全球锂电加速扩产！龙头设备厂商的稀缺性将逐步显现

HUD&天幕玻璃加速渗透，有望带来赛道红利

招商证券研报指出，汽车智能化大势所趋，提高人机交互体验是所有企业的重 要课题。HUD (抬头显示)和天幕玻璃有助于提升用户体验，因此，这两项技术将在新车型中加速渗透，从而带来赛道红利，产业链上相应公司也将充分受益。

1) HUD装配率加速提高

HUD对于保障行车安全、驱动汽车智能化发展具有重要意义，整车系统深度融合HUD已成为产业发展新趋势，主机厂与消费者需求共同推进HUD普及，随着光学组件、投影芯片、玻璃、光源等领域技术突破，HUD成本有望进一步下降，装配率将持续提高。

国内HUD领域的企业，相交外资有明显的成本优势，在HUD普及的过程中，有望获得更高的市占率。

2)天幕玻璃提升价值量

天幕玻璃打破了传统汽车天窗的尺寸和视野限制，在满足整车安全要求的前提下，打造个性动感造型，降低零部件配套成本以及满足节能车油耗标准的目标，天幕玻璃成为汽车产业一大发展趋势，装配率不断提升。

天幕玻璃将大幅提升汽车玻璃公司的单车价值量。越来越多的车企在新产品中搭载，预计未来天幕玻璃将实现较快增长，搭载车型将持续增加。

智能化背景下，HUD和天幕玻璃已成为新能源最新发布车型以及目前同步开发的新产品的标配，而部分燃油汽车也使用HUD和天幕玻璃以应对消费者的需求。汽车玻璃从一个标准的结构安全件，向功能性零部件进化，随着功能的 增加附加价值进- -步提升。传统零部件企业福耀玻璃，充分受益于智能化的加速发展，行业龙头地位也将得到进一步巩固。

未来，天幕玻璃的渗透率预计将接近甚至超过新能源汽车渗透率20%的水平，平均价格呈现逐步上涨趋势，市场规模 将大幅提升; HUD渗透率有望从2020年3.0%增长至至40.0%，市场规模将持续扩大。考虑LOW-E隔热隔紫外线、 分级调光技术等，天幕玻璃会带来1000-3000的价值增量，HUD 将净增加价值量600-800元，随着二者加速渗透，汽车玻璃单车价值量将在2020年700元的基础上大幅提升。当前，智能电动化加速推进，福耀玻璃的产品属性已发生重要变化，逐渐向智能化领城倾斜，面对HUD及天幕玻璃装配量不断增加的趋势，福耀玻璃单车价值量将持续上升，带动公司营收实现高增长，进一步巩固行业龙头地位。

从2021~2022年规划_上市的车型看,HUD和天幕的渗透率全面提速。

受益于制造业资本开支旺盛，叉车行业仍保持在高增速、韧性很强

太平洋证券认为，在制造业景气度向上的情况下，叉车行业仍然保持高增速，延续增长趋势，此外，原材料成本压力正在消除。

1) 受益于人工替代，叉车行业稳定成长。

叉车下游运用广泛，主要用于搬运作业的人工替代，和工业自动化同周期，属于稳定成长行业，而且近年来，电动化、无人驾驶进步显著,科技属性明显增强，未来，随着劳动力成本的上升,自动化替代人工需求增加，叉车渗透率有望进一步提高。

2)制造业资本开支旺盛，叉车行业仍然保持高增速。

叉车销售受宏观经济影响因素较大，与制造业发展相关度很高。我国制造业资 本开支旺盛，今年1-6 月份制造业固定资产投资完成额同比增长19.20%，6月单月环比增长32.74%。制造业投资加速.上行，为叉车销量提供强有力支撑,今年1-6月叉车累计销量56.22万台，同比增长66.7%。考虑到制造业投资景气度向上，我们认为叉车行业仍保持在高增速、韧性很强。

3)原材料成本压力消除，看好行业龙头公司。

钢材是叉车零部件的主要原材料，钢材价格对叉车的影响较大，由于此前钢材价格不断上涨，加大企业成本压力，但随着国务院常务会议提出“部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行”，钢材价格在5月中旬创下历史新高后逐渐下降，回归至合理区间。考虑到原材料成本压力的约束消除，杭叉、合力和诺力等行业龙头公司利润向.上弹性非常大!

