人民币汇率升值将进一步增强股市上涨动力，受益股一览

5月23日，央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问表示，今年以来，人民币汇率有升有贬，双向浮动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳。未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。人民银行将注重预期引导，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

5月19日，央行金融研究所所长周诚君在莫干山会议上发表演讲，给人民币汇率指明了方向，“人民币汇率中长期内将持续对美元升值”。这既是中国经济持续增长、人民币相对购买力不断提高的结果，也是美联储搞量化宽松和不断扩表的后果之一。早在2021年1月28日，周诚君就表达了类似的观点。当时，他还比较谨慎，强调是个人观点：“我个人判断，在当前国际国内经济金融形势下，人民币汇率还有进一步升值空间”。

今年4月以来人民币重回走强态势，美元兑人民币即期汇率与美元指数的相关性有所提高。人民币汇率在2021年2月-3月出现贬值，美元兑人民币即期汇率从2月24日的6.45涨至3月30日的6.57。随后人民币重回升值通道，截至2021年5月20日，美元兑人民币即期汇率录得6.44，较2021年高点下跌约1.98%。

受制于我国资本和金融账户并未实现完全可兑换，利率平价理论的适用性有所弱化，而与之相比经常性项目收支和对外贸易差额对汇率的解释力度更强。全球贸易修复分化背景下，中国对外贸易率先修复。考虑到当前印度、日本等地新冠疫情再度爆发，对全球产能或造成一定负面影响。同时中国产能继续恢复，2021年中国对美出口或继续保持高景气，拉高贸易顺差的同时，为人民币升值提供动力。从美国角度来看，美国的贸易逆差在2020年12月以来逐步增加，截至2021年3月达到744.48亿美元，环比增加5.56%。持续的贸易逆差提高了外币的需求，为美元带来贬值压力。

2021年中国对美出口或继续保持高景气，拉高贸易顺差的同时，为人民币升值提供动力。人民币汇率升值将进一步增强股市上涨动力，最受益的板块分别为：航空、旅游等“外币负债”消费类，造纸和炼化等与进口成本挂钩的制造业，银行、保险等指数权重板块将得益于外资被动ETF的配置加码。

其中，有望明显受益的行业有以下三大类：

一是航空、旅游等外币负债消费类。航空公司资产负债表上有大量的美元负债，因此人民币升值将大幅提高各航司的汇兑收益，而加速航空公司的业绩改善；另外，人民币升值能够提高居民购买力，叠加此前受疫情影响的消费抑制，一旦海外疫情缓解，境外旅游将有望迎来显著增长，航空、机场及旅游等相关行业将显著受益。建议关注

航空：中国国航、东方航空、春秋航空、吉祥航空、南方航空。

旅游：桂林旅游、凯撒旅业、中国中免、众信旅游。

二是造纸和炼化等与进口成本挂钩的制造业。人民币汇率趋于升值有利于持续降低进口成本，而造纸和炼化等制造业对于纸浆、铜、原油等原材料进口依赖度较高，因此将显著受益；建议关注

造纸：晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业、华泰股份。

铜：江西铜业、铜陵有色、紫金矿业、西部矿业、云南铜业。

石油化工：恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、卫星石化。

三是银行、保险等指数权重板块将得益于外资被动ETF的配置加码。人民币升值将提升国内权益市场对于海外资金的吸引力。银行、保险等大金融作为指数重要权重板块将有望受益。建议关注

银行：平安银行、宁波银行、农业银行、建设银行、中国银行。

保险：中国平安、中国人保、中国太保、中国人寿、新华保险。