市场规模增长，外资份额上升

国内低压变频器市场 3Q20 同比增长 12.9%，环比 2Q20 增速下滑约 1pct。低压变频器分为 主要用于 OEM 市场的小功率标准变频器和主要用于项目型市场的大功 率工程传动变频器两大类，因此同时受到多个行业需求变化的影响。

低压变频器市场供应商份额变化较小，第一梯队长期被 ABB、西门子和 汇川占据，其余供应商份额与前三名有明显的差距。低压变频器格局稳 定主要原因包括：1）无疫情因素扰动，口罩机等防疫设备较少使用低 压变频器；2）市场前三名在其优势行业地位稳固，ABB 与西门子在冶 金、油气等行业建立了较强的技术和品牌壁垒，汇川在电梯驱动市场占 据领先地位；3）工程传动市场份额变化相对较慢。

三季度 OEM 市场同比增长 11%，光伏行业订单保持增长，电子、3C 行业受 益于部分项目启动和苹果产业链的需求，订单情况好于预期。相比二季 度，纺织、印刷、橡胶、塑料机械等传统行业需求大幅改善，主要行业 3Q20 市场规模增速同比转正。我们认为推动传统行业需求明显回暖的 主要原因包括国内消费需求的改善和出口订单的增长。展望四季度，我 们预计 OEM 市场将维持在高景气区间，主要原因包括新兴行业龙头扩 产尚未结束、苹果产业链设备替换需求和传统行业需求复苏。

展望四季度，我们预计行业需求将保持在高景气度区间，新兴行业的龙头扩产和传统行 业的需求复苏是行业增长的主要驱动力；从中长期看，本次疫情加速了国内制造业的自动化进程， 自动化率的提升是行业增长的持久驱动因素。

1）推荐汇川技术，公司是国内自动化龙头企业， 通过持续的技术进步和向客户提供定制化的解决方案，份额不断提升。近期公司发布了定增预案， 计划提升驱动产品产能及加大工业软件领域研发投入，预计将提升公司的中长期竞争力；2）关注信捷电气，公司是国内小型 PLC 龙头企业，近年来通过发力伺服业务和开拓中型 PLC 市场，向 国内一流自动化解决方案企业迈进。

执业证书编号：A0070117110008