建筑保温行业大而散，四千亿市场 迎集中度提升机遇

中信证券研报覆盖了建筑保温行业，其指出新建建筑保温材料市场规模约

4000亿元，存量市场空间也很大。行业大而分散，集中度提升的大趋势下，预计龙头企业将迎来增长机遇。

1)建筑保温基本概念

系统性工程，施工与材料均很重要。根据中国建筑节能协会的数据，在我国的能耗及碳排放占比中，有高达22%来自建筑运行阶段，因此建筑保温是我国节能工作的重要环节，建筑保温以外保温系统为主，包含对外墙和屋面的保温。

外墙保温:外墙保温常采用薄抹灰外墙外保温系统，系统为“基层墙体-粘结层-保温层-抹面层-饰面层”结构，是保温材料和配套材料的有机构成，设 计、材料、施工任一一环节均需质量达标，否则会影响系统的保温性、安全性、耐久性，因此保温系统化供应能力渐受重视。常用的保温材料有EPS、XPS、岩棉等，保温装饰一体板外保温系统通过增加预制化生产，减小了品控和施工因素对系统安全性的影响。

屋面保温:屋面保温系统构成简单，常用做法是直接将保温板干铺于隔汽膜或防水层上，屋面保温系统是包含砂浆、保温、防水的屋面整体系统的组成部分之一，屋面各功能层会相互影响，屋面防水保温-体化渐成趋势，将整个屋面工程统一交给系统供应商成为趋势，以避免多个材料供应商参差不齐、分层施工质量不统一、不同施工单位之间的配合不熟悉等问题。

2)市场容量

新建建筑保温材料市场规模约4000亿元，存量市场空间巨大。

历史.上看，节能与防火双重目标推动了建筑保温材料体系的发展和市场容量的扩大，且随着要求的提升，行业需求有望进一步扩大。根据国家统计局的数据，2020年我国建筑业新开工面积51.2亿平米，在国家现行“75%节能标场规模达到1517.5亿元，若包含施工，则市场规模达到3818.9亿元。

对于存量市场，我国城镇存量住宅面积约400亿平米，其中假设既有建筑物中节能建筑占比不足60%(实际更

低)，若按照未来十年平均每年完成10%的节能改造，则预计年均保温材料市场规模约为500亿元，保温工程市场规模超过1200亿元，若考虑非住宅及农村建筑等房屋建筑，市场空间更大。

3)竞争格局

行业分散，多因素驱动集中度提升。由于建筑保温行业存在技术和资金门槛较低、缺乏统-健全的标准体系引导、监管不严等问题，大量小企业得以通过低价竞争存活，竞争格局分散。

预计未来多因素会驱动行业集中度提升:(1) 地产集中度提升和集采趋势下，市场份额将向头部品牌保温企业集中;

(2) 国家统一标准《建筑节能与可再生能源利用通用规范》即将出台，规范中有望强调保温系统供应能力，引导行业整合升级;

(3) 2019年 发布的75%节能标准正全面铺开，且碳减排背景下节能提标将是长期趋势;

(4)近年多政策提到加快推动岩棉行业冲天炉改电炉，对岩棉生产端的环保整治有望趋严，或抬升不达标小企业成本，有利于行业集中度提升。

全球锂电加速扩产!龙头设备厂商的稀缺性将逐步显现

东吴证券认为，全球电动化趋势下，设备公司具备早周期性最先受益。

1) 2020/2021Q1锂电设备行业整体业绩正向增长。

2)锂电设备行业是黄金成长赛道，持续受益于全球电动化大趋势。东吴证券对行业做出以下预判:.

①全球动力电池进入新的产能周期，7家龙头电池厂规划未来3年扩产1008GWh;②东吴证券判断2021年海外电池厂扩 产进入加速期: 2020年海外二次疫情导致海外电池厂扩产进展滞后，但扩产计划不会取消，因此我们判断在目前海外疫情得到控制的背景下，2021年海外电池厂扩产将明显提速。

③东吴证券判断动力电池迈入扩产高峰，龙头设备商稀缺性将逐步显现。目前，动力电池以及电动车行业龙头均在用不同方式锁定.上下游资源，其中设备公司竞争者较少，具备稀缺性估值溢价，将随着扩产高峰到达逐渐显现。

④模组线+PACK线自动化率正处于由低到高的拐点:全球电动需求爆发，电池厂规划产能翻倍增长，低自动化率产线招工难度暴增，因此亟需“机器换.人”提升产线自动化率。

⑤未来设备采购形式为分段采购和整线总包共存，未来客户为电池厂和整车厂共存。