FOMC会议预览：11月或12月缩减QE，有那么重要吗？

据市场矩阵(MarketMatrix.net)报道，就业增长停滞、通胀处于数十年最高水平之际，美联储(Fed)可能在下周政策会议上继续维持鸽派基调，同时会将未来的任何政策变化与劳动力市场的进展联系起来。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)已经表示，将在今年缩减资产购买(QE)，这将是退出新冠肺炎疫情危机(Covid-19)时期超宽松货币政策的第一步。

但是，美国劳工统计局(BLS)的就业形势报告(ESR)显示，8月，美国(USA)新增就业岗位23.5万，远低于市场预期。这使得中间派和鸽派官员更加舒适，可以推迟缩减QE的进程。

根据路透社(Reuters)最新的调查，超过60%的经济学家预计缩减QE将在12月正式开始，同时，他们下调了今年的经济增长预测。

耶鲁大学管理学院教授、前美联储官员威廉·英格利希说：“如果就业增长大幅放缓，就很难开始缩减QE减少购买。”他帮助制定了2008年金融危机时期的债券购买计划。

他说：“他们会想看到更多的数据。如果数据继续令人失望，他们可能会等待。政策声明的措辞将会很棘手 - - 他们打开了缩减QE的大门，但不给出任何承诺。但这就是美联储的使命。”

▉ 实质性进一步进展

对于本次会议前的基本背景，市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师廖青表示，去年12月的FOMC会议上，美联储表示，将继续每月购买1200亿美元的资产，包括800亿美元的国债和400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)，直到充分就业和平均通胀2%的目标取得“实质性进一步进展”。

到今年8月，美联储7月的FOMC会议纪要显示，官员们认为，就通胀而言，这个标准已经达到，在就业目标方面“接近达到”目标。

纪要称：“多数参与者评论说，未来几个月经济增长会可能下滑，金融状况可能会收紧。大多数与会者指出，如果经济大致如预期改善，他们认为今年开始缩减QE可能是合适的。然而，其他一些人表示，在明年年初缩减QE可能更合适。”

市场解读是，最快可能会在9月宣布缩减QE，并最快于10月实施缩减。

然而，随后的数据将市场对美联储的政策预期推到了另一个方向。8月就业增长远不及预期，疫情危机时期损失的1,000万个工作岗位仍存在一半以上的缺口。

随后，纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)和亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，他们在做出最终决定之前希望获得更多信息。里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)表示，他们希望在数据显示就业市场得到充分修复之前，再决定何时开始缩减QE。

但是，美联储理事沃勒(Christopher Waller)和其他决策者希望尽早开始缩减QE，他们认为QE无法促进就业增长，但QE将给已经过热的房地产市场火上浇油，并在其他方面推升通胀。

廖青总结称，总体而言，现在的基本背景是，通胀毫无疑问已经达到美联储“实质性进一步进展”的标准，但是劳动力市场从数量上仍未实现较高水平的复苏，从趋势上存在高度不可预测性，因此FOMC领导层将会倾向于推迟缩减QE - - 尽管鹰派官员已经急不可耐。

▉ 会不会是2013年的情景重现？

SGH Macro Advisors的首席美国经济学家蒂姆·杜伊表示，在经济数据从令人恐惧地剧烈波动时期，这种政策分歧意味着美联储将希望在未来几周内保持灵活性。

他说：“他们会采取2013年时用过的方法，为在未来的任何会议上缩减QE扫清道路。”

他指出，2013年，美联储在9月FOMC声明中表示，央行开始转向最后一轮QE。并称：“尽管联邦政府支出有所回落，但经济仍显示出增长前景，但由于财政紧缩的影响仍然不确定，委员会决定等待更多证据表明进展将持续，然后再调整购买步伐。”

预计在今年9月的会议上，美联储可能会再次表达同样的意思。这一次的风险来自Delta变体。

许多经济学家认为，对缩减QE时点的关注有些过度，毕竟只有一两个月的差距。但一些经济学家表示，这个决策点至关重要，标志着宽松政策正式开始退出，随后央行官员的焦点将转向如何继续推进政策正常化，即何时提高利率。

前美联储研究主管、彼得森国际经济研究所(Peterson Institute)的高级研究员大卫·威尔科克斯说：“目前的宏观风险相当低。重要的是可以得出关于他们如何解读通胀。他们希望以多快的速度结束缩减QE，为加息铺平道路。这就是这个决定如此重要的原因。”##缩减##FOMC##美联储#

+++ 关注 +++ 彭博/路透/CNBC/WSJ顶级新闻源一手精选资讯，顶级投行机构宏观/股指/原油/黄金研报@市场矩阵