货结构，增强抗风险能力。3、公司凭借快速提升的企业综合实力及品牌价值，成功跻身行业 15 强。

4、在由国务院发展研究中心企业研究所、清华大学 房地产研究所和中指研究院组成的中国房地产 TOP10 研究组主办的 2020 中国房地产百强企业研究成果发布会上，公司位列 “2020 中国房地产百强企业”第 13 名，同时荣获“成长性 TOP10”第五名；在中国房地产业协会联合中国房地产测评中心共同发布的 2020 中国房地产 500 强榜单上，公司同样位列第 13 位，并荣获“成长速度 10 强”第一。公司品牌价值持续获得市场更多认可，行业地位稳步提升。

二、阳光城(000671)泰康入股 员工持股计划出台 长期业绩承诺信心充足

1、今年以来，部分房企陆续引入战投，为房企融资提供了新的可能。

9月9日晚间，阳光城发布公告称，泰康人寿及泰康养老和公司第二大股东上海嘉闻签订《股份转让协议》。通过协议受让的方式，泰康人寿和泰康养老从上海嘉闻受让13.53%的股份，共计5.5亿股，对价约为33.78亿元（含税）。

2、转让后，泰康系的泰康人寿、泰康养老、泰康资产（通过保险资管产品）合计持股比例13.61%，将成为阳光城第三大股东。由于持股比例超过5%，泰康人寿、泰康养老构成对阳光城的举牌。

3、对于阳光城引入险资，知名地产分析师严跃进9月14日对《证券日报》记者评价道，“对于阳光城来说，这两年全国化的布局不断加快，同时也通过各类项目收并购获得了较好的发展。积极引入险资，尤其是以战略投资者的名义导入，有助于其资金面的改善。”

4、险资注入地产+保险打出无限想象空间

在三道红线的巨大压力下，降低负债率、加速回笼资金成为诸多头部企业的选择。 ｜

三道红线要求，房企资产负债率大于70%；净负债率大于100%；现金短债比小于1倍。总体来看，“三道红线”有利于行业趋稳向好｜

引入险资，一方面，阳光城可借助股东入股获得丰厚的现金流，降低杠杆；另一方面，对于泰康系而言，也可以获得可观的收益。

三、公告显示，泰康人寿等入股的条件是，阳光城在未来10年必须完成逐年递增的业绩。未来十年阳光城需以归母净利润进行业绩承诺｜

以2019年40.2亿元为基数，前五年承诺每年平均增长率不低于15%，且前五年累计归母净利润为340.59亿元（即年平均增长率不低于18.13%）；第6-8年年增长率不低于10%，第9-10年年增长率不低于5%。若未达到上市业绩要求，由控股股东阳光集团将差额部分补偿给上市公司。

“控股股东支持公司的业务发展，对公司未来十年归母净利润进行业绩承诺，此举彰显公司未来成长的信心。” ｜

实际上，险资的引入，最直接的便是为阳光城后续发展提供了资金保障和信用背书。

四、我们通过历史的数据，研究表明，2019年业绩非常的不错；而通过最近几年的数据对比，最近几年的销售毛利率保持在25%以上；最近几年的销售净利率保持在6%以上，最近3年的ROE保持在12%以上，且不断提高；最近三年的自由现金流保持在1个亿以上非常的充沛；资产负债率持续降低，引入收线后，负债率将会大大降低。

再看看该公司市盈率仅仅只有9倍左右，市净率仅仅只有1.5倍，股息率2.76%，远远超过1年期银行存款。可以看出业绩相对比较优秀，而整体估值不高。而技术面呈现不断放量突破，未来值得期待。。