煤炭：能否带来新的价值重估？

国家主席近日在陕西省榆林市考察时强调煤化工产业潜力巨大、大有前途，要提高煤炭作为化工原料的综合利用效能，促进煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展，积极发展煤基特种燃料、煤基生物可降解材料等。

期货方面，9月15日晚间，国内黑色系夜盘大涨，不锈钢期货主力合约涨逾5％，动力煤涨超4％，刷新历史新高;焦煤涨超4％，焦炭涨超3％。

我们认为，能源是工业的粮食，是国民经济的命脉，是国家现实现代化的重要支撑。安全、稳定、经济的能源供应是国家社会经济发展的重要保障。

煤炭作为传统能源，为国家经济的快速发展做出了重要贡献。但是粗放的煤炭生产和利用，也带来了生态环境问题，煤炭产业必须走转化升、绿色低碳的发展道路。

2017年，煤炭生产和消费产生碳排放量约68.63亿吨二氧化碳，占我国碳排放总量约73.5％。碳减排对煤炭生产及利用提出更高要求，甲烷气体的温室效应是二氧化碳的21倍，加强煤层气(甲烷)的抽采利用是碳减排的现实途径。

对于本轮周期行情来说，本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。

我认为，周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，盈利和估值将迎来戴维斯双击。

动力煤标的：

山煤国际:低估值、高弹性;

晋控煤业:肩负晋能控股煤炭资产整体上市重任，资产注入空间巨大;

兖州煤业:长协占比低，产量仍具备增长空间，量价齐升促业绩释放;

陕西煤业:背景强、禀赋优、布局广、高股息，长期投资价值凸显;

中国神华:下半年长协价格提升促业绩释放，电价放开上浮提升业绩弹性。

焦煤标的：

冀中能源:公司加快焦煤调价频率，且拥有23万吨乙烯法PVC+在建的40万吨新增产能，20万吨烧碱;

山西焦煤:肩负焦煤集团资产上市重任，资产注入打开成长空间;

准北矿业:下半年业务多元扩张(信湖煤矿投产放量、建筑骨料矿山放量，50万吨甲醇投产);

潞安环能:公司销售中约40％是喷吹煤，价格与焦炭价格正相关，以现货销售为主，价格弹性较大;

平煤股份:国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商，降本增效持续推进，盈利能力望持续改善。