深夜炸雷！又一百强房企违约

深夜惊雷！又一百强房企陷入流动性困境。

10月4日晚间，花样年控股（01777.HK）公告，公司本应在10月4日付款的205656000美元的票据未能如期支付。

根据公司2016年9月28日及2016年12月20日的公 告，公司发行了5亿美元于2021年到期的优先票据（下称“2021票据”），利率为7.375%。

根据公司于2021年5月20日、2021年5月31日、2021年6月2日、2021年6月17日、2021年6月30日及2021年7月5日发布的公告，公司提出现金要约购买尚未偿还的2021年票据本金。于要约收购完成及注销购回票据后，2021年票据的剩余未偿还本金额为2.06亿美元。

根据规管2021年票据的契约，2021年票据的所有未偿还本金均于2021年10月4日到期，公司并未在该日付款。

花样年称，董事会及本公司管理层将在此情况下评估对本集团财务状况及现金状况的潜在影响。公司将继续密切监察此事件的发展，并会在本公司知悉有任何有关此事件的 进一步发展时刊发进一步公告。

对于此次违约，花样年控股方面对澎湃新闻表示，公司受疫情反复、行业政策及宏观经济等多重因素的影响，公司流动性出现阶段性紧张。目前公司运营秩序正常，各项工作均在有序开展中。针对公司面临的问题，董事会及管理层已就相关事件对公司财务及经营状况的影响进行了评估，并在地方政府、金融机构、财务顾问等多方支持下，成立了应急小组，正在制定风险化解方案，以期尽快化解阶段性困境。公司将对后续进展及时进行信息披露。

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波及子公司物业资产的出售

花样年对于2021票据违约回应称，受疫情反复、行业政策及宏观经济等多重因素的影响，公司流动性出现阶段性紧张，未能在10月4日如期支付2021年票据的剩余本金2.06亿美元。公司将尽最大努力“保工程、保交付、保员工、保伙伴”，绝不放弃或推卸责任，努力偿付公司债务，保障业主、员工、合作伙伴以及投资人的合法权益。

事实上，花样年此次美元债违约其实只是流动性紧张的冰山一角。

在此次票据违约前一周左右，花样年旗下物业上市公司彩生活将其核心资产，邻里乐控股集团100%股权，出售给碧桂园服务，对价不超过33亿元。

这一举动也被分析人士推测，可能与蓝光、富力卖物业公司的情况类似——通过出售资产解决流动性问题。

但如今，花样年2021票据未能按时兑付已波及该资产的出售。

10月4日，在花样年发布公告前，碧桂园服务也发布公告披露花样年可能会出现债务违约，并表示，彩生活服务未能偿还碧桂园物业香港于2021年9月30日向彩生活服务借出本金为人民币7亿元的等值港币，并于2021年10月4日到期偿还的贷款。

根据双方签订的股权转让协议的条款，若彩生活服务及花样年有较大的机会出现债务违约时，碧桂园物业香港有权要求彩生活服务无条件将根据股权转让协议，质押予碧桂园物业香港目标股份转让给碧桂园物业香港（或其指定的公司），与股权转让协议相关的其他义务和程序将予以履行和完善。

为保障集团就贷款及已支付的第一期代价的权益，于本公告日期，碧桂园物业香港已执行目标股份的质押，并正在办理将目标股份（为邻里乐控股100%股权）转让至碧桂园物业香港及变更目标公司的董事为其指定董事的登记手续。

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评级遭下调，债市连遭滑铁卢

早在花样年自曝票据违约前，标普、惠誉、穆迪均有下调花样年评级。

9月14日，标普将花样年控股的评级展望从“稳定”调整为“负面”。同时，标普确认该公司的发行人信用评级以及其未偿美元高级票据的长期发行评级为“B”。受此影响，花样年控股美元债价格于9月16日、17日，连续两日大幅下跌。

9月27日，穆迪将花样年评级从“B2”下调至“B3”。穆迪表示：“花样年控股的CFR下调至B3，反映出该公司再融资风险增加，因其融资渠道减弱，且有大量到期债务。”“考虑到具有挑战性的运营和融资环境，评级下调反映出该公司在未来12-18个月内产生足够的运营现金流以偿还所有离岸债务的能力存在不确定性。”

债市方面，花样年的美元债也连遭滑铁卢。今年5月，花样年旗下多支美元债持续暴跌。其2024年3月到期美元债跌幅创纪录，该券每1美元跌2.9美分至90.5美分，创下2021年2月发行以来的最大单日跌幅。

另外，花样年控股2023年7月到期的9.25%债券每1美元跌3美分至89.7美分；2023年6月到期的11.875%债券每1美元跌2.7美分至96.3美分。

彼时，花样年公告表示，将按照2021年票据购买价以现金方式购买7.375%未赎回优先票据，这部分票据将于2021年到期。

当时，花样年回应称，公司注意到近期公司部分美元债券二级市场价格有所波动。公司强调，“目前我们财务状况和运营情况一切正常良好，2021年所有债务的再融资也在有序进行。”公司正密切关注市场，将利用手头充足的现金通过债券回购等手段进行债务管理，稳定二级市场价格，保护投资人的利益。

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回购“化解”债务压力

事实上，自今年5月份以来，花样年控股就开始频繁回购美元债。

据媒体不完全统计，仅9月份以来，花样年控股在公开市场共进行了6次回购，共计3170万美元债券（2.05亿人民币）。

除了公司层面回购，9月份，花样年控股创始人曾宝宝还通过其全资拥有公司真宝艺术基金会有限公司，在二级市场先后3次回购470万美元债券（3038.79万人民币）。

花样年控股指出，购买有关票据将减少公司的未来财务开支及降低其财务资产负债水平，符合公司及其股东之整体利益。

数据显示，截至目前，花样年控股共存续12只美元债，债务余额39.8亿美元（257.33亿人民币），其中，有5只一年内到期，共计15.59亿美元（100.8亿人民币）；有3只今年年内到期，共计7.62亿美元（49.27亿人民币）。

今年上半年，花样年控股剔除预收款后的资产负债率为72.7%，净负债率为74.8%，现金短债比为1.59。由此，花样年控股2021年中期指标一项超阈值，保持“黄档”行列。

业绩方面，2021年上半年，花样年实现合同销售金额281.2亿元，同比增长60.6%；总收入109.5亿元，同比增长18.5%，呈现良好增长势头；净利润增长9.5%至3.03亿元，归属母公司净利润1.53亿元，同比增长58.7％；净负债率74.8%，维持于健康水平，整体财务状况稳健；总规划土地储备3,843万平方米。

另外，花样年控股在2021年上半年实现了不俗销售额，达到同比增长60%。不过标普预计，严峻的市场环境将给其下半年的销售和现金回收带来压力。