美国和欧洲央行都准备退出宽松政策，一旦实施，市场站得住脚吗？

据市场矩阵(MarketMatrix.net)报道，自全球央行出马以来，金融市场在大约18个月内出现了戏剧性的转变，美国(USA)股市更是上演了至令人眼花缭乱的涨势。进入秋季，一个重大问题是，一旦央行开始收紧超宽松的货币政策，金融市场还站得住脚吗？

去年，疫情(Covid-19)爆发以来，全球主要央行采取了前所未有的刺激措施。它们将利率降至历史最低水平，同时展开了史无前例的资产购买(QE)。

欧洲央行(ECB)本周表示，鉴于经济已经取得了进展，决定在第四季度适度放慢其QR步伐。尽管欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)坚称，此举绝非“缩减QE”，但市场仍将其视为退出货币政策的关键步骤。

此前，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在杰克逊霍尔央行年会上已经表示，今年内可能会缩减QE。尽管随后公布的劳动力市场远不及预期，但华尔街一致预期，年内缩减QE的时间表不会受到影响。

Federated Hermes Investors的首席股票市场策略师菲尔·奥兰多表示：“欧洲央行已经通过了挑战。我们预计美联储今年将宣布缩减QE，具体说是11月宣布缩减，并将于2022年6月结束QE。同时我们预计美联储将在2023年年底前将基准利率上调75个基点。”

美联储主席鲍威尔经常把退出宽松货币政策的步伐与疫苗接种、劳动力市场状况和整体经济状况联系在一起，并且将充分就业目标视为优先事项。

因此，奥兰多预计，9月的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上不会宣布缩减QE，因为“八月就业报告(ESR)太可怕了。它比共识预期少了50万个工作岗位。”

鉴于每周额外300美元的联邦失业救济金已经到期，加上美国的职位空缺达到1,030万这一极高的水平，预计未来几个月劳动力市场状况将有所改善。

尽管如此，也只是推迟几个月而已，仍然会在年内缩减QE。那么股市能否抵御这种冲击呢？

市场矩阵(MarketMatrix.net)的股指分析师赵曙表示：

仅就缩减QE这个单一事件而言，不构成中期实际影响。因为缩减QE，不是退出QE，本质上此举只是以更小的规模继续购买资产，仍然是一种温和刺激。指标是，长期美债收益率会因此飙升吗？应该不会，所以实际上不存在对股市的实际利空传导。

但此举肯定会造成心理影响，并且这种影响会引发何种市场动荡是不确定的 - - 这是因为，股市飙升到目前水平，其基础已经不稳固，一根稻草可能会压垮一头骆驼。

正是因为这种不确定性，美联储才会开诚布公地宣布其标准，而后通过各种试探缓慢推进这个进程。目前来看，市场似乎可以接受年底启动缩减，但不确定。所以美联储不得不继续缓慢推进，并且会在市场崩盘时，逆转政策。

至于欧洲央行，赵曙表示，该行更关注的是债市，以确保有利的融资条件。

从现在的情况来看，收益率受到买盘压制似乎是涨不上去的，但是不排除美联储缩减QE拉动欧洲主权债券收益率飙升的情况，所以，欧洲央行采取了更灵活的措施，未来三个月略低于目前速度(800亿欧元/月)购债。

实际上，欧洲央行采取的是人盯人策略，一旦情况有变，它将随时加大债券购买量以遏制任何利率飙升。

赵曙总结称，现在判断主要央行退出宽松政策的市场影响为时过早，无论是央行还是机构实际上都是走一步看一步的态度，并且是根据实际市场发展灵活调整的方法。本质上不是政策退出有什么可怕的实际影响，而是市场本身非常、非常脆弱。#美联储##美元指数##标普期货##美债收益率#

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页面更新：2024-05-02

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