零对冲：机构正在跑步入场，原油将迎来新一波涨势

据市场矩阵(MarketMatrix.net)报道，尽管存在一系列不利因素，但关键的市场资金流量指标表明，国际油价可能继续上涨。大型系统交易者已经开始重建原油多头头寸，这些基金大部分只对量化信号做出反应，无视基本面和事件。

在8月份大幅去杠杆化之后，强大的系统性基金在最近的数据中开始重建原油期货头寸。事实上，正如我们所看到的，大型基金经理手头有很多现金，而且鉴于期货市场强烈的现货溢价(Backwardation)结构和动能信号，他们感到对原油期货的投资不足。

因此，我们预计到年底基金在原油期货的多头头寸会急剧上升，如果我们是正确的，这应该会继续推高油价。

目前，布伦特和WTI原油期货合约一年的展期收益率约为7%，而10年期美债的收益率仅为1.3%。这对于在低利率环境中寻求收益的基金经理来说是一个增加原油多头头寸一个很好的理由。尤其如此，现货溢价结构将趋于持久。

重要的是，展期交易的滚动效应也放大并支持了本已强劲的长期看涨趋势和动能信号，因为逐月展期意味着更多的头寸建立多头，这将对上涨势头提供持续的动力。此外，值得注意的是，尽管今年上半年风险敞口大幅增加，但机构对商品基金的配置仍处于历史低位。

因此，随着全球基金经理寻求通过大宗商品和原油期货对冲数十年来最严重的通胀，我们预计在不久的将来会出现另一波大宗商品指数基金的购买热潮。事实上，最新的持仓数据显示，布伦特和WTi的未平仓合约急剧攀升，表明机构投资者再次跑步入场。

展望后市，鉴于对量化基金而言看涨的信号，以及全球通胀风险加剧，我们认为金融资本的再次涌入将抵消一切利空因素。因此，我们认为油价的上行风险大于下行风险。#wti原油##布伦特原油##美原油#

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