梳理调整因素，考虑资金调仓因素

　　有这样一组数据，按照一季报来看，有超过900只业绩较好的品种，较2020年以来的高点累计下跌超40%。其中，延安-必康、康泰-医学、西藏-药业、硕世-生物、圣元-环保、南极-电商、山煤-国际、深-物-业A、王-府-井等一季报净利润超1亿元的股票，更是累计跌超60%。这解释了从2019-2020的机构大年到2021年小年的切换过程，而这些品种中，有一些虽然还是绩优股，但业绩下滑明显，导致估值高；而有一些则是群体调整因素。

　　如果上市公司的利润能够不断创出新高，股价自然也会不断创出新高，那么核心资产品种的活跃就会持续；但如果上市公司的业绩和成长性跟不上股价的上涨，那么股价自然会逐渐走低。近期有一个对比，即歌尔-股份VS顺丰-控股，同样是群体跳水因素，业绩周期中，歌尔-股份继续保持苹果产业链的高成长性（之前，市场质疑这一行业可能进入到下滑周期，以及相关苹果周边产品的库存积压导致的减值因素），在这样实质业绩因素印证之下，股价逐步攀升走高，收复失地。

　　对应地，顺丰-控股为首的交运行业，包括类似上海-机场等，是将原有景气因素证伪了，进入到了行业低迷周期，业绩下滑，甚至亏损的因素，这样导致了是重心的下移，以及资金重新对行业评估后的调整。所以，很多因素实际上，需要靠时间来证明，从而导致股价的转向因素，这是要注意的。

　　说到资金的调仓因素，有两层含义：降低仓位；调整结构（类似行业调整，或同行业内行业品种调整；或者是风格类型调整，大市值与中小市值等）。实际上，2021年之后，是形成过一波明显的风格切换，即各行各业的龙头股从春节前集体创历史新高，到春节后集体无差别跳水；对应的则是绩差股、小市值品种，低价股等，从创历史新低，到集体超跌反弹的活跃。这样是一种结构热点的切换。

　　而对应地，我们看到一季报中的社保、外资等机构投资者，对于自己比较钟爱的核心资产和行业龙头股等，有过局部减仓，随后又进行了增仓，整体是一种标的股稳定，而仓位滚动博弈的过程。

杠杆资金对行业的选择与启示

　　杠杆资金往往对于市场进入高景气度的行业进行一个短期高度关注。近期比较明显的是两个行业，一个是疫苗板块，频繁的事件解读（利空和利好都有），以及新冠疫情因素导致的关注度，所以成为了风口浪尖；另一个是华为等知名企业造车，带来的智能汽车板块。因此，复星-医药、长安-汽车5月以来高居所有两融标的股前两位。

　　复星-医药自4月中旬开始，因为拟与BioNTech投资设立合资公司，以实现mRNA新冠疫苗产品的本地化生产及商业化，而一个月内股价大涨50%以上。类似地，长安-汽车同华为在高端电动智能汽车方面的合作，也是其在4月中旬以来大涨60%。

​　　当然，大资金不可能只是1-2只个股，而是对于同一行业的群体博弈，我们就看到了相关板块品种间的此起彼伏。不过与中长线大资金博弈不同，这些杠杆资金助涨助跌因素明显，所以调整时也会导致相关个股的幅度扩大，导致整体振幅的加剧，这也是要格外注意的。接下来，换一个角度，对于资源股，这个争议较多，多空分歧较大的板块，做一个详解，相关策略的分析，供大家研究。