FOMC会议预览：尽管核心CPI环比增长率暴跌，但不会改变美联储缩减QE的时间表，并且有可能促使央行立场的鹰派转变

据市场矩阵(MarketMatrix.net)报道，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于9月21日和22日召开政策会议，在这次会议上，央行将评估经济取得的最新进展，在8月就业增长远不及预期之后，8月的通胀数据可能成为决策者争论的焦点。

美国劳工统计局(BLS)的消费者价格指数(CPI)数据显示，8月，美国(USA)核心CPI环比涨幅仅为0.1%，远低于市场预期及上个月的水平。其他数据总体符合预期，现在通胀绝对水平数据十多年来最高水平，但环比小幅回落。

多数机构认为，8月数据不会改变目前市场对美联储缩减QE时间表的预期。

嘉信理财(Charles Schwab)的交易和衍生品业务董事总经理兰迪·弗雷德里克表示，在通胀数据“略低于预期”的基础上，股票市场最初出现了反弹，但最新的CPI数据可能不会改变美联储(Fed)缩减资产购买(QE)的时间表。他说：“无论他们倾向于怎么做，我都不认为CPI数据会让我们距离缩减QE更远，不足以改变决策者的定位。”

他认为，疫情危机(Covid-19)期间通胀的飙升可能是暂时的。他表示，他仍然预计，美联储将在今年缩减QE。

ThinkMarkets的分析师法瓦德·拉扎扎达表示，美联储仍有可能宣布在年底前开始缩减QE。他说，最新的通胀数据反映出机票、酒店和二手车等项目的下降，美联储官员已经预计这些项目将回落。

Jefferies的首席经济学家阿内塔·马科斯卡说：“对于美联储来说，缩减QE所需的通胀目标已经达到。核心CPI仍远高于央行2%的水平，这确实是央行所需的‘实质性的进一步进展’。”

Bannockburn Global Forex的首席市场策略师马克·钱德勒表示：“尽管人们对最新通胀数据 见顶的预期很高，但我们认为，除了最初的市场反应外，其对下周美联储会议的影响微乎其微。缩减QE仍将在年底前开始。”

多数机构指出，8月核心CPI意外大幅下滑明显受到疫情的影响，因此未来很可能逆转。

道明证券(TD Securities)的美国高级利率策略师根纳季·戈德伯格表示：“几个月来，市场一直非常担心通胀会飙升。市场现在看到，一些受Delta变体影响的类别 - - 比如机票、二手车和酒店已经大幅下跌 - - 但实际上情况完全可以逆转过来。”

事实上，一些机构不仅不会认为8月CPI数据不仅不会促使美联储推迟缩减QE，反而会促使央行更快地行动，因为央行需要避免通胀失控，更要竭力避免陷入滞胀环境。

Global X ETFs的研究和战略主管杰伊·雅各布斯表示：“我们不能宣布通胀见顶，尤其是在劳动力短缺以及与租金相关的价格上行压力加剧的情况下。我最关注的是工资上涨。”

贝莱德(BlackRock)的全球固定收益首席投资官里克·里德表示，核心通胀范围内的租金部分持续反弹，引起了他的注意。

他说：“我们特别担心的是，在许多中低收入家庭仍在努力应对就业挑战和其他品类价格不断上涨之际，租房/住房价格可能会出现更大的膨胀。我们认为，美联储应该调整货币政策，避免出现紧急情况，因为这些政策正在扭曲经济。”

法国兴业银行(Societe Generale)的全球宏观策略师基特·朱克斯表示：“通胀和随后的 经济增长放缓是市场的最大担忧，需要一系列令人宽慰的数据才能改变这一局面。”

市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师廖青表示：

很多时候，市场对经济指标的即时反应当时看可能是合理的，但事后看却是错误的。比如，8月CPI报告公布后，美债收益率急跌，而美元指数跳水。当时投资者看到的是，核心CPI环比增长率意外暴跌，认为“通胀见顶”，因此抛售美元和美债。但很快就发现，该指标暴跌的原因是Delta变体高速蔓延期间，消费者不敢出行，导致机票、酒店等品类的价格急跌造成的。所以，随后几天，美债收益率和美元指数持续反弹。

对于FOMC的9月会议，我们认为，决策者对8月CPI数据应该感到一些恐慌，因为在基数效应基本消除的情况下，CPI和核心CPI同比增长率仍处于18年和30年以来的最高水平，环比下滑完全受到Delta变体驱动，这非常危险。

因此，按照经典方法行事的卡普兰、布拉德、乔治和沃勒等决策者会主张尽早宣布缩减QE，哪怕是晚一些实施，比如11月或12月实施缩减QE，以改变市场预期从而压制一些通胀潜力。但FOMC的领导层和鸽派预计仍然会希望晚一点宣布缩减，比如到11月再宣布，其出发点不是通胀数据不够可怕，而只是数据很不稳定，他们希望再看一两个月的数据，以对趋势有进一步洞察。

总之，现在三把剑已经悬在美联储头上：工资开始加速上涨，调查通胀预期已经急升至创纪录水平，而共识是经济增长已经见顶将会回落 - - 通胀和滞胀已经在跑道上，一旦起飞，任谁都控制不住。

廖青补充说， 根本上，美联储9月会议最终维持鸽派立场的原因不是不担心通胀，也不是认为劳动力市场需要宽松政策继续提供支持 - - 而是，金融市场极端脆弱，股市和债市泡沫已经越来越大，大到不碰它都会破裂的程度，因此央行任何快于市场预期的行动都会导致股市债市同时崩盘，并造成全盘资产巨震。#美联储##FOMC#

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