过去10年，美国头部保险公司市值增11倍

9月30日，证券时报发表了一篇《美国健康险巨头市值增11倍 国内寿险转型或有他山之石》的文章，文章深刻地解析了美国保险巨头在过去10多年的时间里是如何显示转型的。文中提到了美国的保险巨头联合健康集团，提及联合健康从2008年到现在估值增加了12.4倍：

从上图联合健康的K线图可以看到，从2009年开始，联合健康走的是年线级别的主升浪，而且是一浪更比一浪高，从2009年的最低点-11.81（因为高分红前复权缘故），涨到现在最高的429.91，按照不复权的计算，涨幅为26.66倍，也就是投资100万，12年后变成2666万，这笔大多数做任何投资都赚钱了。而联合健康之所以市值会大幅度提升，除了大规模医养布局外，主要还在于美国自身保险行业的跨越式发展。

过去10年全球保费快速增长

表格数据来源于前瞻经济学人APP

2011年全球保费是4.57万亿美元，而到了2020年已近高达6.05万亿美元，增长率达32.4%。受益于整体行业的大规模发展，联合健康也受益匪浅，同时联合健康大力发展管理式医疗，管理式医疗相较传统寿险公司具有更高盈利，这也是为何联合健康的市净率也可以高达5.39，而大都会只有0.58，联合健康打造的管理式医疗健康服务，整体的营运利润高，因此长期以来联合健康的ROE普遍保持在15%-25%之间，而且市场一直给予了很高的市盈率，高达25.62倍。

目前国内保险市场无论在深度和密度上都不及全球平均

数据来源于前瞻经济学人APP

保险深度=原保险保费收入/ GDP总值，2020年中国保险深度为4.45%，而全球的平均水平为7.3%，因此差距还有64%的提升空间，目前美国的保险深度为11.43%，日本为9%，我国香港高达19.74%。因此未来我国保险的深度不说提高到10%的高水平，至少到6%还是有希望的。同时在保险密度上，我国也是差距甚大：

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2019年我国内地的人均保费只有317欧元，而世界平均人均保费为589.41欧元，差距为85.93%，差距还是非常大的，而与主要发达国家的差距就更大了，日本人均保费为2712欧元，美国为3721欧元。

因此未来20年保险整体肯定是确定性的高增长

目前国内保险在深度和密度上都远小于全球的平均水平，离主要发达国家的差距那就更大了，这个现象有点像目前国内的汽车行业，目前全国汽车人均保有量是低于全球平均水平，更是低于美国，这主要原因是国内房地产的占据了过多的资产，我国房地产的人均水平是属于全球领先的。未来房地产制约后，有助于保险、汽车等行业的发展。

而国内保险在未来20年里提升的同时会更加注重保险的模式，类似美国联合健康一样，实现利润和业务的高增长。

目前论保险创新性，中国平安依然是领先的

平安深入布局医疗生态圈，提供健康管理、亚健康管理、慢病管理、重疾管理四位一体服务，从治病到治未病，养老生态方面均有了新布局。而平安好医生助力于便捷性的问诊，创新性非常的高，走在所有保险公司前列。已建立起涵盖平安好医生、平安智慧医疗、平安医保科技等数十个实体的医疗健康生态版图。

今年1月，中国平安参与方正的重组，将北大医疗产业集团有限公司下属优质医疗资源与公司保险专业能力、医疗科技能力紧密结合，补齐医疗拼图中的线下板块，实现医疗生态圈线上+线下全覆盖。

今年5月，中国平安发布“平安臻颐年”康养品牌，打造康养社区，为客户提供健康、生活、金融领域的高端尊享权益。

因此中国平安在创新性和行业整合上属于全方位的前列。

而目前国内保险企业处于严重低估状态

中国平安H股股价今天大涨了7%，但是市盈率依然只有6.25，属于极度低估状态，市净率也只有1.081，跟联合健康、友邦保险这些比起来低估太多。

因此随着消费升级，房地产渗透出来的购买力融入到保险当中，未来保险行业的发展潜力巨大，是唯数不多可以跨越20年连续增长的行业。