存款准备金率和利率到底该不该降？

央行正面临越来越多的降息呼吁，因为新的冠状病毒疫情有可能颠覆我国经济体的复苏。隶属于官方的经济学家看到了降低利率的空间，他们认为在抑制债务增长方面的成功意味着央行可以在不增加金融风险的情况下放松政策。卦哥家财经发现这些人的观点与全球投资银行形成鲜明对比，后者大多认为人民银行今年将保持政策利率稳定。

国有智库中国政策科学协会经济政策委员会副主任徐洪才认为，北京的收紧规定意味着宽松的货币政策“不会产生巨大风险或导致房地产价格大幅上涨”。隶属于政府的智库中国社会科学院的张斌表示，取缔地方政府持有的所谓“隐性”或表外债务降低了国家的财政实力，这意味着货币政策需要发挥更大的作用来支持增长。​

下调人民银行的任何政策利率都将是一项决定性的宽松举措，这将比上月意外下调存款准备金率更进一步。人民银行否认下调存款准备金率意味着转向更广泛的宽松政策，但卦哥家发现市场已经开始以更低的利率定价，这助长了政府债券价格的反弹。

央行思维的下一个窗口将是下周到期的7000亿元人民币一年期贷款，卦哥认为会进行宽松措施操作。现在大多数人只是预计央行将减少贷款金额，以抵消存款准备金率下调所提供的部分流动性。

存款准备金率下调的影响仍然存在，因此没有必要进行全面展期。由于实体经济的融资成本一直在下降，降息并不紧迫，尽管再次下调存款准备金率可能有助于支持中小企业。

在决定向银行贷款的关键政策利率时，人民银行要兼顾三个相互竞争的任务：价格和货币稳定、支持经济增长和金融稳定。自2017年以来，人行变得更加强硬，因为它更加强调稳定目标，试图限制经济中的债务总量，特别是房地产、影子银行和表外地方政府债务。最近房地产大涨，不仅是因为恒大要出售房产业务，也是受到债务影响。

人民银行曾短暂放弃这一运动以抵消疫情，但在去年年底恢复这一运动时，人民银行开始放松刺激措施，抑制经济中的信贷增长。现在，鉴于与快速传播的变种相关的病毒病例激增对中国经济复苏构成威胁，它面临着再次改变这一立场的呼声。包括高盛在内的一些投资银行降低了第三季度和全年的增长预期。

社会科学院的张敦促官员们采取强有力的行动。他在7月下旬的一次演讲中表示：“我们应该尽快降低利率，幅度应该相对较大。”该智库负责监督人民银行。

降低利率的根本原因是，许多与政府有关的经济学家认为支持经济增长和金融稳定之间的冲突比以前少了。他们表示，债务控制工作取得了成功，人民银行可以降低关键政策利率，鼓励企业和地方政府借贷和投资，同时仍然阻止信贷流向房地产等风险行业。

最新数据显示，去杠杆化运动如何改变了贷款结构：第二季度未偿房地产相关贷款的增长是八年来最慢的，而影子银行资产在新增信贷中所占的比例也大幅缩水。

周三晚些时候公布的7月份信贷数据也显示出明显放缓。通货膨胀似乎也不是对中国人民银行的限制，因为消费者价格增长远低于政府3%左右的目标。该行在本周最新货币政策报告中表示，生产者价格的飙升也是短暂的。

降低利率的另一个理由是提振企业投资增长。在变种病毒南京爆发之前，企业投资增长就一直低迷。大宗商品价格上涨挤压了许多公司的盈利能力，而上个月私营企业的融资环境恶化。

北京大学经济学教授曹和平表示：“我们必须降低利率和存款准备金率，因为只有这样，投资才能得到提振，经济势头才会增强。”