作者：周舟

近5年亏损超50亿元，股价较最高点跌超80%......资本“输血”近百亿元的金融壹账通这几年经历了什么？

作为中国平安旗下金融科技的“门面担当”，金融壹账通曾被投资者寄予厚望，在A轮融资中，金融壹账通的估值高达80亿美元，然而一年之后，金融壹账通IPO时估值已腰斩过半，如今则在20亿美元徘徊。

若从营收看，金融壹账通的确不负众望，营收从2017年5.82亿元一路上涨至2021上半年的17.88亿元，但金融壹账通的花钱速度更是惊人，2017年至今，其营收累计已达94.23亿元，而净亏损累计已超54亿元。

据《新言财经》不完全统计，光是资本市场就为金融壹账通输血近百亿元，巨额的资本投入加上巨额的营收，最终换来了巨额的亏损，这几年金融壹账通的钱花哪去了？

5年亏损50亿，平安集团的“儿子”难自立

金融壹账通发布2021年半年报当日，摩根士丹利将其评级下调，目标价格从19美元大幅下降至7.5美元。而截至发稿前，金融壹账通股价已跌至5.31美元，市值为20.71亿美元，较最高点下跌超80%。

「金融壹账通」市值大量蒸发的背后，到底发生了什么？

这家公司的营收增长并不差。2021年半年报显示，金融壹帐通第二季度总营收达到9.68亿元，较去年同期增长了25%。

而向前推四年，金融壹账通的营业收入也是稳步增长。2017年—2020年，其营业收入为5.81亿元、14.13亿元、23.28亿元和33.12亿元。

但是，金融壹账通一直因收入过多依赖平安系而饱受诟病。据《新言财经》不完全统计，2017年—2021年上半年，金融壹账通来自平安集团及陆金所的销售收入占比分别为71%、64%、56%、63%、65%。

2017年以来，金融壹账通还有一个更大的问题——五年未曾盈利。2017年～2020年，净亏损分别为6.07亿元、11.96亿元、16.61亿元、13.54亿元；2021年上半年，净亏损6.54亿元。

据统计，在四年半的时间里，壹账通已净亏损超过54亿元。

金融壹账通的支出账本

金融壹账通把钱花在哪些地方了呢？

翻阅近两年的财报，《新言财经》发现它主要有三部分支出：研发投入、销售费用、一般管理费用。

2017年至今，金融壹账通研发费用占营收比例在30%以上。从2018年到2021年上半年，金融壹账通的研发收入占总收入分别为：32%、41%、35%、36%。

这一研发投入比例，在同业或者类似企业中，也并不算低。比如被誉为“金融科技独角兽”的蚂蚁集团，其2017年至2020年上半年，研发费用占营业收入的比例在8%左右；被称为“A股金融IT龙头”的恒生电子，其2020年研发费用占营业收入的比例在40%左右。

财报显示，2017年到2021年上半年，金融壹账通每年研发投入分别为5.37亿元、4.59亿元、9.56亿元、11.73亿元、6.4亿元。金融壹账通在研发上的总投入，已经超过38亿元。

与巨额研发投入相匹配的是金融壹账通的的专利申请数。截至2021年6月30日，金融壹账通全球专利申请数为5075件，2021年上半年即新增239件，其中境外专利申请数1199件，境内专利申请数3876件。

此外，金融壹账通的“销售费用及一般管理费用”都远超过了“研发费用”（直逼净亏损），是金融壹账通最大的支出部分。2019年、2020年、2021年上半年，金融壹账通在此项花销了13.92亿元、16.64亿元和6.84亿元，这远超当期研发费用的支出。