锂价主升浪渐至，迎接长周期增长机遇（附股）

◾短期供需博弈即将结束，锂价主升浪渐至。1）供给端：供给受限，厂家调价意愿强烈。当前锂盐市场惜售情绪加重，调价意愿强烈。2021年H2或新增锂盐产能合计约15.5万吨，考虑产能爬坡，新增有效产能有限，预计下半年供应量约为13万吨，环比增加38%。此外，上游原料紧张情况加剧，且受锂精矿拍卖价格创新高刺激，锂盐企业普遍看涨后市价格。2）需求端：备货旺季将至，全球锂电或加速放量。3）库存：锂盐、精矿库存持续低位。4）价格判断：供需共振，锂价或将加速上行。从供需平衡来看，本轮锂价仍处于上行区间，或延续至明年全年，由于提锂项目进展仍存在滞后等可能性，并且新能源需求有超预期的可能性，锂价或处于较长的景气周期。

◾全球电动化革命下，锂价中枢将持续抬升。1）需求超级周期开启，锂行业的征途是星辰大海。受益于海外对新能源汽车行业支持政策的推出，终端需求增量明显，同时，磷酸铁锂表现超预期，磷酸铁锂安全性、成本优势凸显，未来或持续带动碳酸锂需求提升。2）成熟锂资源项目稀缺，亟需更高价格中枢刺激扩产。目前成熟锂项目主要集中在西澳锂辉石矿山、南美盐湖以及国内的盐湖、锂辉石矿山和云母提锂项目。资源禀赋较好的、具备开发经济性的成熟锂资源项目仍旧稀缺，从运营成本、资本开支及ESG角度出发，亟需更高价格中枢刺激扩产。

◾把握锂行业三大“变化”，迎接长周期增长机遇。1）锂盐定价机制变化，锂矿将持续享受高溢价。BMX电子交易平台等新的定价机制或催化锂价加速上行，随着部分锂精矿销售模式逐渐转变为现货成交，产业链利润或将重新分配，优质锂矿或持续享受高溢价。2）锂盐来源结构变化，战略高度看待盐湖提锂。中国作为全球最大的锂消费国，近年来自澳洲进口锂原料占比均超过90%以上。全球地缘政治出现不稳定因素，锂资源供应安全性得到强调。3）正极材料结构变化，高镍带动氢氧化锂需求爆发。高镍三元高位放量，渗透率持续提升，同时下半年高镍新车型上市后，或进一步提升高镍三元需求，我们认为“高镍化”是三元正极材料未来的主流趋势，远期继续看好高镍三元材料对氢氧化锂需求的带动。

◾投资建议：1）建议关注拥有较高资源自有率的标的：天齐锂业、盐湖股份、融捷股份、西藏矿业、西藏城投、川能动力。2）建议关注拥有优秀氢氧化锂扩张能力的标的：赣锋锂业、雅化集团、天华超净。

◾风险提示：终端需求大幅缩减；锂价大幅下跌；锂矿产能释放超预期等等。

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